张雪机车事件后，如何概括浙江资本的特质，我们和四位90后投资人聊了聊

“年青人因科技而团聚”的2050大会，昨天迎来了四位投资领域的年青人。在都市快报旗下科创IP九千光年组织下，一场主题为“揭秘浙江资本‘硬投’逻辑”的分享会在云栖小镇举行。

它缘起于不久前引发全网热议的“张雪机车”现象——一家曾被多数人看不懂的企业，最终在浙江资本的坚定支持下逆袭夺冠，而主导这次投资的是一名95后。

四位来自浙江投资一线的90后投资经理应邀登台，用亲身经历拆解那份藏在尽调报告背后、让理性的人“感性踩油门”的独特底色。

他们后来都忘了自己投过反对票

阮琦（90后 安丰创投副总裁）

我们公司成立于2008年，主要看AI核心应用及基础设施建设、关键战略材料、先进制造、核医疗。我今天讲一个我亲身经历的项目。

我带了一个项目上预审会，是做AI加传统行业的。前辈们皱眉：“现在衣食住都不看了，你怎么还陷在这个行业里？”再问估值，30亿。我们公司大部分投资的是pre-A轮左右的项目，大家觉得我疯了。第一次预审，连核心逻辑都没讲完就被否了。

回来以后我们项目组重写尽调报告，从源头开始写，然后把这家公司的市场拐点、客户黏性、客户渗透率、技术壁垒，全摊出来，面面俱到。估值虽然高，但未来市场非常大。结果第二次上会，提到了一句SaaS，又没通过。

我意识到，是我的方式不对。投资经理有一个很重要的能力，就是用大家能听得懂的话讲清楚。第三次预审终于过了，然后是投决会。我胆战心惊，怕他们觉得这是年轻人瞎折腾。结果没想到投决会很顺利。后来这个项目跑得很好。

其实创投这个行业，反而更容易做成百年企业，因为它必须跑在时代前面。没有什么企业能靠着老经验活到今天的，都是在不断更新自己。新的内容、新的思路来了，你得先拥抱，得冲进去了解，然后再把它分拆成大家能听懂的语言传达出去。这种翻译的能力非常重要。我们总说持续更新，其实更新的不只是项目库，更新的是自己的认知系统。

我们公司分赛道不看背景，按照自己的热爱。比如有学计算机的同事现在看医疗，因为他真的热爱。只要热爱，一定会打败所有。你会非常敏锐，你会孜孜不倦。在这个快乐之中，你花了那么多时间，你一定会变强。

《他们后来都忘了自己投过反对票》这个标题其实是夸奖。从反对到理解，是在突破自己原来的观点，本来就已经很厉害了。大家真的是在更新自己的认知。希望我们新一代投资人也能更好发展，坚定自己，也冲破自己的局限。

从火箭工程师到投资人

——理性看待商业航天

余亦奇

（90后 浙江省创业投资集团有限公司投资经理）

我硕士毕业后加入了一家商业航天公司，一年多里走完了新型号从方案设计、工程研制到发射失败、然后“归零”的全流程。归零，是航天专门的一套方法论——当故障发生，从源头分析、验证、纠正。那枚火箭，我后来给它起了个外号：“时尚小垃圾”，但当时确实干得津津有味。

直到去年下半年加入浙创投，这个转变本身，“也是一件很疯狂的事情”。但我发现，做火箭和做投资，共享着同一套对抗不确定性的系统思维。地面实验就是深度尽调，评审就是投决会，故障归零就是案例复盘，冗余设计就是回购条款。

对于商业航天，我短期谨慎，长期乐观。核心是降本，SpaceX验证了可回收复用是最佳路径，但难度被普遍低估了：“蚱蜢跳”不等于可回收，SpaceX从试验到成熟用了五年以上。可回收不等于可复用，再用不等于划算。

现在行业里用对标SpaceX的故事驱动估值，却忽视了最终标准——能不能提供可靠的高成功率的发射。

是否有勇气下注“那个非共识性”项目

竺家瑜（95后 普华集团投资经理）

2024年，我接触了一家脑机接口公司。当时马斯克刚完成第一例人体临床，国内质疑声很大。我进到尽调现场，人生第一次看到比头发丝还细的电极，第一瞬间真的非常震撼。但震撼过后，我的脑袋里飘出来一连串问号：怎么植入人脑？长期安全性怎么保证？怎么拿证？怎么商业化？问完，就亲手否掉了。两年后，这家公司估值大涨。

人很难赚到认知之外的一分钱。我开始复盘，到底怎么抓非共识的机会？

最重要的是从经验主义转向第一性原理。如果当时我能多翻几篇文献，就会发现那时的半导体工艺已经能实现通道数量翻倍，AI算法也到了爆发前夜。当一件事从物理的不可能，变成“极为昂贵的工程学问题”时，就是非共识的最佳入场点。

2025年，我推动另一个脑机接口项目上立项会，气氛压抑到极点。合伙人问我：“你怎么看他的商业模式？”，我手心冒汗，后退了。我发现，不是我无法说服他们——是我无法说服自己。

