富途证券美股期权疑现「抢跑交易」，精准做空获利或达4.5个亿！

5 月 22 日，中国资本市场迎来了跨境券商监管史上最严厉的一天！中国证监会等 8 部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，同时宣布对富途、老虎、长桥三家跨境券商非法跨境展业行为作出行政处罚，老虎、富途共罚没23亿元，消息一出，富途美股盘前暴跌 38.7%，老虎证券跌超 38%，收盘时前者下跌27.53%，盘后下跌-0.07%，后者收盘下跌25.34%，盘后上涨0.23%！

但市场中很少人发现，富途和老虎的美股看跌期权，尤其是末日期权，出现了明显的“抢跑”交易，一群 "神秘投资者" 出现了类似美股“大事件”前的精准踩点，通过提前买入富途看跌期权一夜暴富，获利总额或高达约 4.5 亿元以上，那么到底是谁呢，这个我没有能力回答，我只能为大家聊聊这个操作的过程！

时间回溯到 5 月 21 日（其实最早是可以定位到5.18日的，但这里的量不够大，应该类似“范戴克押注委内瑞拉行动”一样，属于精准信息散户行为，或纯粹是博大的押注），也就是监管消息公布的前一个交易日。当天富途控股股价在 123.86 美元附近平稳运行，市场情绪相对稳定。但在这时，富途证券的期权市场却完全不平静！

大量资金异常涌入 5 月 22 日到期的 "末日看空期权"，尤其是那些深度虚值的合约，这种几乎就是刮彩票期权，根据期权链数据，成交量最大的四只看跌期权分别是行权价 102.45 美元、107.45 美元、112.45 美元和 117.45 美元的合约，当日成交量分别为 2957 张、5987 张、6457 张和 4427 张，总成交 19828 张，总成交金额接近 90 万美元，也就是说有人拿了400多万买了“彩票”。

而这一交易强度明显高于以往，回溯过往数据，此前一个月内，富途交易规模最大的一只看跌期权交易量一般仅在 1000-3000 张之间，而更值得注意的是，这些期权距离到期日只有不到 24 小时，而且行权价都远低于当时的股价，在正常情况下，这些期权到期变为废纸的概率超过 99%。

然后，时间来到5 月 22 日盘前，监管重罚消息正式公布，富途股价瞬间断崖式下跌。

那些前一天还几乎一文不值的看跌期权，价格瞬间一飞冲天，以 117.45 美元行权价的期权为例，其价格从 0.77 美元飙升至最高 36.91 美元，涨幅高达 4700%，部分深度虚值期权的价格甚至一度上涨了逾 400 倍。

如果这些神秘买家持有期权到期行权，他们投入的不到 90 万美元本金，将变成超过 6700 万美元的巨额利润，整体回报率高达 74 倍以上，折合人民币约 4.5 亿元。

而这次精准做空之所以能获得如此惊人的回报，核心在于利用了末日看跌期权的高杠杆特性。

看跌期权赋予持有者在特定时间以特定价格卖出标的股票的权利，对于深度虚值的看跌期权（行权价远低于当前股价），如果股价在到期前没有下跌到行权价以下，期权就会变得一文不值。因此，这类期权通常价格极低，每张仅需几美分到几美元。

然而，一旦股价出现暴跌并跌破行权价，期权的价值就会呈指数级增长。以本次事件中的 117.45P 期权为例：

其5 月 21 日收盘价：0.77 美元 / 张，5 月 22 日富途股价最低跌至 75.925 美元，那么它的期权理论内在价值：117.45-75.925=41.525 美元 / 张，理论回报率：41.525/0.77≈54 倍

这种 "以小博大" 的特性，使得末日看跌期权成为内幕交易者的首选工具。只需投入少量资金，就能获得数十倍甚至上百倍的回报，属于“内幕交易”必备工具。

而富途证券如此精准的时间点和如此巨大的押注，加上网上疯传的内幕聊天记录，很难不让人产生怀疑。

当下，市场上对此交易存在两种观点：一种认为是某些机构凭借强大的政策研究能力提前预判，另一种则直指这是赤裸裸的内幕交易。

这时因为，支持第一种观点的人指出，近年来中国对跨境证券活动的监管一直呈收紧趋势。富途作为最大的跨境互联网券商之一，一直是监管关注的重点对象，一些嗅觉敏锐的机构，通过对政策风向的长期跟踪和分析，确实有可能提前预判到监管政策的出台。

然而，反对者则提出了完全相反，但雷同“特朗普交易”的观点，即：即使是最优秀的政策分析师，也不可能将时间点精确到某一天，更不可能如此笃定地押注股价会暴跌 38% 以上！

更不可能，在到期前一天将全部资金投入到深度虚值的末日期权上，这种行为已经超出了正常投资决策的范畴，更像是一场稳赚不赔的赌博！

尤其是早在 5 月 14 日，市场上就已经有 "富途可能暴雷" 的消息传出，甚至有人明确喊出 "明天 all in 空富途" 的口号。而所有这些买单大多集中在 5 月 21 日美股午后交易时段，也就是美股收盘前的几个小时，这一时间点与国内政策发布的时间窗口高度吻合。

说真的，如果我们的市场上有Polymarket或者Kalshi，亦或者普通散户也能自由交易期权，资本市场真不知道会怎么演变。

还好，如今的这一切发生在美股，并且处于一个SEC都不会去费劲关注的角落！