Miu Miu大涨35%，GUCCI连跌11个季度，奢侈品怎么了？

奢侈品一直是财富保值增值的重要手段，而在宏观市场变化和消费回归理性下，全球奢侈品行业迎来真正的压力测试。

2025年至今，随着后疫情消费红利褪去，LVMH集团、历峰集团、开云集团、爱马仕、香奈儿等全球头部奢侈品企业的业绩也出现两极分化。

LVMH业绩持续承压，在2024年收入和利润双双下跌基础上，2025年收入和利润分别下降5%和13%。今年一季度，集团营收继续下滑，同比减少6%。

开云集团的营收和经营性利润分别下滑13%和33%，特别是核心品牌古驰，销售额已连续下跌11个季度，去年销售额同比下滑22%，成为拖累集团业绩的主要因素。从近期来看，古驰关闭了香港、上海、武汉等地多家门店，并计划今年关闭100家门店。而去年古驰已经关了75家门店。

硬币的另一面，爱马仕、历峰集团等，即便在宏观逆风中，仍然凭借极致稀缺和顶端客户粘性，持续受到富裕阶层喜爱。

去年，爱马仕营收和利润皆同比增长5.5%，今年一季度继续增长，表现稳健。

近日刚发布财报的历峰集团，营收和经营利润分别同比增长11%和23%，实现双位数增长。包括卡地亚、梵克雅宝和布契拉提在内的珠宝部门全年营收按固定汇率增长14%至165.4亿欧元，高于市场预期和集团整体增速。

还有PRADA集团旗下Miu Miu，通过品牌年轻化与产品结构优化，全年零售销售额同比增长35%，走出令人侧目的第二增长曲线。

从各奢侈品企业交出的成绩单中看出，全球奢侈品行业已告别普涨时代，进入分化加速期。就连每年都要涨价几次的品牌，现在也放缓涨价幅度。

以下是11家全球头部奢侈品集团关键数据，这些奢侈品集团，谁在赚钱？谁还在亏？

01

LVMH去年利润下滑13%

古驰业绩连续11个季度下跌

历峰营收利润双位数增长

Miu Miu大涨35%

LVMH集团

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2025年总营收达808.07亿欧元，同比下降5%，有机口径下降1%；经常性运营利润为177.55亿欧元，同比下降9%，运营利润率22%；净利润为108.78亿欧元，同比下降13%。

从区域市场上看，包括中国在内的亚洲市场（不包括日本）2025年全年收入下跌4%，但三季度和四季度止跌，分别同比增长2%和1%。欧洲市场下半年呈现下滑态势，而美国则受益于强劲的本土需求实现增长。

2026年第一季度总营收达191.21亿欧元，同比下降6%，但按有机增长计算同比增长1%。受中东地区地缘冲突持续影响，该区域3月销售额出现3%的下滑，成为拖累整体表现的主要因素。

包括中国在内的亚洲（除日本）市场增速表现全球最佳，营收同比有机增长7%，对集团整体贡献由去年同期的30%提高至32%，延续自2025年下半年开始的改善趋势。

此外，美国市场增长3%；欧洲（含法国）和日本市场均下降3%。

历峰集团

独角Mall图库

2026财年全年，销售额按固定汇率增长11%至224亿欧元；其中第四季度增长13%至54亿欧元，高于分析师预期的53亿欧元。

经营利润按固定汇率大涨23%至45亿欧元，不过毛利率下降240个基点至64.4%，主要受到黄金成本上涨和汇率不利因素影响，部分被涨价和销售改善所抵消。

增长来自所有业务部门、地区与渠道的全面改善，其中高级珠宝业务和美洲市场继续成为最核心的增长引擎。

包括卡地亚、梵克雅宝和布契拉提在内的珠宝部门全年营收按固定汇率增长14%至165.4亿欧元，高于市场预期和集团整体增速。

区域表现上看，中国所在的亚太市场依然是最大市场，2026财年销售额上涨8%至72亿欧元，其中第四季度亚洲市场销售额增长14%，高于市场预期。

开云集团

2025全年营收同比下滑13%至147亿欧元；经常性营业利润下滑33%至16亿欧元，营业利润率从14.5%降至11.1%。

计入主要与优化及重组措施相关的非经常性项目后，2025年集团归母持续经营净亏损为2900万欧元。

从地区表现看，中国所在的亚太地区（不含日本）仍是开云最大的痛点。2025全年，该区域营收占集团收入比例为30%，同比下滑19%至42.04亿欧元。

而主力品牌古驰营收同比下滑22%至60亿欧元，较2022年突破百亿欧元的高光时刻已缩水近四成。

2026年第一季度，开云集团营收为35.68亿欧元，同比下降6%，按可比基准与去年同期持平。

主力品牌古驰在2026年第一季度实现营收13.47亿欧元，按报告基础同比下降14%。

古驰近期也关闭香港、上海、武汉等地多家门店，开云计划今年在全球关闭100家古驰门店。

爱马仕

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2025财年全年营收同比增长5.5%至160亿欧元，按固定汇率计算同比增长9%；营业利润同比增长6.8%至65.7亿欧元，营业利润率提升至41%；净利润同比增长5.5%至45.2亿欧元，整体表现稳健。

