前有月之暗面，后有阶跃星辰，大模型融资竞速背后的逻辑

就在月之暗面刚刚被爆完成了新一轮20亿美元融资之后，另外一家“AI六小虎”成员的阶跃星辰同样被爆出将完成25亿美元的新一轮融资。据有关报道显示，阶跃星辰将会在近期完成25亿美元的新一轮融资。如果加上此前传出融资的深度思考，国内的大模型赛道开始进入到新一轮的大模型融资竞速的新阶段。

据报道，在阶跃星辰新一轮25亿美元的融资当中，出现了很多产业资本的身影，华勤技术、龙旗科技、豪威集团、中兴通讯等多家手机及消费电子产业链公司参与。其中，华勤技术、龙旗科技是全球手机ODM第一梯队企业，提供整机研发设计和制造服务；豪威集团是图像传感器供应商，处于手机摄像头等关键零部件上游；而中兴通讯手机此前已与阶跃星辰深度共创AI手机功能，并在努比亚Z80 Ultra等多款旗舰机型量产落地。此外，“港版淡马锡”香港投资管理有限公司（HKIC）也出现在股东名单中。

而在此前月之暗面的融资当中，我们则看到了美团龙珠领投，中国移动、CPE源峰等参投的另一番投资场景。前有智谱和Minimax成功登陆刚交搜，后有月之暗面、阶跃星辰和深度思考被传出有融资的消息，国内市场上的大模型赛道的融资竞速正在进入到一个全新的阶段。

当越来越多的大模型赛道上的玩家们传出融资的好消息，让我们看到的是资本市场对于大模型赛道强烈的关注度，更加让我们看到的是当下的大模型赛道正在进入到一个全新的发展阶段。

一

以往，提及大模型，我们同样会用“百花齐放”、“百家争鸣”来形容。之所以会用这样的词汇来形容，其中一个很重要的原因在于，在大模型赛道上的玩家们多而繁杂。无论是创业型的大模型玩家们，还是互联网大厂的大模型玩家们，那个时候的大模型赛道完全可以用“千模大战”来形容。

随着大模型的日渐成熟，特别是随着今年春节期间的AI红包大战之后，人们对于大模型的认知早已超出了以往，现在的大模型早已从实验室飞入到了每一个用户的面前。时至今日，人们遇到什么样的疑问和问题，人们需要解决什么样的工作难题，几乎都会不约而同地打开大模型来问个究竟。

这些现象的背后，其实更多地让我们看到的是大模型业已成为了人们日常工作和生活的标配。对于资本市场来讲，当大模型完成了早期的用户培养，接下来如何快速地商业化，并且登陆到更多的资本舞台上，便成为了新的发展方向。正是在这样一个时刻，我们看到了以智谱、Minimax为代表的大模型玩家们开始登陆到资本市场上，而以月之暗面、阶跃星辰为代表的玩家们则开始受到一系列的资本玩家们的新一轮的追捧。

当月之暗面、阶跃星辰先后传出融资的新消息，我们看到的是，资本市场正在开始加速对于大模型市场的投资，争取能够把握住大模型赛道最后一波的投资红利。另外，通过这一现象，我们还看到的是，现在大模型赛道的格局，正在逐步被确定。对于创业型的大模型玩家们而言，如何在这样一轮新的融资热潮当中获得融资，成为了检验它们创业成败的关键环节。

二

当大模型赛道格局业已确定的时候，另外一个现象，同样正在大模型赛道上发生和发展开来。对于这一现象进行总结和定义，我们就会看出，大模型赛道不再像以往那样拼参数，而是开始进入到拼商业化落地的全新阶段。

拿月之暗面获得的最新一轮的20亿美元的融资来讲，它之所以会获得如此高的估值，其中一个很重要的原因在于，它强大的商业化变现能力。据美团龙珠合伙人王新宇透露，K2.5模型更新后，Kimi年度经常性收入（ARR）在今年3月初突破1亿美元，在4月继续增长至超2亿美元，付费订阅和API调用都在加速。

