阿联酋退群欧佩克的底气：财政盈亏平衡油价远低于沙特！

2026年4月28日，阿联酋宣布自5月1日起退出欧佩克（OPEC）。

作为欧佩克“带头大哥”的沙特，至今没有出台公开的制裁措施，5月初曾单方面减产50万桶托市，但因阿联酋满负荷增产抢客而被迫放弃。

欧佩克是世界上最大的卡特尔组织，已有66年历史，是卡特尔6.6年平均存续期的10倍。

阿联酋不是第一个退出的成员国，但其退出的影响最大，甚至将对欧佩克未来的命运产生难以估量的影响。

为什么退群？因为利益。

以下详细分析阿联酋退群的逻辑！

一、欧佩克的历史

1960年，伊拉克、伊朗、科威特、沙特阿拉伯、委内瑞拉五国在伊拉克首都巴格达发起成立石油输出国组织，简称欧佩克或OPEC，总部设于奥地利维也纳。

目前，欧佩克共有11个成员国，除了上述创始5国外，还有：

1. 1962年，叙利亚；
2. 1969年，阿尔及利亚；
3. 1971年，尼日尼亚；
4. 1975年，加蓬（1995年退出，2016年再次加入）；
5. 2017年，赤道几内亚；
6. 2018年，刚果共和国。

曾经的会员国：

1. 印度尼西亚：1962年加入，2009年1月被暂停成员国身份（转为净进口国，不愿配合减产），2016年1月重新加入，2016年11月30日再次被暂停会员国身份；
2. 卡塔尔：1961年加入，2019年1月1日退出；
3. 厄瓜多尔：1973年加入，1992年被暂停成员国资格，2007年重新加入，2020年退出；
4. 安哥拉：2007年加入，2024年1月1日退出；

4、阿联酋：1967年加入，2026年5月1日退出。

二、欧佩克控制油价的手段

1982年以前，欧佩克主要通过谈判协调油价，极端措施是禁运。

1973年10月第四次中东战争爆发后，欧佩克于10月16日宣布对美国、日本和部分欧洲国家实施石油禁运，油价从约3美元涨至13美元，酿成第一次石油危机。

1982年起，欧佩克实行配额制，确定产量上限，包括整个组织日产量上限，以及每个成员国日产量上限。

总的思路就是限产保价，这对于需求弹性较小的商品有效。

在短期内，石油需求比较稳定，需求弹性小。

稍稍减产，出现供给缺口，人们不至于马上就不开车而改乘公共交通。因此油价会大涨，价格涨幅超过产量跌幅，产油国是获利的。

反之，如果供给过剩，石油存储需要成本，油罐和油轮都满了，就无法储存。因此油价就会大跌，价格跌幅超过产量跌幅，产油国受损。

然而，任何卡特尔都是天然不稳定的，面临着双重冲击：

1、内部冲击：成员具有“囚徒困境”式的欺骗动机。

一旦减产造成价格上升，任何成员偷偷增产将会获得额外的巨大好处。大家都增产，价格反而下跌，对组织不利。

不过，在欧佩克内部有个“带头大哥”沙特。

由于沙特产量最大，并且断崖式领先第二名一倍以上，维持高油价的总收益也最大，因此有时会容忍“小弟们”偷偷增产，自己主动额外减产以维持高油价，成为“智猪博弈”中的大猪。

