上市公司百川能源被指“信批”违规，律师表示，或有赔偿责任

一、

近日，根据安徽日报旗下的财经全媒体元新闻报道，有多名投资者反映，百川能源未对该事故进行信息披露。媒体记者查询发现，该公司2024年半年报、三季报、年报以及2025年半年报、三季报中，均未对该事故有所提及。此外，在事故发生后及事故调查报告发布后的一段时间内，上海证券交易所官网上也未发现百川能源公司就该事故发布临时公告。

元新闻的记者拨打百川能源股份有限公司董事会秘书的电话，该公司一名工作人员接线后表示，“我们这边没有什么需要跟您说的。”

河南泽槿律师事务所主任付建律师接受元新闻采访时指出，发生生产安全事故，造成人员伤亡或重大财产损失的事件，对于上市公司而言，属于对其证券及衍生品交易价格产生较大影响的情形，应及时披露。若未披露，则涉嫌违反《证券法》第80条规定。

更重要的是，作为燃气相关行业，透明度不高，不仅仅在于资本市场，更在于用户得用气安全，管道安全。

对于高关注度的事件，都采取回避态度，并非偶然。公开信息显示，就在此次被质疑未披露燕郊地铁施工爆燃事故相关信息之前，百川能源及相关责任人，曾因权益变动信息披露违规、重大事项披露不及时等问题，收到监管警示。此次面对媒体的问询，涉事公司没有给出正面回应，反而以无信息可披露的态度应对，更让投资者、用户对该公司的经营信息披露、生产安全的透明度产生了更多疑问。

二、

事情的来龙去脉，还得从2024年3月的燕郊地铁施工中的爆燃事故说起。

2024年3月13日凌晨3时15分许，盾构机行进至小张各庄综合服务楼附近时，巨大的刀盘破坏了地下深处的燃气管道。早上7时54分，天然气爆炸，导致7人遇难，27人受伤。

事故发生后，河北省政府提级调查该事故，2025年10月31日，河北省应急管理厅官网公布了该事故的调查报告。

司法机关对中交隧道局、中交一公局、百川新能源公司、百川燃气公司等共46名人员，移交纪检监察机关和单位处理。对中交隧道局、百川新能源公司等6家对事故负有责任的企业及相关人员，由廊坊市应急管理局依法处罚。

百川能源股份有限公司是上市公司，‌百川燃气有限公司是百川能源的全资子公司，而‌三河市百川新能源有限公司。则是百川能源的全资孙公司。

根据该事故调查报告，百川新能源公司法定代表人、执行董事白严朝，长期不履行主要负责人安全生产管理职责。该公司未办理相关审批手续；未按相关部门批准的路由、工法施工；未按规定开展竣工测量、备案及燃气设施建设工程档案移交。地铁项目勘察、施工单位多次要求提供涉事管道详细信息，但该公司未准确告知。

此外，百川新能源公司，即便获知地铁项目盾构施工路线后，也未认真研判可能对其燃气管道运行造成的安全风险，未与施工单位商定落实专项安全防护技术措施。

2023年7月7日，在地铁专班组织召开的交底会上，百川新能源公司提出燕神区间部分位置埋深超过10米，但会后未按会议要求查找涉事燃气管道详细资料，参建各方对这一信息也未足够重视。至事故发生前，燃气管道涉事部分从未出现在施工设计图、专项施工方案和技术交底等正式文件中。

今年1月22日，百川新能源公司法定代表人、执行董事白严朝退出，变更为金万辉。

调查报告还提到了百川新能源的母公司百川燃气公司的责任。报告指出，百川燃气安全风险意识薄弱，对百川新能源公司多项违规行为失察，安全检查不深入，督促整改和举一反三不力。

三、

百川燃气是以其母公司的身份，被河北省的提级调查点名批评，百川燃气又是百川能源的全资子公司，事情就涉及到了百川能源的信息披露。

根据《上市公司信息披露管理办法（2021年版）》第二十二条，发生可能对上市公司证券及其衍生品种交易价格产生较大影响的重大事件，且投资者尚未得知时，上市公司应当立即披露。这一规定明确了上市公司在面临重大事件时的信息披露义务。

这里的重大事件，包括但不限于公司发生大额赔偿责任、计提大额资产减值准备、主要债务人出现资不抵债等情形。虽然直接列举的情形未明确提及子公司重大问题，但子公司作为上市公司的重要组成部分，其重大问题很可能对上市公司的经营和财务状况产生重大影响，从而构成需要披露的重大事件。

在判断是否需要披露子公司的情况时，实质是重于形式的，即如果子公司的问题在实质上对上市公司的股票价格产生较大影响，那么无论形式上是否直接涉及上市公司本身，上市公司都应履行信息披露义务。

依据《最高人民法院关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》，造成人员伤亡、被省级政府调查的安全生产责任事故，属于“投资者尚未得知的重大事件”，具有即时披露的必要性。

