段永平被一个男人迷住了

股神段永平又出手了，这一次的“猎物”是泡泡玛特。

老段为人所知，从步步高的教父级别创业者，到分化出OPPO和vivo两个洋气十足的国产手机品牌，再到重仓茅台等股票若许年赢得股神薄幸名，如今又调仓调谷，挥师泡泡玛特，风云再起。

大隐隐于股票市场，低调奢华有性格。

起初，段永平曾多次公开表示，称看不懂泡泡玛特，不会投资。

转机在2026年3月，泡泡玛特发布高增长年报，段永平深度研究后，遂收回“不投资”言论，出手很重，几番操作下来，成为泡泡玛特第二大股东，仅次于创始人王宁。

热衷看企业财报，也是巴菲特的习惯。

巴菲特玩股票有句名言，对于那些足够好的股票，他从来不想卖出，想要“永远”持有他们。

促狭之人可能要问上一句，永远有多远？

巴菲特隐藏的话中三昧是，买股票要长期主义，如他所说，长期来看，股市是个称重机，几斤几两，一目了然。

段永平2001年重仓网易，两年涨到70美元，单票百倍回报，令业界大惊。

这是他股神之路的开始，此后，段永平长期重仓的股票有苹果，茅台，拼多多等优质企业，二十多年来的年化收益约为36%。

段永平重仓的企业，有个共同点——玩真的。

所谓玩真的，就是正儿八经经营企业，目标并非是上市圈钱，有着雄厚的现金流和丰厚的利润，以及光明而长远的发展前景。

这种投资眼光，得益于段永平的实战经验，他早年是实业家，小霸王和步步高的创始人，OPPO、vivo背后的关键大佬。

从实业家转型投资家，从从容容，游刃有余。

但话说回来，段永平不是“神”，有过大量看走眼的失败投资案例。

段永平投资生涯最大败笔有三个。

第一个是做空百度。

那是2006年左右，段永平看跌期权，做空百度，谁料，百度股价持续上涨，段永平被迫高位平仓，损失达到2亿美元。

百度一役，令段永平几乎耗尽当时全部现金储备，导致2008年次贷危机遍地黄金时，手里没钱抄底，这成为老段的毕生遗憾。

第二个是投资阿里巴巴。

2020年，段永平看好互联网电商，重仓港股阿里巴巴。

谁料，老段低估了电商生态变局，越持有越看不懂，在浮亏接近50%时，选择了割肉离场。

不只是散户割肉，大佬也割肉。

后来的结局，大家都知道了，段永平悔不当初，公开说道，我卖了阿里，我错了，我其实不懂电商。

段永平的第三大投资失败案例是错过特斯拉。

老段是特斯拉早期车主之一，2013年就买了特斯拉股票。

体验过后，段永平认为，特斯拉做工简陋，智架系统不成熟，认为特斯拉绝对做不大。

在这种心态下，段永平清空了特斯拉股票。

后来，特斯拉股价上涨几十倍，成为全球顶级车企，段永平彻底踏空，说起来都是泪。

基于此，段永平投资很传奇，但也不乏失败案例。

此次老段核心重仓泡泡玛特，那些跟着买入的玩家，是福是祸，还真不好说。

段永平投泡泡玛特，很大程度上是因为王宁这个人。

对于王宁，段永平是这样评价的：

我理解王宁不是因为我的投资，而是因为我曾经是个企业家，我能看懂他有多厉害。他还那么年轻，他还能至少好好干25年以上吧。这个复利是吓人的。

段永平还将王宁比作乔布斯，说王宁对自己产品的理解及追求和乔布斯是一个级别的，王宁在商业的理解上，好像比乔布斯还要强一点点。

在以往的记录中，段永平似乎没有这么夸人的先例，即便是对坊间认为的段永平“高徒”黄峥，也从未有过如此的“过誉之词”。

显然这一次，段永平被王宁这个男人迷住了。

尤其是段永平说的，王宁对“商业的理解”，比乔布斯还强，这个可指性应该是源自王宁的创业经历。

王宁是80后，生于河南新乡，父母经营商铺，卖音像、钟表、渔具等零售产品。

家庭的商业氛围，让王宁从小便养成了经商思维。

大学军训时，王宁用母亲资助的1000元，买了个相机，将军训细节，制作成纪念光盘售卖，半天时间，就卖出1000张，累计盈利数万元。

王宁还在上课的闲暇时间，在学校对面商场开格子铺，将店面分割出租给小商贩，靠租金盈利，每月收入过万。

毕业后，王宁成了北漂，在新浪等公司做过一段时间策划，但他始终不安分于打工，心中不时闪现创业念头。

