突发！！美联储，最新消息～

凌晨4点美联储的消息，因为和大家的资产相关，我们用最快的速度发出来，

内容很干，大家可以慢慢看，有什么问题放到留言区，我会回答大家

01

北京时间今天凌晨两点，美联储公布了利率决定，

正如市场预期，利率连续第三次保持不变，维持在3.5%-3.75%的区间

决议声明称，美联储理事米兰仍然倾向于降息，

但是Hammack,卡什卡利，Logan等理事反对将宽松写入决策声明。美联储内部的分歧创下了1992年以来的最高水平

鲍威尔在发布会上讲：

美国就业增速一直偏低，失业率大致持稳，就业人口增速放缓，一定程度体现出特朗普的移民政策已经造成移民人口下降。

与此同时，劳动力需求也趋于饱和

消费者开支也一直稳固，企业固定投资扩张较快，而住房市场则保持疲软

目前的中东局势加重了经济的不确定性，能源价格会推高通胀，中东局势的影响还不明朗。

石油冲击对美国的影响并不如欧洲和亚洲大，目前没有必要加息，但是能源价格上涨所带来的通胀压力让美联储选择继续等待。

目前并不能看淡能源问题带来的通胀影响。

而且鲍威尔认为能源价格上涨会导致居民可支配收入下降并对GDP造成负面影响，但他也认为这种通胀会迅速消退。

在关税问题上。他认为关税所引发的通胀预期将在未来一两个季度消退。

目前的利率已经接近中性利率，政策立场非常适合等待，保持略微的限制性是合理的

在此之前，市场机构已经普遍预测今年加息已经无望，甚至因为油价飙升，部分主要经济体已经出现加息预期。

大家看下面这张图，说的是伊朗冲突引发的市场对利率预期的鹰派重定价

拿FED美联储举例，在伊朗冲突之前，该指数在-2以下，意思是市场预计美联储今年还有两次或以上降息

但是到现在，该指数已经接近于0了，这意味着市场已经不再期待美联储今年降息了

今年三月，由于伊朗冲突导致能源价格大幅度上涨推动，再加上连锁效应，美国CPI环比大涨0.9%，同比涨幅达到3.3%，达到了两年来的新高

美国的核心CPI粘性同样惊人——

剔除能源和食品后，美国三月核心CPI同比上涨2.6%，虽然低于2.7%的预期，但是前值也已经被修正到2.5%了

而且美国的核心PCE自2025年下半年以来基本停滞在3%左右，这远高于美联储2%的通胀目标。

在4月9号美联储发的会议纪要也提示了这种双向风险

纪要中讲——

虽然大多数官员认为，如果劳动市场进一步疲软，可能需要更多的降息来稳定经济

但也有许多官员认为，如果通胀因为油价上涨而持续上扬，美联储可能需要加息来控制通胀

一些官员强烈建议在声明中加入双向指引，提醒市场加息也是一种选项。

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02

这是鲍威尔最后一次以美联储主席的身份来主持美联储议息会议，鲍威尔还调侃说：你们在下次新闻发布会上将看不见我了

鲍威尔的任期将在今年5月15号结束。

鲍威尔在演讲中说，他将在一段时期内继续担任美联储理事，按照任期，他的理事任期到2028年

但鲍威尔同时也表示，他将在担任理事期间低调行事。

他说“当我认为时机合适时，我就会离开美联储。但是最近的一系列事件让我除了留下别无选择，我并不是要干预，但我要留下”

