小扎要和老黄“亲儿子”抢饭吃

Meta要做云的“云”

Meta，要成北美的第四朵云？

5月28日，据CNBC报道，Meta CEO扎克伯格表示，如果公司在数据中心上的投入过度、最终出现算力富余，Meta可能会进入云计算市场。

扎克伯格重申了他去年在财报电话会议上的说法。他表示：“几乎每周都会有不同公司来找我们，要么希望我们搭建API服务，要么询问我们是否有算力可以出售给他们，他们甚至愿意以高于我们采购成本的价格购买。”

作为北美四大头部互联网企业中最后一个拥有hyperscaler级基础设施、却还没有把基础设施产品化为公有云的公司，Meta不是没有云能力，而是过去没有把云能力卖给别人。

那么，Meta是真的要弄个Cloud出来和AWS、GCP、Azure正面PK吗？谁又会是Meta进入云计算市场最大的“受害者”呢？

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AI算力市场的新鲶鱼

Meta不是公有云老玩家，但已浸染云基础设施多年。

早在2011年，Facebook就推出了Open Compute Project，把自己在俄勒冈Prineville第一座自建数据中心里的服务器、电源、机柜、备电系统和建筑设计公开出来。

按照Facebook当时的说法，这套自研基础设施让数据中心能效提升了38%，建设成本降低了24%，PUE一度做到接近1.07。

这本不是一家普通互联网公司该做的事情，但由于Facebook、Instagram、WhatsApp、广告系统、推荐系统、内容审核、短视频分发这些动辄服务数十亿人的业务，背后都需要庞大的服务器、网络和数据中心支撑。所以Meta才不得不亲自下场，把重金投向数据基建。

2012年，Facebook的资本开支只有12.4亿美元；到2015年已经增长到25.2亿美元；2018年进一步跳升至139.2亿美元；到了生成式AI大爆发之前的2021年，Meta的资本开支已经达到192.4亿美元。

而这些钱在财报和电话会上被反复验证为投向服务器、数据中心和网络基础设施。

所以说，Meta一直有不俗的云能力，只是它过去没有把这种能力产品化，变成一门对外收费的公有云生意，但AI来了，时代也变了。

过去几年，北美四大互联网公司几乎都在FOMO的推动下干同一件事，把利润砸进数据中心。Amazon要给AWS扩容、要研发Trainium芯片，微软要给Azure和OpenAI提供算力，Google要给Google Cloud、Gemini和搜索业务夯实底座。

它们投Capex很好理解，因为这三家公司本来就是云厂商，数据中心就是它们的生产资料。但Meta的特殊之处就在于，它不是公有云厂商，却也开始对标云厂商的规模花钱。

从2023年至今，北美四大互联网公司的Capex都在快速抬升。Amazon从527亿美元一路飙升至2000亿美元；Google从323亿美元抬到1850亿美元；微软则从281亿美元提升到1900亿美元。

Meta也没有缺席。

2023年，Meta的Capex还只有273亿美元；到了2025年这一数字就已经到了697亿美元；到2026年预期则进一步来到1350亿美元。虽然绝对值仍然略低于另外三家，但这已经远远不是一家社交广告公司正常“买服务器”的水平，而是典型的hyperscaler级别投入。

从投入角度看，Meta要做云，其实一点也不奇怪。

它已经有数据中心，有服务器集群，有全球网络，有海量业务场景，有内部调度系统，也有多年服务数十亿用户的工程经验。并且在最近一轮AI浪潮当中，攒下了海量的AI芯片和巨额的算力。

但问题是，Meta可能做的到底是不是一个AWS、Azure、GCP式的公有云？

我们的判断是，不太可能。原因也很简单，传统公有云这张牌桌，已经不是有钱买服务器就能坐上去的了。

北美三大CSP真正的壁垒，不只是它们有多少数据中心，而是它们在过去十几年里，已经把企业客户的IT预算、开发者习惯、合作伙伴生态和软件厂商分发渠道全都吃进去了。

一个新的公有云厂商，哪怕手里有很多GPU，也很难让一家大企业把核心系统、数据库、应用架构和运维体系整体迁过去。因为对客户来说，换云不是换供应商，而是换操作系统。这也是为什么过去十几年，全球几乎没有再长出一个真正意义上的公有云巨头。

更何况，Meta也没有必要这么做。AI时代真正稀缺的东西，早就不是数据库和Kubernetes托管平台，而是英伟达的B300、电力、数据中心容量，以及能把这些资源稳定调度起来的工程能力。

这恰好是Meta现在最可能溢出的东西。

所以，小扎即便真的下场做云，也不会做一个面向所有开发者、所有企业、所有工作负载的通用公有云，而是会做一种更窄、更重、更上游，只面向大客户的AI基础设施云。

这不是典型公有云的叙事，而是大客户算力采购的叙事。

而在“Meta要做云”这个叙事之下，真正被冲击的未必是AWS、Azure和Google Cloud，而是另一类站在英伟达和AI客户之间，靠GPU供给、AI集群和算力转售快速长大的Neocloud。