其中，以中国为首的亚太区（不包括日本）实现5%的增长，贡献了全球销售额的42%。

爱马仕2026年第一季度财报显示，受汇率波动影响，合并营收达到约41亿欧元，与2025年相比按固定汇率计算增长6%。

按业务板块划分，爱马仕的核心支柱皮具与马具部门一季度收入按固定汇率增长9.4%至18.5亿欧元，继续担当增长引擎。

香奈儿

图源：摄图网（已获授权）

截至2025年12月31日，集团全年营收达193亿美元，同比增长约2%；营业利润增长至47亿美元，同比增幅约5%。但受持续战略性投资等因素影响，净利润录得29亿美元，同比下滑14.3%。

增长的核心动力来自新任艺术总监Matthieu Blazy的首秀系列成功吸引了大量新客户，推动2025年下半年及2026年初销售额实现高个位数增长。

分区域来看，美洲市场表现最为强劲，营收同比增长7.2%；欧洲市场增长2.5%。作为最大市场的亚太地区则基本持平，营收同比微降0.8%，但已出现改善迹象，中国市场在第四季度恢复增长。

BURBERRY

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集团全财年收入为24.2亿英镑，其中零售门店同期可比销售增长2%。

经调整营业利润达1.6亿英镑，对应利润率6.6%，全年实现成本节约8000万英镑，同时持续投入营销等增长类项目。

大中华区得益于本地消费的提升，在财报第四季度实现10%可比销售同比增长，全财年实现同比增长4%。

渠道端，全年新开9家直营门店、关闭21家，期末直营门店数量410家。

杰尼亚集团

全年营收同比下降1.5%至19.169亿欧元（有机增长1.1%），净利润为1.095亿欧元，较2024年的9090万欧元增长20%。

分区来看，美洲贡献5.661亿欧元，增长7.9%，有机增长12.0%；大中华区2025年贡献4.352亿欧元，同比下滑14.6%，有机降幅11.9%。其他区域表现相对稳定。

OTB集团

2025年业绩显示，净销售额按固定汇率计算同比下降5%至16亿欧元，EBITDA录得2.373亿欧元。

品牌层面，Maison Margiela成为集团最大增长引擎，营收同比增长8.4%；Diesel盈利能力创下近十年新高，表现稳健。

2025年OTB集团做出不少调整。Glenn Martens掌舵Maison Margiela，Simone Bellotti出任Jil Sander创意总监，Meryll Rogge则执掌Marni，进一步强化品牌矩阵的创意驱动力。

同时，将韩国市场纳入日本区管理，对亚太区治理架构进行重组，并通过开设首店正式进入墨西哥市场。

PRADA集团

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全年净收入达57.18亿欧元，同比增长9%，有机增长8%，集团已连续20个季度实现增长；零售销售额51.02亿欧元，同比增长9%，有机增长8%。

调整后EBIT达13.24亿欧元，利润率23.2%；集团净收入8.52亿欧元，同比增长2%。

其中Miu Miu延续高增长态势，全年零售销售额同比增长35%，第四季度增长20%。

分地区看，亚太地区零售销售额16.99亿欧元，按固定汇率同比增长11%，有机增长10%；欧洲地区15.63亿欧元，同比增长5%，有机增长4%；美洲地区9.32亿欧元，同比增长18%，有机增长15%；日本地区6.56亿欧元，同比增长3%；中东地区2.51亿欧元，同比增长15%。

阿玛尼集团

数据显示，2025年阿玛尼营收下降2.8%至21.92亿欧元，含直接特许销售在内的总营业额为40亿欧元。

阿玛尼首席执行官卡洛·马尔索奇称，2026年第一季度趋势与上年持平，汇率不利因素仍施压表现。

2025年，欧洲、亚洲和美洲三大主要区域市场，在固定汇率下走势非常均衡。其中中国市场目前约占集团总销售额10%，未来增长潜力巨大。

菲拉格慕集团

全年综合营收同比下降5.7%至9.77亿欧元；净销售额同比下降6.4%至9.44亿欧元。

其中，第四季度综合营收同比下降3.2%至2.82亿欧元。第四季度DTC渠道营收按固定汇率计算增长6.3%，较2025年第三季度增速加快，而批发渠道营收有所下滑。

欧洲、中东和非洲地区DTC净销售额在第四季度实现了中等个位数的增长，主要得益于转化率和平均客单价的提升。2025财年，该地区DTC渠道的积极表现被批发渠道两位数的下滑所抵消。

亚太地区的DTC渠道第四季度在韩国、中国和东南亚地区均实现了正增长，批发渠道同比下降两位数。2025财年该地区净销售额按固定汇率计算，同比下降11.5%，主要受批发业务下滑的影响。

中南美洲的总净销售额按固定汇率计算增长7.9%。

2027财年第一季度业绩显示，总营收同比下降1.2%至2.09亿欧元。其中，批发业务净销售额下降19%至4200万欧元，直营业务净销售额同比增长5.5%至1.61亿欧元。

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