“小弟们”有恃无恐，都来搭便车，沙特也有制衡措施。

目前，沙特的产能约每天1200万桶，平时只生产900万桶。如果你太过分，我就火力全开，1200万产能全部拉满，让油价跌到谷底。

其他成员国受不了，只好乖乖回到谈判桌前。

1982年，当欧佩克实行配额制后，其他成员国纷纷增产，沙特默默承担了减产的责任，日产量最低时不足400万桶。

1985年，沙特终于不忍了，放开产能，将国际油价从30美元打压到10美元以下，迫使其他成员国重新谈判。

除了产能最大，较低的开采成本也是沙特敢于“掀桌子”的底气。

2、外部冲击：高利润诱使外部厂商增产。

一旦卡特尔把价格维持得较高水平，就会吸引新供应商进入这个市场，市场供给增加，此时卡特尔要想继续维持原来的高价就很困难了。

高油价促使非成员国加强勘探、增加产量，特别是美国的页岩油革命。

2019年，美国原油日产量突破1200万桶，成为全球第一大产油国。

为了应对这一情况，欧佩克与依赖原油出口的非成员国合作，搞了个欧佩克+机制。

2016年12月了召开第一届OPEC和非OPEC部长级会议并签署《联合宣言》，为该机制的形成标志。

目前，非OPEC成员国有俄罗斯、阿塞拜疆、巴林、哈萨克斯坦、马来西亚、墨西哥、阿曼、苏丹、南苏丹、巴西共10个。

但效果不佳，非OPEC成员国有时候不愿意配合减产。

因为你减产，美国就增产，白白把市场份额让给竞争对手。

3、更大的外部冲击

除了外部供给冲击，欧佩克面临的最大威胁就是新能源的替代。

根据多个国际组织的预测，世界原油需求量将在2030~2050年达到顶峰，此后逐渐下降。

有的组织乐观些，认为会在2050年达峰；有的组织悲观些，认为会在2030年达峰。

如果需求量达峰，现有的原油储量将贬值，开采成本越高、油质越差的，贬值越快，就像目前发达国家的一些非露天煤炭资源，成本与售价倒挂，已经失去了开采价值。

于是，中东产油国都在寻求转型其他产业，但转型所需要的资金还是要靠卖油。

三、阿联酋与沙特的分歧

对于原油需求量达峰，阿联酋较早就认识到这一点，也较早采取转型措施。

以迪拜为例，从1980年代起，就利用早期石油收入投资基建与多元化产业，逐步降低对石油依赖。目前，非油经济占其GDP比例超过99%，旅游、金融、零售、物流和航空为四大支柱；而阿联酋全国非油经济占比约77%。

阿联酋认为达峰将在较早的2030年到来，因此要尽可能地将储量开采出售，为经济转型筹集资金。

为此，阿布扎比国家石油公司（ADNOC）利用现有资源向欧美财团融资，所筹集资金用于增加产能。

目前，阿联酋的日产能已经达到每日480~500万桶，并且还在继续增加产能，远超欧佩克分配的约300万桶的配额。如果全部释放，将成为欧佩克第二大产油国。

阿联酋要求增加配额，但沙特主导的欧佩克对此要求比较暧昧。

在2024年6月举行的部长级会议上，阿联酋的配额被允许在2025年逐渐增加至约352万桶，但实际执行一再推迟，直到2025年还是原来的约300万桶。

阿联酋认为应在达峰之前多卖些油，所以要增产；而沙特认为应尽量维持高油价，因为维持高油价对产油大国最有利，所以不能增产。

这就是双方的分歧！

既然谈不拢，阿联酋干脆掀退群了。

那么问题来了，难道阿联酋不怕沙特开足马力增产报复吗？

阿联酋还真不怕，开采成本比沙特稍高些但油质更好，综合效益差不多。

但其财政盈亏平衡油价为每桶50~55美元，远低于沙特的80~85美元。

这是因为阿联酋经济多元化程度高，对石油依赖性比沙特低。

如果沙特要增产报复，首先就要承担巨大的财政赤字。

此外，阿联酋早在2012年就建成了全长370公里哈布尚-富查伊拉原油管道（ADCOP管道），从阿布扎比内陆油田直通东海岸的富查伊拉港，完全绕过霍尔木兹海峡。

因此，在霍尔木兹海峡被封锁的情况下，阿联酋每日可利用该管道对外出口150~180万桶，享尽了目前高油价带来的红利。

此时宣布退出，对油价的冲击也不大。

四、阿联酋退群对欧佩克以及其他成员国的影响

结合欧佩克的具体情况，囚徒困境有三种解决方式：

1、重复博弈

沙特以“增产拉低油价”威胁报复，但对油价财政平衡线比其低很多的阿联酋无效。

2、制度约束

欧佩克内部并没有法律意义上的强制制裁，主要就是靠公开批评、会议孤立、舆论点名施压，最狠的一招就是暂停成员国资管。

不过，真要是被“退群”，对方就可以从偷偷摸摸增产变成光明正大、肆无忌惮地增产。

公开批评、会议孤立、舆论点名施压，也并非完全没用，因为有沙特增产的威胁。

说到底，还是第一点的重复博弈。

3、声誉机制

作为欧佩克成员国，不遵守产能上限协议，本身是不道德的，有一定的舆论压力。

那么，干脆退群，就不用背负道德压力了，正如阿联酋那样。

阿联酋退群前，欧佩克+占全球产量比例约48~50%，接近一半；阿联酋退群后，降至41~45%。

此次阿联酋的“无代价”退群，将对其他成员国产生示范效应，特别是闲置产量比较多的成员国。

沙特心知肚明，只能继续当好“带头大哥”，默默忍受小弟们偷偷增产；而小弟们也心照不宣，在维持表面上对“带头大哥”的尊重。

双方为了各自的利益，不会公开撕破脸皮，但这种脆弱的平衡只能维持较短的时间。

两三年后，如果阿联酋增产成功、经济受益，会给其他成员国更大的退群动力。

欧佩克不一定会解散，但会从卡特尔变成一个论坛性质的松散组织：无强制配额、无制裁、各国自主决定产量，只在危机时协调立场。