猪周期：这次真不是狼来了！

最近刷短视频，视频号，公众号，很多博主都在喊：猪周期要来了！猪肉要涨价了！

为什么呢？

在期货市场上，猪肉期货价格已经连续上涨一阵子了

从5号触底到现在，生猪期货已经从最低的10075点上涨到11390点，上涨幅度已接近14%。

菜市场的猪肉价格也开始有上涨

不止如此

昨天，我们国家的养猪龙头企业牧原股份发布财务报告：一季度亏损12.15亿

牧原这种经营效率极高的龙头企业都开始亏损了，猪肉真的跌无可跌了

看起来猪周期真的要来了！

01

但是大家先别着急冲，因为过去几年，我们可是被“假猪周期”骗过两次了！

无论是2022年还是2024年，当猪头价格触底回升的时候，市场都在狂吹周期重启

再叠加当时的中央 + 地方联动收储的政策信息，看着真要起势了

但是结果呢，持续时间极短。

关注猪周期的股民几乎没挣到钱，被市场骗炮摩擦

而关注猪周期的养殖户，当生猪可以出栏的时候，周期已经结束了

收储最后证明只能救得了一时价格，但是救不了假周期

经济运行有其自身逻辑，看得见的手也无法无视市场自身的规律

那为什么之前的预判会集体失效？

还是拿数据说话：我们先看一下2013年以来的猪肉价格和存栏量变化表

还记得上一轮的超级猪周期吗，40块钱一斤的猪肉，比牛肉都贵

当时市场都调侃说：二师兄的肉比唐僧肉都贵了

站在周期的角度来看，那一轮超级行情，是真的赶上了天时地利人和

原本行业就处于产能去化周期，生猪存栏量已经连续几年下降了

偏偏又遇上了非洲猪瘟，供给端又被迫大幅度去库存，生猪存栏量直接从3.4亿头下降到2亿头不到

随着供给断崖式收缩，猪肉价格应声起飞——从每公斤13元一路上涨到每公斤40元，涨幅近三倍。

即使后续存栏量逐渐修复，但是由于市场依然供不应求，猪肉价格仍然在高位振荡了一年多的时间

我们当然不会期待市场再来一次猪瘟式的极端供应冲击

但是真正的猪周期，核心逻辑仍然是一样的：产能持续去化+猪肉同比上涨，二者必须同频

那为什么22年和24年那两次，猪价反弹，政策托底，最终周期被证伪了呢？

答案就是：猪价在涨，但是供应也在涨，并未真的在去化

回过头看22年的伪周期，猪价上涨的同时，生猪存栏反而在增加。

虽然因为前一轮超级周期留下的锚定效应，市场情绪很热，持续时间较长，但最终还是被不断增加的存栏量砸回原形

市场经历了22年的周期证伪之后，锚定效应减弱，所以而24年的伪周期的持续时间就更短了

猪肉价格仅仅反弹三四个月就草草落幕，像样的趋势都没走出来，充其量是一次技术性修复

两次伪周期，本质都是同一个问题：供给没有下降，仍然供大于求，所以上涨终究是空中楼阁

对猪肉这种刚需品来说，只要人口稳定，需求就常年稳定。所以猪肉周期，几乎完全由供给说了算。

我们还是要从供给的角度出发

看一眼我国生猪存栏和能繁母猪的情况，大家会发现一个诡异现象

就是2022年以来，就是我国的能繁母猪存栏量在持续下降，趋势显著。

但是生猪存栏却没有明显下降，市场供给仍然居高不下！

为什么会这样？答案出在养殖效率里

我国这几年的养殖效率一直在持续提升

根据高盛整理的数据，从2022年到现在，我国养猪企业端PSY从23.5头左右上涨到27.1头。

MSY从21头不到上涨到24.8头。

效率大幅提升，硬生生的抵消了能繁母猪下降的影响

供给压不下来，周期难以启动

说到这里，可能有朋友不太懂PSY和MSY，我在这里给大家简单解释一下：

PSY简单来说就是一头能繁母猪，一年能生多少头小猪

MSY就是一头母猪，一年最终能出栏多少头猪

因为有死亡，损耗，所以MSY一般要低于PSY

到这里，关心资本市场或者期货市场的朋友可能会疑惑

既然2022年和2024年已经被证明是伪周期，那为什么还会涨那几个月呢？

那是因为期货市场投机者和二次育肥共同推动的结果

投机者就不说了，就是主力控盘嘛

那什么是二次育肥效应呢

正常情况下，生猪涨到110-120斤（六个月）就会出栏屠宰。

但是如果此时价格比较低，而且市场预期猪周期要来了，生猪价格要涨了

投机者就会来买这些猪，然后不宰也不卖，而是继续养，等着高价卖

养殖户看到猪价上涨，可能也是一样，再养一养看看行情

