山东
文|欧阳千里 酒水行业研究者
寒冬过尽春花开。
27日晚，洋河股份发布2025年年报及2026年一季报。报告显示，2025年营收192.11亿元，净利润22.06亿元；2026年一季度营收81.86亿元，净利润24.47亿元。
2025年，是行业“压力测试年”，营收、利润双降并非洋河一家之困，而是行业承压下的“缩影”。在此背景下，主动出清风险的酒企，才能在下一轮周期中抢占更有利的位置，从而抢跑甚至领跑。
从业绩上看，洋河股份2026年一季度净利润已经超过2025年全年，足见2025年的“付出”，尤其是2025年第四季度的“投入”，从而为2026年开年的修复夯实基础。以国金证券最新研报为例，其对洋河股份维持“买入”评级，并预测其净利润在未来三年将降幅收窄后快速修复为正增长。
依我来看，董事长顾宇执掌下的洋河股份“极具看点”，触底回升，改革进入见效期。
首先，市场从“全国化”转向“深耕大本营+深度全国化”，将核心资源向江苏倾斜，足见其战略是巩固根基后更有力的出击。举例，以苏超为例，洋河投入可见一斑。再比如，江苏核心市场库存周转周期从3个月缩短至2.5个月。
其次，产品矩阵持续焕新，全价格带韧性凸显，腰部海之蓝迭代、底部高线光瓶酒补位、高端梦之蓝控量稳价，全价格带布局增强了抗周期能力。举例，海7开瓶率实现双位数增长，巩固百元价格带基本盘。
另外，新管理层直面问题、打破路径依赖，叠加100%全额分红承诺，治理结构优化正在为洋河注入新活力。承认问题需要勇气，解决问题需要时间。洋河新管理层的第一步，是先把报表上的“水分”挤干，让投资者看到真实的、可预期的洋河。
白酒行业的竞争，从来不是百米冲刺，而是马拉松。所以，洋河在2025年选择主动降速，不是“认输”，而是换一条更健康的跑道重新出发。（欧阳千里
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