短期业绩“刹车”，这家信托公司主动换挡谋转型！

当信托业整体仍在转型深水区泅渡之际，向来增速领跑行业的陕国投A（000563.SZ），却在2026年首季主动踩下了一脚“刹车”。

一季报显示，陕国投当期实现营业收入4.29亿元，同比下降39.20%；归属于上市公司股东的净利润2.90亿元，同比下降25.04%；扣非净利润2.91亿元，同比下降24.45%。

单看这三组数据，并未延续前一年的高速增长态势，似乎透出阵阵寒意。

然而，拆解财报背后的结构变化，却能看到陕国投转型发展的另一个切面——标品业务规模增长超40%，受托人报酬同比增幅超29%，经营活动现金流净额达10.66亿元、同比大增90.93%。

从报告披露的信息来看，营收与利润“双降”的表象之下，不乏藏着其主动压降传统非标业务、减费让利的战略深意。

行业观察人士指出，主动“刹车”的背后，是陕国投在信托业高质量发展要求下的主动转型之举。从依赖传统非标业务的规模扩张，平稳切换至聚焦信托本源、深耕实体服务、质效优先的高质量发展路径，以短期节奏调整换取长期结构优化，为持续转型积蓄势能。

逆周期让利

4.29亿元营收、同比下降39.20%。这一数字放在任何一家上市公司身上都足以引发市场警觉。

但对于陕国投而言，深挖其营收下滑的根源，“主动让利”是一个避不开的关键词。

不难发现，一季度陕国投在信托报酬率上做了大幅“减法”，参考公募基金降费模式，主动下调受托人报酬、降低信托贷款利率，同时让渡利润提升投资者收益，相关让利举措直接影响短期营收，而非经营基本面承压。

针对部分区域和中小微企业融资难、融资贵的结构性痛点，陕国投对符合政策导向的实体项目全面压降费率，这些“让出去”的利润，令更多增量惠企资金以较低水平的成本，精准直达实体经济。

尤其在中小企业发展的关键时期，这样的让利无疑是企业穿越周期的及时雨。

陕国投的此番取舍，恰恰是当下市场上热议的一个话题，即国有金融资本功能定位的本质回归，不与实体经济争利，而是与多元市场主体实现价值共生。

置于行业转型大局中，这也是信托“三分类”新规下，信托机构服务理念的深刻升级。信托机构不再满足于做简单的融资通道，而要成为产业生态的共建力量。

短期内主动让渡受托人报酬，看似牺牲了利润表的增长斜率，实则加固了客户信任与区域经济的发展底座。

但“破”与“立”之间，新的增长极正在加速生长。

一季报显示，标品信托业务规模增长超40%，受托人报酬同比增幅超29%，服务信托业务板块亦在加速拓展。这意味着，陕国投正逐步摆脱对传统非标业务的路径依赖，标品与非标品的比例结构持续优化。

正是这种“放水养鱼”逻辑的初步印证——让利不让市场，服务实体经济的广度与深度加速拓展。

与此同时，风险隔离与资产质量优化同步推进，净资产仅小幅下降1.86%，经营活动现金流净额却同比大增90.93%至10.66亿元。这也说明，企业在压降高风险业务的同时，资产质量反而更加健康，流动性保持充裕，“卸下包袱”之后，财务基本面日益稳健。

刀刃向内

营收与利润“双降”的另一重要推手，是陕国投对传统非标业务的主动优化压降。

在资管新规和信托“三分类”指引下，高费率但潜在风险抬升的非标融资类信托，已与行业转型方向相悖。陕国投没有选择观望，而是果断在内部开展一场“刀刃向内”的结构性调整。

主动压降传统非标业务，叠加运营成本的精细化管控，虽对短期营收数据构成影响，却是公司强身健体、推进高质量发展的必由之路。

其一，优化业务结构，坚守合规底线。当前行业背景下，传统非标融资类信托的风险权重高、资本消耗大，与转型方向相悖。陕国投没有选择“边转边看”的观望态度，而是稳步压降非标存量。

这部分业务的收缩，的确对当期营业收入造成一定影响，但它带来的资产质量提纯和风险敞口压减，却为后续轻装上阵筑牢了根基，配合前期“四梁八柱”架构中的大风控体系建设，公司风险抵御的“防弹衣”日渐牢固。

相较于行业内多数机构仍在被动应对非标压降，甚至因非标风险暴露导致业绩暴雷，陕国投选择主动提前出清、主动缩量，契合行业周期与监管导向，更是省属国资信托风控底线思维的体现。

其二，向内部管理要效益。值得注意的是，在营收增速放缓的窗口期，陕国投秉承“过紧日子”的要求，严控非必要开支，优化资源配置，将更多弹药导向投研、科技和业务一线。

压降非标和压减成本这内外两步“先手棋”，共同指向一个目标：卸下历史包袱，削平冗余支出，让其在增长换挡期保持肌体健康。

短期收益的让渡和内部结构的重塑，最终指向了一个更加聚焦的战略坐标，即服务实体经济本源。正因如此，其一季度的营收波动，亦被行业赋予了“深蹲起跳”的蓄力意味。

结构重塑

不止陕国投，整个金融业的资源配置逻辑正在发生深刻变化。

纵观陕国投一季度资产配置脉络，资金正加速从传统的非标投放渠道，流向科技金融、绿色金融、普惠金融等“五篇大文章”的靶向领域。

固有业务多元布局成效显现，其他权益工具投资较上年末增长34.81%，股权投资聚焦新质生产力，为本土科创企业、重点产业链提供资本支撑；

此前落地的西北首单知识产权证券化产品所开创的路径持续拓展，更多“知产”被盘活为科创企业的“资产”。围绕陕西重点产业链的产业基金和投贷联动保持增长韧性，也是其“有收有放”经营思路的一个缩影。

更具标志性意义的是，2026年3月，陕国投作为核心受托人，成功落地延安市首单CMBS——延安新区能源大厦资产支持专项计划。该项目发行总规模1.46亿元，是陕西省首单非省会区域不动产证券化项目，将革命老区优质存量资产转化为标准化、可流通证券，高效盘活国有资产，拓宽了地方国企低成本融资渠道，成为金融赋能区域“三资盘活”改革的标杆案例。

放眼整个行业，标品信托、服务信托和家族信托等业务形态正在稳步起量。一季度，陕国投受托人报酬同比增幅超29%，表明转型业务的“造血”能力正在增强，部分对冲了压降非标带来的收入缺口。研究院驱动下的模块化、定制化产品体系，让财富管理业务在高净值客户中打开增量空间。

显然，面对行业受托人报酬率普遍承压、新业务盈利模式尚待成熟的阵痛期，陕国投的选择展现出难得的战略定力。

整体来看，一季度业绩的“刹车”，并非经营承压的被动结果，而是主动“换挡”的必要动作。

置于区域金融改革的坐标系中，陕国投的转型实践与示范意义极为深远。作为陕西首家省属上市金融机构，陕国投承担的不仅是单一企业的转型命题，更是为内陆省份“金融强省”战略蹚路。

将自身转型深度嵌入区域经济升级大局，或许正是其敢于在短期报表上“刹车”、在长期布局上“坚守”的战略底气。

（图片来源：陕国投、封面图片由AI生成。）