那年之后我没放弃，看到脑机接口是人类交互的必然趋势，人脑研究是科技必将攻克的高地。所以2026年风口来时，我们没有犹豫，果断出手。

红杉资本合伙人公元说：投资最重要的，是想赢和信念。想赢，是投资人对真理极致的占有欲，让你死磕数据、翻阅文献。但信念才让你在所有人都说不的时候，依然敢扣动扳机。

我祝各位，在不确定性里找到那份拍案而起的信念。

在传统赛道中发掘隐形冠军

朱欣凯

（95后 杭实资产管理杭州有限公司投资经理）

我今天分享的项目是自己差点错过的，是用涂覆技术做汽车紧固件防腐的。这个项目第一次到我手上，项目初看有点传统，且当时我正忙着推进别的项目，扫了一眼就放一边了。直到去年下半年，我们投了不少DPU、半导体等先进赛道，领导说基于资产配置，得找一些稳健的标的。于是我们“回头看”，从公司的储备项目库里翻出了它。

这回认真聊了，才发现我第一印象全错了。大家开车关心动力、油耗、智驾，但有没有想过，车底有超过15公斤的紧固件？它们常年被雨水、融雪剂腐蚀，一旦有一个生锈失效，轻则底盘松散，重则造成安全事故，车企的召回成本是天价。所以底盘紧固件防腐，不是什么加分项——它是必选项。

传统电镀工艺，盐雾测试只能扛150个小时。而这家企业，攻克了一项核心涂覆技术，把盐雾性能拉到1000个小时以上，是电镀的七倍。 国内做到合规、稳定、量产的，就他们一家。市面上大部分日系、德系、国产车，底盘都有他们的身影。

我们公司有一个全员共享的储备项目库，很多聊过的BP放进去，等估值回归、等重大突破、等合适的契机再“回头看”。

投资不是一锤子买卖。传统赛道里有没有金子？有的是。但得拿深度尽调、拿产业链上下游验证，一点一点挖出来。

圆桌对话

九千光年：最近科技圈经常提到一个词叫“品味”，你们怎么理解？

阮琦：最早赚钱靠信息差，后来拼的是认知差。信息和认知都拉平的情况下，还有一层“投资机会差”——同样的东西摆在你面前，你能不能把握住那个下手的机会。这可能就是我所理解的品味。

余亦奇：投资还是要回到投资本身的逻辑上。阳春白雪、下里巴人，没有好坏区分。所以品味对我来说，可能是个伪命题，是我要去摒弃掉的。

竺家瑜：投资回到本身，它就是一门赚钱的生意。所以品味就是看透商业本质，能不能赚钱，能不能带着机构赚钱。作为VC机构，我特别看重创始团队是否投缘，创始人是否对赛道有足够清晰的认知和创业的激情。

朱欣凯：品味有两个层面。一个是公司层面，比如偏好科学家创始人，或者偏好现金流稳健的标的。另一个是个人层面，更多是建立在你长期深耕某个赛道之后，形成的属于自己的判断体系。

九千光年：你们跟上一代投资大佬比，除了颜值更高，有什么区别？

阮琦：那些在这个行业里扎得很深、level很高的投资人，对新事物的理解吸收得非常快。我们这代的优势是有自己的热爱，并且能把热爱转化为工作动力。我们公司团队都是年轻人为主，大家很有个性，都有自己热爱的领域。这个事情一旦能做到，已经成功一半了。

竺家瑜：我本来想从精力和年纪上找差异，后来发现并没有。我每天半夜12点或凌晨1点多，还能收到领导的微信。他们就是这么一个深耕在一线的投资人。可能唯一的区别是，我们更聚焦于单赛道，比他挖得更深。

九千光年：如果用一个词来形容浙江资本区别于其他区域资本的底色，你们选哪个词？

阮琦：我选“热爱和理解”。浙江很多创投机构都是民营资本，这些老板自己以前就是创业者。他们更加理解创业者在过程中所经历的挑战和困难。因此才可能给他更多的补充、赋能和机会。也因为理解，所以敢做更有耐心的资本。

余亦奇：心有猛虎，细嗅蔷薇。心有猛虎，是我们有一个很高的战略布局。细嗅蔷薇，可以解读成更市场化的机制，更精细化的运营，更深度的投前尽调，是耐心资本的底色。

竺家瑜：上善若水吧。首先，我觉得浙江资本，利万物而不争，它不是唯利是图的，有很大的宽容性，是有理想的。所以在这样一个包容的环境下，更容易滋生出那种创新性很强的企业。

其次，我觉得浙江资本也有水的韧性，企业有困难时，会站出来帮助企业。企业和营商环境是相辅相成、相互滋养的。

以及，浙江资本也具有水的智慧，它顺流而下，百川归海。浙江资本有很强的渗透性，有极强的商帮文化，非常擅长在细分领域里寻找机会。并且往往大家都是一个“朋友圈”或“产业链上下游”的集合，通过资本整合，将小微企业孵化成行业隐形冠军。

朱欣凯：如果让我用一个词概括浙江资本的底色，我会选择：守正创新。守正，这是浙江资本的立身之本，是坚守风险底线。也是坚守实业正道，浙江本身民营制造、实体经济根基深厚，资本都是贴着产业走、扎根实体发展，不会脱离产业逻辑去短期炒作，不追虚不炒概念。

其次是创新，守正不代表过分保守，不等于固步自封。浙江资本在产业端敢于向前看、向前投。敢于投早、投小、投硬科技，用资本助力产业升级。

文 | 朱婧瑀（见习） 摄影 | 夏阳

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