将首发前股份视同公众股，图特股份损害公众投资者利益有新招

根据北交所的安排，北交所上市委将于2026年4月28日召开2026年第43次审议会议，审议广东图特精密五金科技股份有限公司（以下简称“图特股份”）的首发事宜。

图特股份的上会情况挺让人关注的，毕竟这是一家在深交所主板IPO折戟后改道北交所寻求上市机遇的IPO公司。在深交所IPO期间，该公司接到两轮问询，就在第二轮问询后，该公司的IPO进程戛然而止。2024年9月14日，因图特股份及其保荐人撤回发行上市申请，深交所决定终止其发行上市审核。随后该公司便改道北交所上市。

作为在深交所主板折戟的一家公司，自身存在的问题自然是明显的。比如，公司控股股东、实际控制人何骁宇、陈解元二人合计直接持有公司81.2981%股份，却在IPO前大肆分红，2020年、2022年、2023年，累计分红金额超 6000 万元。其中，2020年公司净利润仅 3272.63 万元，却分红3272.50 万元，近乎分光当年所有净利润，且当时实控人何、陈二人持股比例之和为100%，这意味着3000多万元红利全部落入他们腰包。2022 年、2023 年公司共计分红3000 万元，这两年两位实控人持股比例之和均在80%以上，粗略估算，三年间何、陈二人仅分红就获利超5600 万元。

实控人在通过分红大获其利的同时，也不忘为亲属牟取利益。2020年11月，图特股份设立佛山集恒、佛山胜亨两个员工持股平台，用于实施股权激励计划和实控人亲属入股。其中，佛山集恒以438.46万元认缴新增股份194.87万股，佛山胜亨以428.14万元认缴新增股份 190.28万股，认购价格均为2.25元/股。而大约半年后，也即2021年4月，索菲亚投资、曾勇入股时，其认购股份的价格为每股7.42元。由此可见，实控人亲属的入股费用明显偏低，有利益输送的嫌疑。

而从本次IPO来看，该公司的业绩仍然存在较大的隐患。一方面是公司业绩增收不增利，2025年公司净利润甚至出现下滑的局面。报告期（2023年到2025年），图特股份的营业收入分别为8.26亿元、9.09亿元、9.34亿元，净利润分别为1.30亿、1.31亿、1.24亿元，2025年的净利润甚至较2024年下滑了0.07亿元。

另一方面是公司第一大客户印度Ebco面临着印度贸易政策接连收紧的困扰。报告期内，印度Ebco始终为图特股份第一大客户，销售金额从1.28亿元逐年增至1.78亿元，营收占比亦由15.45%提升至19.03%，金额与比重双双走高。然而，这一重要市场正面临印度贸易政策的接连收紧。

在招股书里，图特股份明确提到国际贸易政策、汇率变化风险，其中提到：近期，印度商工部分别针对五金制品行业、钢材行业、化学品行业等某些产品发布了相关的质量控制命令，要求列入范围产品需符合相应的印度标准并加贴BIS认证标志，该要求适用于所有在印度境内销售上述产品的制造企业（包括印度企业和有意向印度出口相关产品的国外企业），相关命令均给予企业一定的过渡期，公司正在积极地办理相应产品（铰链）的BIS认证。截至招股书签署日，由于BIS认证机构暂未开展中国区域审厂工作，公司的BIS认证暂未取得。截至2025年7月1日，《铰链产品质量控制令》（2025）已生效，如后续公司不能及时取得相关认证，公司在印度地区的业绩将会受到不利影响。

不过，就图特股份此次IPO来说，最令市场需要正视的，还是该公司使出的损害公众投资者利益的新招，即将首发前发行的股份视同社会公众股。根据招股书上会稿发公布的“本次发行前后的股本结构情况”，本次发行的流通股为1824.47万股（未考虑超额配售选择权），占发行后公司总股本的17.75%。由于该公司本次发行后的总股本为10278.08万股，因此17.75%的比例并不符合首发上市的条件。

为此，图特股份将公司首发前的股东索菲亚投资、曾勇、德韬大家居所持股份也视同公众股来对待，如此一来，这三位股东的持股加上本次发行的流通股一起计算，公众股东持股比例为公司股本总额的27.00%，符合《北京证券交易所股票上市规则》的要求。

图特股份的这种计算方法是严重损害公众投资者利益的。如果这种方法被允许的，发行人面向社会公众发行的股份数就可以进一步降低，而将首发前IPO公司部分股东的持股列入到社会公众股中来，这是对公众投资者利益的巨大损害，也是对现行法律法规的践踏。

实际上，索菲亚投资、曾勇、德韬大家居这三位股东明显不属于社会公众股东。三位股东对图特股份的投资基本上可列入到风投的范畴。一方面，三位股东认购的图特股份的股份并不属于公开发行，因此不属于公众股范畴；另一方面，三位股东认购图特股份股票的时间远早于首发时间，三位股东认购的时间是2021年、2022年，显然不是现在的首发时间。此外，三位股东认购图特股份的股票，都与公司实控人签有对赌协议，这显然也不是社会公众投资者的做法。A股市场成立30多年，还从未有公众投资者与发行人或发行人的控股股东及实控人签订对赌协议的。

因此，索菲亚投资、曾勇、德韬大家居三位首发前的股东并不属于社会公众股东；三位股东的持股也不属于公众流通股。图特股份将三位股东的持股列为公众股的做法，是对公众投资者利益的损害，同时也是对现行法律法规的挑战，北交所务必对图特股份的这一做法说不，切实为中国股市把好“入口关”。（本文独家发布，未经授权，谢绝转载转发）