北京
文：任泽平
全球经济正在经历前所未有的“K型分化”，一面是AI新经济火爆，另一面是传统消费低迷。
1、美国经济K型分化
美国一季度GDP增速初值2.0%，其中，私人固定投资（含AI相关的信息处理设备与软件）大涨8.7%，较上季度提高6.4个百分点；而个人消费支出增速1.6%，较上季度下降0.3个百分点，连续第三个季度下滑。5月密歇根大学消费者信心指数跌至44.8，创1952年有记录以来的历史最低。
纽约联储调查显示，美国居民收入预期小幅下降，对未来一年财务状况的乐观情绪下降，尤以低收入、部分大学教育及60岁以上群体压力显著。
2、中国经济K型分化
一季度GDP增长5%，出口和新基建挑大梁。4月高技术产业增加值同比增长12.8%，出口同比大增14.1%。但社会消费品零售总额同比仅增0.2%，固定资产投资同比下降9.4%，传统消费行业压力大。
统计局刚刚公布《城镇单位就业人员年平均工资情况》，非私营单位和私营单位的工资差距连续3年持续扩大。2025年，非私营单位就业人员年平均工资12.9万元，扣除价格因素实际增长4.2%。私营单位就业人员年平均工资7.2万元，扣除价格因素实际增长2.9%。
从行业看，以非私营单位为例，排名前三为信息传输、软件和信息技术服务业、金融业、科学研究和技术服务业，年平均工资分别为24.9万元、21.1万元、18.2万元，排名末三位是住宿餐饮、公共设施、居民服务，分别为6.2万元、7万元、7万元。
3、K型分化的三大影响
经济增长内生脆弱性。AI正以前所未有的速度成为全球增长的引擎，对AI的过度依赖将导致内生脆弱性，风险敞口过于集中。
无就业增长。过去几轮技术革命虽然使一些岗位消失，但也创造了新的岗位。而本轮AI浪潮创造的新岗位难以对冲被大量替代的传统岗位，客观上对就业造成大量冲击。截至5月中旬，美国已有11.3万名员工在AI驱动的重组中失业，裁员规模较同期高出三分之一。
财富差距扩大撕裂。技术创造的财富集中到了少数中，普通人既没有在AI浪潮中持有资产，也没有因产业升级获得收入提升，反而面临被替代的失业压力。美国收入前10%的群体贡献了近一半的消费支出，前20%的家庭持有约70%的金融资产。而大量中低收入群体，面临就业压力、实际支出放缓、储蓄耗尽、贷款违约率上升，“斩杀线”。
这一新现象，需要引起重视。探索通过收入再分配、再就业培训、基本公共服务均等化等措施，让AI创造的财富更广泛地惠及普通民众。
6月1日晚7点，我将进行新的大势研判，下方预约。
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