短期市场供应快速下降，价格快速拉升，制造出供不应求的假象

22年那次，大家被前一轮的高价洗脑，锚定效应太强，觉得猪价还能涨到那个高位

所以二次育肥就更加疯狂，涨价力度更高，持续性也比较强

但是问题是，这些减少的供应并没有消失，只是被“库存”起来了

然后过阵子，由于料肉比持续下降，这些被库存的猪必须要出栏了。

毕竟猪长得越大，吃的就越多，长肉反而变慢了，六个月是最佳周期

这个时候，市场供应一下子就上来了。

更致命的是，猪肉涨价也会误导养殖户，很多养殖户本来受不了了，打算减产的，一看肉价涨了，能赚钱了，立马就又不减产了。

养殖户不减产了，又叠加二次育肥的库存需要卖，海量供给冲击市场，周期证伪。

吃过一次亏以后，2024年那一次市场就变得谨慎了，博弈一阵子没看到真实改善之后，很快就结束了。

家庭资产的配置逻辑已经发生改变，推荐阅读文章《》

02

那为什么这次不一样了，为什么这次可能是真的猪周期了。

第一个信号：生猪的价格已经跌破行业成本线

国内生猪成交均价在经过连续9周的下跌之后，

一度触及每公斤8.88元的历史极端低位，

即使本周有所反弹，但仍然每公斤只有9元。

行业成本无法覆盖，猪粮比在历史低位，全行业普遍陷入亏损：

牧原一季度都亏了超过12亿，中小养殖户和散户亏损只会更加严重。

当养猪连饲料钱都赚不回来，那产能去化就是唯一出路

毕竟养的越多，亏得越多嘛

第二个信号：能繁母猪存栏量也在加速去化

其实从2022年开始，能繁母猪数量就开始持续下降了。

去年8月之后，速度明显加快。到12月，能繁母猪数量已经下降至3961万头。

已经很接近农业部根据需求设定了正常保有量（3900万头）

今年以来，猪肉价格再次大幅度下降，行业深度亏损，进一步倒逼去产能

一季度末，存栏量下降到3904万头了

第三个信号：PSY的增长在放缓了

前面我们讲过，这几年能繁母猪数量下降，但是生猪供应仍然居高不下的原因就在于养殖效率提升很快。

但是最近的数据可以清晰看到，效率提高速度已经大幅放缓，很难再用效率提升对冲能繁母猪数量下降了

未来生猪供应量真的要下降了！

第四个信号：二次育肥也在降温

二次育肥是过去两次伪周期的重要扰动因素

但是今年跟往年比，二次育肥现象非常低迷，不再作为干扰周期的因素。这有利于周期正常化

综合前面四个信号，各项指标均支持底部确认

所以我们判断：这一次，猪周期可能真的要来了

家庭资产的配置逻辑已经发生改变，推荐阅读文章《》

03

讲到这里，很多朋友会问：这跟我们老百姓有什么关系呢

关注股票和期货的朋友们自然明白，也知道怎么样持续跟踪指标，在这里不再做过多论述。

今天主要来谈一谈现实影响

第一：猪肉价格在再来一两年要稳定上涨了

根据高盛的判断：下半年猪肉价格预计会上涨到每公斤15-16元，并在27年维持在高位。

当然了，不要期待或者担心猪肉会跟前几年一样，贵到买不起，那是猪瘟冲击，生猪存栏量都下降到两亿头以下了才会出现的结果

但从当前的每公斤9元涨到15-16元，也是70%左右的涨幅了。

简单说：今年下半年开始，吃肉就要更贵了

第二：我们期待的温和通胀或许要来了

目前猪肉在CPI中的占比约为1.9%，是名副其实的“CPI稳定器 ”

如果猪肉价格同比上涨30%，将直接拉动CPI上行0.57%。

猪价回暖再加上大家真实的消费感受，会逐步修复市场通胀预期，帮助经济走出通缩

毕竟预期有自我实现的效果

而温和通胀的到来会提振消费，毕竟大家预期未来物价要涨，就会更加积极的现在就购物了

大家都积极消费了，经济也就起来了，大家的收入预期也就起来了

当下，贸易保护主义的阴霾笼罩全球，地缘冲突此起彼伏，货币贬值压力如影随形，普通人如何在这场风暴中守护钱袋子？

我们有“内部研判”直播，每周为你解读宏观、经济、政策、楼市等多个领域的重要动向，199元/1个月，不少于4期(直播）同时赠送大家关于黄金、汇率、房地产底层逻辑的6年的课程，帮助大家看清趋势，直达本质的财富信号。

最近恰逢混知房产粉丝突破50万！为回馈各位读者朋友，现在订阅，我们还将加赠——《3个维度的宏观分析框架课(录播)》，助你看清宏观