山东
导语：4月22日，美伊临时停火再度延期，但美国对伊朗的封锁仍在进行，同时伊朗继续维持霍尔木兹海峡的封闭状态。目前霍尔木兹海峡封闭时间已经超过一个半月，对全球原油的贸易流向影响显著。
01 霍尔木兹海峡持续受阻，全球原油发运量低位运行
图1 2024-2026年全球原油周度发运量走势图（万吨）
数据来源：钢联、隆众资讯
2月28日伊以冲突爆发，霍尔木兹海峡随即很快封闭，伊拉克、阿联酋等中东波斯湾产油国的原油出口瞬间受阻，可以看到对全球原油发运的影响立竿见影。3月上旬全球原油发运量从前期的5523万吨跌至4495万吨，跌幅高达18.6%。3月中旬，全球原油发运量跌至近3年的最低点、为4283万吨，较2026年目前最高点下跌26.7%。
02 中东出口原油影响明显，中国到港量也跌至低位
图2 2024-2026年中国原油周度到港量走势图（万吨）
数据来源：钢联、隆众资讯
本次霍尔木兹海峡受阻，主要影响的是波斯湾附近的6个产油国，分别是沙特、伊拉克、伊朗、卡塔尔、阿联酋和科威特，而这些国家基本占据了中东地区原油产量的90%左右。我国从中东地区进口原油占总进口量的比例大约是45-52%，因此受到的冲击不言而喻。截至4月中旬，我国周度进口原油到港量已降至887万吨，较冲突下跌24.1%。
03 海峡受阻背景下，产油国发运变化表现不一
表1 全球部分代表性产油国原油发运量变化趋势一览
单位：万吨
数据来源：钢联、隆众资讯
可以看出，中东地区代表性产油国的发运量均出现了不同程度下降，沙特因有去红海海岸的替代管线，使得出口得到一定缓解，但伊拉克直接暴跌，伊朗则是因为近期美国的封锁而出现短时下跌。而俄罗斯、美国、巴西和安哥拉这几个国家的原油出口均不经过霍尔木兹海峡，发运量全部呈现增长态势，尤其是安哥拉代表的西非地区和巴西代表的南美地区，已经成为亚洲部分大型炼油企业近期最新订货的主要方向，可以在最大程度上规避霍尔木兹海峡风险。
综上所述，伊朗方面已明确表示，只有美国解除封锁才会考虑进行新的谈判，但冲突彻底结束前不保证霍尔木兹海峡能够放开。以目前美伊双方的分歧来看，局势大概率还将焦灼一段时间，供应端“中东下滑、非洲、南美等地上升”的特征将愈发明显。
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