巨头上市，行情要凉？三次历史验证，长鑫会打破魔咒吗？

长鑫存储过会了。

市场上随即出现了一种声音：巨头上市就是顶点，行情要凉了。

这话不是乱说，是有历史依据的。2007年、2015年、2021年，三次大行情，三次都有巨头在高潮期上市，三次行情随后都走向了终结。

这是巧合，还是有内在逻辑？

今天，柏年就把这件事给大家说清楚：巨头魔咒是怎么来的，为什么每次都灵，以及这次长鑫，有没有可能打破它。

一、三次历史，三次见顶

先把历史捋一遍。

第一次是2007年。

那一轮牛市，是中国股市有史以来最疯狂的一轮。上证指数从1000点一路冲到6124点，涨了六倍，全民炒股，连菜场的大妈都在讨论股票。

就在行情最热烈的时候，中石油、建设银行、农业银行等一批大块头陆续上市。前几周，市场热情还能把它们接住，中石油上市当天还涨了。

但大块头上多了，市场的承接力撑不住，加上2008年美国次贷危机引爆全球金融风暴，这轮牛市就此终结。

从6124点到1664点，跌去七成，是老股民永久的伤痛。

第二次是2015年。

这轮行情的主旋律是国企改革，叠加杠杆牛，融资融券大幅放开，散户借钱炒股，行情像吃了激素一样往上冲。

主线代表票中国中车、国泰君安相继上市，上来就被爆炒。但没过两个月，泡沫破裂，监管强制去杠杆，行情急转直下，从5000多点跌回2000多点。

第三次是2021年。

这一轮行情是典型的结构性牛市，全市场的绝对主线是“新能源”和“核心资产”。

当时，“赛道逻辑”被推到了极致，市场成交量动辄破万亿。中国电信、中国移动两家通信巨头的IPO相继启动，百亿级芯片巨头百济神州等硬科技企业密集过会上市，吸引了大量资金涌入。

但随后行情高位震荡，叠加全球流动性收紧，2021年下半年开始，A股进入漫长的调整期。

三段历史，三次都灵。

但柏年想说的是，这不是迷信，背后是有非常清晰的内在逻辑的，而且这个逻辑，恰恰揭示了为什么大块头总是在行情的中后段才会出现。

二、为什么在中后段出现？

要搞清楚这件事，需要理解：监管的逻辑、产业的逻辑、资金的逻辑。

先说监管。

A股的大型IPO，不是说上就能上的，监管层有自己的节奏。

想想看，如果市场还在震荡期，一家万亿级别的公司突然上市，需要抽走大量市场流动性，这就叫虹吸。

原本冷清的市场，被你这一上直接砸凉了，那前面花了多少力气把市场托起来，就白费了。

所以监管层的选择，是等市场牢靠了、成交量起来了，场子够热了，再放大块头进来。

因为只有在这种时候，市场才有足够的流动性去消化这个体量，才不会被砸凉。

这个逻辑意味着什么？意味着大块头能上市，本身就说明行情已经到了相对成熟的阶段，已经进入中后段了。

再说产业逻辑。

什么样的公司能成为一轮行情的大块头？必须是这轮行情主旋律的代表票。

2007年是金融和能源，中石油和银行股是当时的绝对主线；

2015年是国企改革，中国中车是那轮的旗手；

2021年则是新能源赛道与核心资产的天堂，宁德时代、贵州茅台成了全市场的风向标。

这种规律背后有一个道理：牛市不会无缘无故出现，它一定是被一两条核心主线带动起来的。主线越强，吸引的资金越多，行情就越猛。

而最能代表这条主线的大票，自然在行情高潮期最受关注，也最容易在这个时候被推动上市，它一上来就是众星捧月。

但问题也在这里：既然大块头代表这轮主线，那它上市的时候，主线的景气往往也已经被市场充分定价了，聪明资金早就抢跑了，等到大块头上市、所有人都知道这个故事的时候，行情的想象空间已经不多了。

最后说资金逻辑。

历史上，每一轮牛市结束之后，A股赚到钱的资金都有一个明确的去处——买房。

15年牛市结束，17年一线城市房价暴涨；21年行情高点之后，当年北京、上海的房价很快见到了阶段性顶部。

股市赚的钱，最终流向了房地产市场，完成了一次大规模的资金迁移。这个迁移过程，是每一轮牛市终结后市场持续失血的重要原因。

大块头上市虹吸了市场存量资金，股市里赚到钱的人又把钱搬去买房，双重失血叠加，行情自然很难再往上走。

三、长鑫，会打破魔咒吗？

说完历史，再来看这次。

长鑫完全符合历史上大块头的所有特征：是这轮行情毫无争议的主线标的，监管择时让它在七八月上市，市场成交量和热情都处于相对活跃的阶段。

照这个逻辑，上市后一两周爆炒，随后市场进入消化期，这个节奏大概率跑不掉。

但这次有一件事，和历史上三次都不一样。买房这个出口，基本上关上了。

我们拿数据说话。

过去两三年，全国绝大多数城市的房价已经从历史高点回落，投资性购房的逻辑被大多数人抛弃了。

年轻人不买房，中年人不换房，炒股赚到钱之后最大的资金出口消失了。钱没有地方去，只能留在市场里继续转。

这是和2007年、2015年、2021年最本质的区别。

还有第二个变化：资金出境的口子，正在被堵上。

过去几年，国内有相当规模的资金通过各种渠道转移到境外，去炒美股、买海外资产。

这个通道，监管层已经注意到，正在收紧。钱出不去，就只能在国内资产里转，A股、债券、黄金，这几个盘子里的资金基础，比历史上要扎实得多。

第三个变化：长鑫这次的业绩是真实的，不是靠杠杆或概念撑起来的。

2015年那轮，是杠杆牛，地基本来就不稳；2021年那轮，不少赛道企业的估值体系已经脱离了基本面。

但长鑫今年一季度净利润330亿，上半年预期700亿，全年预期约1500亿，是实实在在放在招股书里的数字。

有真实业绩托底，即便上市后情绪退潮，估值也不至于无根可依。

所以，柏年的综合判断是这样的：

魔咒的形式大概率逃不掉：上市后短期爆炒、随后进入消化期，这个节奏很难完全绕开，因为任何万亿级别的标的上市，都需要时间让市场消化这个体量。

但魔咒的程度，大概率比历史上三次都要轻。

没有买房这个最大的资金分流出口，没有大规模杠杆在里面，业绩是真实的，这三点加在一起，将支撑这次市场比历史上更强的韧性。