透过阶跃星辰的融资，我们同样可以看出这样的一种发展脉络。这一点，我们可以从阶跃星辰完成的新一轮融资当中的投资者名单当中，看出一丝端倪。在阶跃星辰的新一轮投资当中，我们看到了华勤技术、龙旗科技、豪威集团、中兴通讯等消费电子产业链核心企业的身影。说到底，它们之所以会投身到阶跃星辰的投资阵容当中，其中一个很重要的原因在于，它们看中了阶跃星辰在“AI+终端”的战略上所积累下来的商业化的能力。

按照阶跃星辰的董事长印奇的说法，全球范围内基础大模型赛道格局基本定型，很难再诞生全新头部企业，现有玩家的核心出路就是找到专属场景、完成商业闭环落地。在他看来，阶跃星辰对于基础大模型的布局，就是要“落地真实应用场景”，如此“研发才有明确迭代靶点”。

终端商业化能力，被印奇看成是阶跃星辰争夺未来AI大模型赛道身位的关键能力，也是公司长期的发力重点。目前，其Step系列多模态模型已与OPPO、荣耀、吉利等厂商达成合作，手机预装机量突破4200万台，覆盖国内约60%的头部手机品牌，日均服务近2000万人次。汽车领域，其AgentOS智能座舱已搭载于量产车型，上市3个月销量近4万辆，并同步推进海外市场。

阶跃星辰在“AI+终端”上所具备的如此强大的商业化的能力，才是真正吸引如此多的产业资本投身其中的一个关键原因。说到底，这些产业资本之所以会投资阶跃星辰，其实就是想要通过投资来抢占未来的AIOS系统的话语权。

对于业已处于大模型落地和商业化阶段的玩家们而言，如何强化自身的商业化能力，或许才是它们可以真正在新一轮的资本狂潮当中，可以获得更大发展的关键所在。

三

当大模型赛道的格局逐渐被确定，当大模型赛道的商业化进一步加速，真正想要继续留在大模型的牌桌上，必然需要争取到最后一波的资本窗口期，通过融资和上市来站稳在大模型赛道上的脚跟。原因在于，随着大模型赛道的投资热度减退，以及互联网巨头们的加入，创业型的大模型玩家们将会面临越来越多的生存压力。

我们都知道，经历了一个短短的春节AI红包大战，互联网大厂们就可以通过自身充足的资本储备在短期内就可以获得海量的C端用户。相对于初创型的大模型赛道的玩家们而言，面对互联网大厂们数以亿计的营销预算，它们想要在未来抢夺争夺的C端用户，可以说是难上加难。

在C端竞争日益加剧的大背景下，大模型赛道上的玩家们想要获得发展，必然需要在专业化赛道，专业化场景上做文章。这，同样是相对于B端市场而言的。然而，即使是在这样的市场上，它们依然还是面临着不小的压力。比如，快手的可灵AI，业已在专业化的图像和视频生成上占据了相对明显的竞争优势。

拿刚刚传出融资的月之暗面来讲，它的专业化场景的能力在于在长文本场景当中的能力；而阶跃星辰则在于其在“AI+终端”上的长期积累。

无论是互联网大厂的加入，还是大模型赛道上的创业型玩家们近身争夺，我们都可以看出，在这样一轮新的融资热潮之下，大模型赛道上的竞争正在进入到白热化的发展阶段的现实。对于很多的大模型赛道上的玩家们来讲，不要追求大的市场规模和体量，而是更多地深度嵌入到商业场景和行业场景，并且通过这样一种方式来获得新的发展，才是保证它可以继续获得发展的关键所在。

当月之暗面，阶跃星辰先后传出新一轮融资的消息，我们看到的是，整个大模型赛道的竞争正在进入到一个全新的发展阶段。面对市场上所呈现的前有成功上市者们，后有持续融资者们的全新格局，如何找到在这样一个新阶段之下的生存新方式，并且能够打破业已形成的发展新态势，为大模型赛道找到新的发展方向，或许才是每一个大模型赛道上的玩家们必然需要思考的重要课题。