最大债主牵头成立30亿股权投资基金，准备处置万达广场不良资产？

5月19日，苏州安益股权投资基金合伙企业（有限合伙）成立，注册资本约29.49亿元，近30亿。

三名合伙人都是万达的老朋友：

1、珠海安和企业管理有限公司，持股约73.21%。

该公司股权穿透下去，由大连新达盟商业管理有限公司（简称大连新达盟）和太盟投资集团（PAG）各自持股50%。

其中，大连新达盟为珠海万达商管的控股股东，持股51%，由太盟投资集团等多家外部投资人联合大连万达商管共同持股。

因此，太盟投资集团对第一大合伙人实际持股超过50%，为主导者。

2、广州资产管理有限公司（简称广州资产），持股约26.45%。

该公司为地方AMC，拥有处置不良资产的牌照，越秀资本为其控股股东，持股约73.44%。

2026年1月13日，广州资产全资控股的广州广资航赢投资咨询中心（有限合伙），入股万达系的大连盛西企业管理有限公司，后者持有大连新达盟3%股份，已经提前布局。

3、北京弘宸益远企业管理有限公司，持股约0.34%。

该公司为执行事务合伙人，由联想旗下的弘毅投资控股。

2025年10~11月，弘毅投资旗下的北京嘉君科技发展有限公司一口气接盘了6座万达广场，分别是哈尔滨、广州增城、东莞东城、黄石、牡丹江、佳木斯万达广场。

境外PE+地方AMC+本土PE，合伙成立一家股权投资基金，难道是抄底商业地产？

抄底谈不上，仅处置棘手的万达广场就够它们喝一壶的。

当年，太盟向珠海商管投资180亿，占其380亿的战投总额的近一半，是最大的投资人。

结果珠海商管上市失败，按约定应该回购股份并且支付较高的利息，而万达显然无力回购。

一旦投资人把老王逼得太紧，都要求回购，负债累累的万达很可能崩盘。

在这种情况下，投资额最大的太盟为了自身利益，只能出面“主持大局”，为此采取了三大措施：

一、找人接盘

珠海商管18名投资人，只有碧桂园的持股被回购，太盟投资集团、中信资本和Ares Management这三家“自愿”继续投资。

太盟利用自己的人脉，找来阿布扎比投资局与穆巴达拉投资公司这两个中东土豪，接盘其他15家投资人的股份。

珠海商管的估值从1800亿降至1000亿，而5家外部股东的持股比例从原来的22%提升至60%，对应600亿估值。

这属于新老股东之间转让股份，万达并未获得现金流；结果以讹传讹，被误传为“万达获得600亿投资”。

当然，以上只是发布会宣布的内容，具体执行发生了很多变化：

1. 中东土豪的实际投资额并不大，太盟又拉来多家境内机构接盘；
2. 股权设计得错综复杂，“你中有我、我中有你”，很难判断万达和外部投资人的具体持股比例。

二、打包出售48万达广场

珠海万达商管作为一家轻资产的公司，凭什么估值1000亿甚至1800亿？也不知道太盟是怎么说服其他投资人接盘的？

当然，太盟自己也不傻，让老王将最值钱的万达广场抵债，通过间接全资控股的广东横琴粤澳深度合作区宽和商业管理有限公司受让了杭州余杭、东莞虎门、金华、徐州、芜湖共5座万达广场。

以上还不够，还要再打包出售48座。

由于各地的万达广场由大连万达商管间接持有，而大连商管也有外部股东：鹅厂、京东、苏宁、融创和永辉超市。

这5家外部股东对大连商管进行了战略投资，由于上市失败而应该回购，但老王也没钱回购。

如果不经外部股东同意就出售万达广场，存在较大的法律风险，因此太盟拉来了外部股东中的鹅厂和京东，以及阳光保险和高和丰德，拟成立合资企业接盘48座万达广场，并通过市监总局经营者集中审查。

至于苏宁、融创和永辉超市这三家外部股东，由于已经和万达闹翻了（申请仲裁要求回购），老王就不带它们玩了。

三、成立股权投资基金处置万达广场不良资产

500亿打包出售48座万达广场也只是计划，计划不如变化快，在具体执行过程中出现了较大改变：

1. 苏州宽遇股权投资基金合伙企业（有限合伙）作为接盘方，其合伙人不止上述5家企业，还有广州国资、苏州国资、中英人寿等新进投资者。
2. 该有限合伙企业只完成了6座万达广场的股权交割：成都双流、上饶、绍兴柯桥、运城、海安、东莞长安。
3. 还有3座卖给了第三方，或许第三方出价更高：上海颛桥、广州增城、榆林。

总之，48座万达广场只顺利成交9座，其余39座由于自身债务或被抵押、轮候冻结等原因而难以处置。

有的万达广场的负债总额，甚至超过物业的市场价值，从而导致没有处置价值。

近期，南京建邺万达广场1.9亿债权招商，就是以该万达广场作为抵押物，但其债权远不止1.9亿；而同城的溧水万达广场，已被债权人申请破产。

在这种情况下，太盟牵头成立了处置商业项目不良资产的股权投资基金，尽可能地挽回损失。

目前，万达系有息负债约1400亿，太盟对其债权初始本金180亿，扣除已经抵债的几座万达广场，剩余金额至少也在120亿以上，很可能是万达最大的债权人。