所以，百川能源作为上市公司，在得知子公司涉及事故，且政府调查报告明确指出了其责任后，本应立即组织相关人员进行公告准备，并通过正规渠道及时发布，确保所有投资者能够及时获取到相关信息。

然后，百川能源并没有披露这一信息。依据《证券法》第八十五条及《最高人民法院关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》，因未披露行为造成投资者损失的，投资者可以主张提起民事诉讼，主张虚假陈述民事赔偿。

四、

百川能源违反信息披露规则的事，也不止一次。

2025年11月13日，中国证券监督管理委员会湖北监管局向百川能源及相关人员出具的警示函。原因是公司董事长王东海自2019年9月起可以控制涿鹿大地燃气有限公司和绥中大地天然气管道有限公司，但未向公司报送关联人名单和关联关系说明，导致公司在2019年10月以2.20亿元收购这两家公司时未履行关联交易的审议程序和披露义务。该行为违反了《上市公司信息披露管理办法》第四十八条的规定。湖北证监局决定对公司及王东海采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。

2019年10月，百川能源发布公告表示，公司全资子公司百川燃气有限公司以现金方式收购北京丰胤祥投资有限公司持有的涿鹿大地、绥中管道100%股权，交易金额分别为19543万元、2504.78万元。而在2019年年报中，百川能源就对绥中管道资产组全额计提了商誉减值准备47.07万元。2023年12月，绥中管道注销。这意味着，收购亏损企业并在当年计提商誉减值。

证券监督管理委员会的警示函，正是针对的这一行为。根据新浪上市公司研究院的观点，此次信披背后是百川能源的三重风险隐现。其一，公司曾高溢价收购标的，被证实为实控人体外资产，隐瞒关联关系收监管函，实控人是否涉嫌掏空之嫌？其二，公司业绩下滑下，相关标的商誉并未减值计提，公司高悬的13亿商誉是否可能埋雷？其三，实控人高质押背景下，转型具身智能究竟是为市值管理讲故事还是真的寻找第二增长曲线？

对证交所2025年11月的警示，公司及有关责任人表示将认真吸取教训，加强相关法律法规学习，杜绝此类行为再次发生。本次行政监管措施不会影响公司正常生产经营。然而，随后就有媒体报道，百川能源未披露子公司、孙公司，均对燕郊地铁施工中的爆燃事故负有责任。

五、

作为京津冀燃气龙头，百川能源在7省市拥有30城独家特许经营权，覆盖1800万人口。

百川能源的业务特点是，需求刚性大，受经济周期波动影响较小，能够提供持续稳定的营收与现金流。再加上高分红和受卡塔尔天然气停产事件影响，百川能源股价也跟随燃气板块全线上涨。

但与此同时，近年来百川能源业绩承压。2025年前三季度，百川能源实现营收36.88亿元，同比增长5.80%；净利润为1.89亿元，同比增长9.82%；扣非净利润为1.31亿元，同比下滑11.23%。百川能源的盈利空间受上下游价格双重挤压：上游气源采购价格市场化波动，下游居民气价受政府严格管制，购销价差持续收窄，导致公司毛利率持续下滑，核心盈利空间被不断挤压。

在‌2026年1月28日至2026年2月27日‌期间，百川资管通过集中竞价交易方式‌累计减持公司股份30,515,700股，占公司总股本的2.28%‌，套现总金额约为‌1.23亿元。

股民关心股价、透明程度、资本市场动向，但老百姓，最关心的还是安全。百川能源并不是一家普通的企业，而是一家拥有1800万人燃气特许经营权的企业，所以，最关键的是安全。安全源于对规则的尊重。然而，不管是对资本市场的规则，还是对工业生产的规则，百川能源都表现出了同样的疏忽。

工业安全上，有一个著名的海因里希法则（Heinrich's Law）：在一组由330件类似事故组成的组中，有300件未产生人员伤害，29件造成人员轻伤，1件导致重伤或死亡。即在一件重大的事故背后必有29件轻度的事故，还有300件潜在的隐患。一个公司、个人平日的安全行为，和重大事故息息相关。

有这样一个具体的例子，某机械师用不规范的手法把皮带挂到正在旋的皮带轮上，结果被皮带轮绞入蹍死。事故调查结果表明，他使用这种上皮带的方法使用已有数年之久，查阅急救上药记录，发现他有33次手臂擦伤后的治疗处理记录。他手下工人均佩服他手法高明，结果还是导致死亡。安全规则在300次不出事，30次小事故中，看起来都是不重要的，可有可无的，但只有平时坚持，才能避免致命的那一次。

当下道路施工非常普遍，作为燃气运营商，掌握着无数管道的详细路线图，今后各地施工，面对各种协商需求，只有谨小慎微，尊重规则，才能保障安全。对于一家涉及安全的公司，对规则的尊重，是应该渗透在工程施工、公司文化、日常经营、资本运作的每一个细节中的。这是对股民负责，也是对1800万用户的安全负责。

刘 远 举

央视网、第一财经、光明日报、腾讯大家、南方周末、新京报、南方都市报、FT中文网、澎湃等特约作家，多家智库研究员。

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