最航运 | 美伊暂停谈判！马士基全航线Q3长约燃油附加费如期大幅上调！

1/ 我是最航运丹尼斯。写到一半，主题也契合，插入突发，根据 新华社援引伊朗媒体6月1日报道称，鉴于以色列在黎巴嫩的持续军事行动，伊朗谈判团队暂停通过中间人同美国的对话。伊朗媒体还报道称，伊朗和“抵抗阵线”计划彻底封锁霍尔木兹海峡，并在曼德海峡等其他“战线”开启行动。今天是6月1日儿童节，也终于来到了船公司例行公布第三季度燃油附加费（BAF）调整的日子。不同船公司的叫法有所不同，以马士基为例，现在叫 FFF, Fossil Fuel Fee。 我在最航运知识星球和 5月23号也有写：

这一波核心驱动力就是大量欧美大型货主BCO为了赶在7月1日季度燃油附加费BAF上调之前提前出货，导致近期订舱需求明显加速。因为到时大部分大型托运人将真正自动面临新一轮与季度BAF调整挂钩的运价上涨。什么“因为关税所以抢运”，纯属外行瞎分析。现在合约货主真正抢的，不是关税窗口，而是全航线最后一个相对低燃油成本的窗口。

2/ BAF的季度调整本身具有较强的滞后性。以马士基今天公布的第三季度FFF为例，参考的就是2026年2月11日至5月10日期间的燃油均价。其中，超低硫燃料油VLSFO参考均价因为战争跳涨到了774.65美元/吨。而第二季度FFF采用的参考周期则是2025年11月11日至2026年2月10日，对应的VLSFO均价为438.20美元/吨。

项目

Q2

Q3

变化

VLSFO

+76.8%

LSMGO

+87.7%

3/ 马士基 3个月以上的长期合约化石燃料附加费从7月1日开始也就相应跳涨80%左右。

航线

Q2 FFF

（USD/40'）

Q3 FFF

（USD/40'）

涨幅

北欧

337

595

+76%

地中海

324

572

+77%

美西

340

602

+77%

美东

618

1,099

+78%

西非

714

1,270

+78%

东非

524

932

+78%

南非

420

747

+78%

4/ 这也就是马士基CEO讲的，

5/ 因此，从这场战争第一天迪拜被炸就断定远超市场预期然后所带来的持续高燃油价格，一方面推动了燃油附加费的大幅跳涨，另一方面也刺激了部分货主提前出货、抢在新一轮附加费生效前完成订舱。同时，高油价背景下船公司通过降速航行节约燃油，也进一步吸收了有效运力。这正是我在4月29日再次强调“旺季强化逻辑”中的重要一环。

6/ 续5月22日 然后到了6月的今天，市场预期情绪已经进一步自我强化，并不断照进现实，已不是理性推演所能预测。战争推动燃油价格大幅上涨；燃油价格上涨又推动燃油附加费大幅上调；新一季燃油附加费即将生效和运价不断抬涨的趋势，则进一步刺激货主提前出货、抢运锁价；与此同时，船公司通过慢航、控舱、调整运力等方式持续收紧供给。需求在前移，供给在收缩。市场情绪也正在发生变化。从最初的观望，到现在越来越多货主担心后面更贵、后面更难订舱，于是选择提前出货。季节货又不得不出，某种程度上，市场已经开始出现明显的恐慌式出货特征。战争、燃油、旺季、慢航、拥堵 、 控舱以及市场情绪，正在如期形成共振，并通过一层又一层的正反馈持续强化彼此。当预期开始影响行为，行为又反过来强化预期；当货主因为担心涨价而提前出货，而提前出货又进一步推动运价上涨时，市场便不再按照线性的逻辑运行。此时推动市场的，已经不仅仅是现实本身，还有市场对于未来的预期。

7/ 续

刚刚， 来源：新华社微信公众号，伊朗计划彻底封锁霍尔木兹海峡并启动曼德海峡“战线”。据伊朗媒体6月1日报道，伊朗和“抵抗阵线”计划彻底封锁霍尔木兹海峡，并在曼德海峡等其他“战线”开启行动。

最核心的变量，仍然是美伊之间的谈判进展。如果双方在第三季度内仍无法达成哪怕是第一阶段框架协议，那么霍尔木兹风险溢价就很难真正消退，油价中枢也将维持在相对高位运行。在这种情况下，燃油成本、BAF附加费以及航运市场风险溢价也将一定程度上向第四季度传导，进而抬升第四季度运价和成本的相对整体中枢。

截止发稿，美伊谈判暂停，国际油价反弹大涨，也许不久又有翻转。

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