沃什的任命通过以后，沃什将在5月15号正式上任美联储主席

鲍威尔跟沃什的管理理念有较大不同

简单来说，鲍威尔是看数据的务实派，他的政策需要结合数据，并要有充分的数据支持

而沃什是看预期的理念派，他会根据未来的预期来制定政策，并不完全依赖当下的数据，保持政策上的前瞻性

在通胀持续上，沃什所关注的指标也与鲍威尔有所不同

鲍威尔关注的指标是headline PCE和core PCE,也就是全盘通胀和核心通胀

沃什关注的指标是trimmed mean PCE和median PCE，也就是修剪均值 PCE和中位数 PCE

这些指标在之后的文章中会细讲。反正都是去掉极端值之后的通胀指标

在这两年，由于关税危机和伊朗冲突，headline PCE和core PCE反反复复

但是由于高利率的压制，在去掉这些极端数据之后，trimmed mean PCE和median PCE在持续下降

也就是说，沃什所看到的通胀压力会比鲍威尔要小

在沃什时代到来之后，美联储也许会有更多降息空间。

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03

值得注意的是，在鲍威尔讲话之前，特朗普在社交媒体上再次评论：现在是降息的好时机

在鲍威尔这次的发布会上，鲍威尔多次谈及了美联储的独立性问题。

他直言目前特朗普对美联储规模空前的攻击让他别无选择，很多人都在担忧，

美联储会继续遭到来自于特朗普的攻击，他只能通过继续留任来保护美联储的独立性。

不过他也承诺，他在后续担任理事期间会保持低调且具有建设性，

但是并不会扮演影子主席或者高调持异议者的角色

他相信沃什会勇敢面对来自白宫的降息压力，保持好美联储和财政部之间的边界，维护美联储的独立性。

而且他相信法律和制度会始终支持美联储的独立性。

今天我们顺便也来聊聊美联储的独立框架

说白了，核心逻辑就是用时间差换取独立性比如美国总统的任期是四年一届，最多连任一次

而美联储理事的任期是14年，而且不可连任。一共七名理事，每两年换一个

美联储主席的任期同样是四年，可连任

这就意味着，任何一个总统，在完整的两个任期内，都无法完全重组美联储理事会

而且因为理事的任期长达14年，这跨越了美国多个总统的任期，这就意味着美联储决策层始终会有前任总统提名任命的成员，进而也形成了一种跨党派的制衡

这可以防止现任总统通过人事任命完全控制货币政策

而且美联储主席的任期和美国总统的任期也是错开的

比如伯南克的两届主席任期为2006-2014年，之后是耶伦的2014-2018年，之后是鲍威尔的两届2018-2026年

而同期美国总统的任期是奥巴马的2008-2016年，特朗普的2016-2020年，拜登的2020-2024年，之后又是特朗普的2024-2028年。

这些制度架构极大的保证了美联储的独立性。

虽然历史上美联储多次因为总统的强势施压下做出政策让步，脱离了其一直宣扬的独立性原则。

但是这套制度仍然为美联储的独立性发挥了兜底作用

并没有让货币政策沦为总统个人施政和选举博弈的私人玩具。

与此相对应的就是，这几年有个国家，土耳其，由于其央行已经成为总统埃尔多安的傀儡和施政工具，土耳其的货币这几年处于持续崩溃的状态

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03

虽然沃什领导下可能会有更好的降息环境，但是美联储内部的高度分歧仍然预示着未来经济存在高度不确定性。

是否会发生滞涨危机将会带来两种截然不同的结果

而这很大程度上取决于伊朗冲突能不能顺利解决

那会有什么影响呢？

如果未来美国以及全世界通胀再次失控，叠加滞胀风险，全球央行被迫加息

作为最佳防御对冲工具，美元将会强烈上涨

而黄金由于利率上升和筹码问题，短期会承压。但是中长期会因为市场对财政持续性的担忧再次上涨

股市将严重承压，尤其是成长股和科技股，价值股则相对抗跌

债券市场由于收益率飙升，形态恶化，也会是熊市

而大宗商品将在滞胀中表现极好

如果伊朗问题顺利解决，美国通胀可控，沃什上台之后推动缩表

美元将走弱，由于降息，美元和其他国家利差优势缩小，新兴国家货币会迎来升值

而利率下降导致实际利率下降，黄金在整理吸筹之后，有望再次上升

而股市则科技股和成长股再次占优，AI大浪潮有望持续到2029年

债券市场，由于沃什降息+缩表的策略，债券市场整体牛市，但由于收益率曲线陡峭化，短债表现将优于长债

大宗商品则会回归理性，能源回落

所以我们仍然要持续关注伊朗冲突的进展和美国国内的通胀粘性。

当下，贸易保护主义的阴霾笼罩全球，地缘冲突此起彼伏，货币贬值压力如影随形，普通人如何在这场风暴中守护钱袋子？

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