2010年，王宁从新浪辞职，前往香港看望女友，偶尔见到香港潮流精品店Logan，灵感顿生，决定回北京复刻这类潮玩店。

就这样，泡泡玛特诞生了。

起初，泡泡玛特的定位是潮流杂货铺，售卖饰品，文具，小玩具等杂货。

王宁为了省钱，亲自蹬三轮车去批发市场拉货，装修门面。

从这个细节，可看出王宁成功的一个侧面，幼小在家庭店铺的耳濡目染，让他对进货价，出货价，店面租金等细节极为敏感，这些细节里的魔鬼，是那些富二代创业者所无法察觉，或不屑于察觉的。

这让我想到曾经的首富之子王思聪，王思聪早年的普思投资颇为凌厉，掐准上市时机，几乎刀刀命中，一度成为中国80后富豪榜里的亚军。

然而，当王思聪想正儿八经自己创业时，他的短板就彻底显现出来了，无论是熊猫直播，还是后来的电竞，他注意不到那些让企业得以盈利的细节，因没有生存压力，只是按甩手掌柜的姿态我行我素，最终功亏一篑。

王宁对细节的掌控，让他得以在盈利的基础上扩张，陆续在北京开出多家门面。

当时，泡泡玛特的一个核心营收，是代理日本知名潮玩Sonny Angel的收入，贡献了泡泡玛特30%的营收。

正是从日本潮玩的粉丝黏性上，让王宁看到了未来巨大的发展机遇。

2016年，泡泡玛特和日本公司的合作终止，直接没了三成收入，公司一度陷入经营危机。

危机往往是机会的另一个说法。

几个月后，泡泡玛特推出了自有IP MOLLY星座系列，采用盲盒模式，在天猫销售，结果上线没多久，即告售罄。

由此，潮玩加盲盒的模式被探索了出来。

2020年，泡泡玛特向港交所递交招股书时，上面的信息显示，泡泡玛特2019年总营收为16.83亿元，其中盲盒业务13.59亿元，净利润4.51亿元。

这种盈利能力大概是段永平这样的资本玩家相中泡泡玛特的一大原因，正如当年的拼多多，也是因盈利能力强劲，获得了段永平的青睐。

泡泡玛特在香港上市后，成为中国潮玩第一股，市值逼近1500亿港元。

泡泡玛特上市后，经历过将近三年的至暗时刻。

从2021年开始，盲盒热度下降，市场走弱，股价随之下跌，泡泡玛特最低市值，一度不足150亿港元。

若当时段永平下场，用差不多同样的资金（再添点钱），可直接将泡泡玛特收购了。

当然，除非他真的是神，或者是穿越过来的，否则这种情况一般不会发生。

危急时刻，能看出王宁的定力，他继续深耕IP，拓展海外，没有选择转型。

在这期间，国内首个泡泡玛特城市乐园在北京朝阳公园开业，泡泡玛特从玩具零售，延伸至线下文旅。

在长期专注下，泡泡玛特终于迎来了属于它的全球爆款——LABUBU。

截至2025年底，泡泡玛特全球员工超过1万人，注册会员超1亿人，LABUBU的销量也突破了1亿只。

就是在这个前后脚，泡泡玛特成功引起了段永平的高度关注。

起初，在雪球的问答中，段永平直言，泡泡玛特这家公司确实很多有意思，创始人也是个很有意思的人，他们能做到今天这样很了不起，但我看不懂10年后公司会怎样。

到了2025年12月，在与王石的对谈中，段永平表态，我看不懂这家公司，我不会买泡泡玛特的股票。

时间来到2026年1月，段永平被问到泡泡玛特，态度依旧不变——我依然无法理解人们为什么会需要这个东西，万一过两年大家都不要了呢？

转折点是在今年3月，泡泡玛特发布2025年年报，公司业绩大增，股价却连续下跌，市值被腰斩。

好了，这个时候，你段哥改口风了，说这两天看了泡泡玛特，决定收回不投资泡泡玛特的说法。

一份财报真就能令段永平改变观点，该出手时就出手吗？还是说“阴谋论”一点，此前的不看好，和如今的看好，都是段永平的“棋局”？

5月7日，段永平一句话引爆市场——我把我的神华都换成泡泡玛特了。

中国神华是段永平持有十几年的核心重仓，如今说换就换，不能不令人震撼。

泡泡玛特是年轻人钟爱的潮玩，段永平的杀入，是老夫聊发少年狂，还是“稳赚的幸福”，且让我们走着瞧。

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