而这里面，最典型、也最微妙的那个名字，就是老黄的“亲儿子”Coreweave了。

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Meta和CoreWeave

是敌是友？

CoreWeave的来时路，跟AI脱不了干系。

它最早并不是正经云厂商，而是一家从加密货币挖矿里长出来的公司。2017年，三位来自华尔街的投资人以Atlantic Crypto的名字成立了这家公司，做的是挖矿的生意，而想要挖矿，核心资产就是GPU。

但好景不长，随着加密货币周期下行，以太坊也在2022年完成机制切换，挖矿业务不再是一门好生意，CoreWeave也就只能寻求转型，开始把这套积累下的GPU基础设施转向更广泛的高性能计算场景。

这一步转型并不轻松，从挖矿公司变成云公司，中间差的不是换个官网，而是客户、产品、调度系统、数据中心、电力、网络和融资能力都需要补齐。

但AI浪潮的到来，直接把Coreweave变成了风口上的猪。

2023年，大模型公司、AI应用公司和传统科技巨头都在抢GPU，而AWS、Azure、Google Cloud的算力配额远远不够用。这个时候，CoreWeave这种专门做GPU云的Neocloud，就突然变成了市场里的稀缺供给。

它的商业模式其实很直接，先锁定大客户的长期算力合同，再拿着这份合同融资去买卡、租数据中心、接电、上架，最后把GPU集群出租出去，分期收款。更激进一点说，它是用客户合同和既有的GPU资产支撑融资，再用融资继续买更多GPU，再把更多GPU租给客户。

但就是这样左脚踩右脚的商业模式，在AI浪潮之下居然也成了巨头们争夺的香饽饽。

CoreWeave在招股书里披露，微软是它2023年和2024年的最大客户，分别贡献了公司35%和62%的收入。

后面还有OpenAI。去年3月，CoreWeave和OpenAI签下算力协议，OpenAI承诺最高支付约119亿美元。

除了微软和OpenAI，CoreWeave披露过的客户名单里还包括Meta、IBM、Mistral、Cohere、Nvidia等公司。尤其是Mistral这类模型公司，很能说明CoreWeave的价值，很多企业没有能力自建算力基础设施，它们要的是能快速跑起来的大规模GPU集群。

这就是CoreWeave最性感的地方。它把英伟达的芯片，变成了AI公司的云端算力；把GPU的稀缺，变成了自己的合同收入；把大模型公司的焦虑，变成了资本市场愿意买单的成长故事。

更关键的是，这套打法还得到了英伟达的鼎力支持。

IPO之前，英伟达就已经是CoreWeave的重要股东；CoreWeave上市时，英伟达也参与了IPO投资。后面双方还签了更深的容量协议，在CoreWeave的数据中心容量没有被其他客户完全消化时，英伟达会购买部分剩余容量。

英伟达愿意花真金白银支持Coreweave的原因也很简单，其已经成为了老黄外售GPU最大的“蓄水池”。

市场好的时候，CoreWeave可以继续采购GPU、扩数据中心、签大客户，把AI算力需求进一步放大；市场没那么好的时候，它也可以帮助英伟达承接部分芯片供给，把硬件销售转化成云端算力消耗。

这就让CoreWeave变成了一个非常特殊的存在：它既是英伟达GPU的大买家，也是英伟达AI算力生态里的分发渠道，还是英伟达把芯片需求延伸到云服务市场的重要抓手。

而反映到业绩上，就是飙升的营收和Capex。

2022年，Coreweave的营收还只有1600万美元；2023年就增长到了2.29亿美元；2024年直接冲到19亿美元；到2025年，营收更是已经达到51.31亿美元，三年增长超320倍。放在AI基础设施行业里，这完全是教科书级别的爆发增长。

但争议也就在这里。Coreweave不是轻资产软件公司，而是一个重资产算力租赁企业。营收往上冲的同时，资本开支也在疯狂扩张。2022年，CoreWeave购买物业和设备的支出还只有7240万美元；2023年跳到29.43亿美元；2024年进一步来到87.02亿美元；2025年则达到103.09亿美元。

这意味着它的增长，是用大量GPU、大量数据中心、大量债务和大量长期合同堆出来的。

支持者看到的是，CoreWeave抓住了AI算力最紧缺的窗口，用激进扩张换来了大客户和收入规模；质疑者看到的则是，这家公司高度依赖英伟达GPU、高度依赖少数大客户、高度依赖融资能力，也高度依赖一个前提：AI算力必须持续紧缺。

如果GPU继续供不应求，CoreWeave就是手握稀缺资源的一方“云诸侯”；但如果AI需求不再，CoreWeave的故事就会从AI时代的新云巨头，变成算力紧缺阶段的昙花一现。

这也是Meta潜在入场最微妙的地方。

Meta未必会真的做一个AWS式的公有云，也未必会马上和CoreWeave正面抢客户。但只要它开始把富余AI算力卖给外部大客户，市场就会重新思考CoreWeave这类Neocloud的稀缺性。

因为CoreWeave最值钱的部分，并不只是今天手里有多少GPU，而是市场相信，在AI算力最紧缺的时代，它是少数能凭借和英伟达的“父子”关系优先拿到卡、快速交付集群、能服务大客户的入口。

说到底，CoreWeave吃到的是AI算力短缺的红利，而Meta一旦下场，市场就会开始怀疑，这种短缺到底还能持续多久。

而这也会把问题推向下一层，如果Meta真的打开机房大量外租算力，AI云市场又将被改造成什么样？

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