百年轮回！东南亚资本再度北上，抢占香江风口

从老牌华商家族深耕香江，到新经济、实体企业扎堆上市，东南亚的风又吹到的香港。

港交所的东南亚味越来越浓了。

据港交所CEO陈翊庭披露的数据，目前已有超过10家国际企业出现在港股排队序列中，成竹对这些企业汇总分析后发现，这些赴港上市的国际企业主要来自东南亚，涵盖金融科技、餐饮零售、出行服务等多个领域。

并且有传闻称，除了已经排上队的企业外，还有十余家东南亚知名企业正计划赴港上市，行业覆盖餐饮、数字货币、航空航天、矿业等多个领域。

事实上，东南亚企业对香港的投资最早可以追溯到19世纪中叶。

二战后，由于不少东南亚国家刚刚独立，政局不稳，并且不少为闽南华裔家族，所以稳定的香港就此成为东南亚企业的避风港。

随着改革开放，香港又成为东南亚华商投资中国的跳板。在上世纪80、90年代，包括马来西亚的郭鹤年家族、新加坡的黄廷方家族以及马来西亚的郭令灿等，许多东南亚华商在香港成立了一系列公司，也引发了旗下企业在港股上市的潮流。

嘉里建设、香格里拉亚洲、南华早报、信和置业、信和酒店、尖沙咀置业、国浩集团、道亨银行等等，均来自东南亚家族。

1997年的金融危机是个转折点，东南亚华商在港的企业受到波及，许多企业经历了一轮又一轮转型阵痛，有的落寞退场，有的依然是其投资中国以及海外的重要基地。

如今，随着香港在全球金融中的地位日渐提升，大量东南亚企业又开始新一轮赴港上市热潮，将香港视为上市首选之地。

东南亚资金北上

细看近些年已经上市的东南亚企业，都取得不错成绩。

2023年，极兔速递从印尼起家，转道港交所，市值突破千亿港元；

2024年，主打东南亚航线的德翔海运在港交所上市，公开发售获12.09倍认购；

2025年，东南亚最大氧化铝生产商南山铝业国际在港股上市，如今已获纳入恒生综合指数成份股及沪港通、深港通合资格证券名单。

还有if椰子水的母公司IFBH，上市当天便取得42.09%的涨幅；新加坡miRNA癌症早筛公司Mirxes（觅瑞）在上市首日也取得27.9%的涨幅，上市不到一年便有了翻倍股价。

进入2026年，东南亚企业来港速度加快。

1月13日，马来西亚土木工程承包商BBSB International Limited在香港上市，发行定价每股0.60港元，而在公开发售阶段，它便获得了10745.13倍的超额认购，上市首日，股价更是高开400%，报收3.00港元/股，引起市场关注；

另外还有泰国最大酒店集团美诺国际（Minor International Pcl），计划最快今年将旗下餐饮业务美诺食品（旗下拥有汉堡王、冰雪皇后、Swensen's等国际品牌）分拆赴港上市，拟募资超过4亿美元（约31.2亿港元）。

新加坡最大、东南亚第二的集装箱堆场运营商永康控股（以2025年集装箱吞吐量计），也将香港视为构建国际化的资本平台，和业务扩张的跳板。

印尼数字娱乐龙头MNC Digital，截至2025年底，已经坐拥超过30万小时的数字内容库，并管理逾400名独家艺人。其旗下的高端AVOD平台RCTI+与SVOD平台Vision+在印尼市场表现强劲，合计月活跃用户数已达1.1亿，且已在印尼上市。

却仍在今年4月也递表港交所，目的也很简单，便是强化国际投资者认知、优化融资结构，并可能支持内容IP开发、技术投入及亚太市场渗透。

另外，泰国加密货币交易所Bitkub、印尼金矿运营商PT Merdeka Gold Resources、马来西亚廉价航空亚航母公司Capital A、东南亚头部旅游门户网站Traveloka、以及越南综合企业集团Vingroup旗下的电动出租车运营商GSM都计划在香港寻求上市。

为什么是香港？

东南亚资金北上并非偶然，只是为什么是香港？又为什么是2026年？

成竹汇总最新披露的数据发现，2026年以来港交所已有约50多家新股完成上市，集资额逾1500亿港元，今年预计会有约150家企业上市，募集资金也将来到3000亿港元以上。

而在此前的2025年，港股IPO市场已录得2867亿港元募资总额，同比激增225.9%，重登全球募资榜首。

这一火热行情背后，是多重结构性因素的叠加效应。

近年来，港交所持续深化改革，推出“科企专线”服务机制、优化18C章上市门槛等措施，大幅降低硬科技企业的上市壁垒。

在此背景下，硬科技、生物医药等赛道企业纷纷涌向香港资本市场。港交所对未盈利企业的包容属性，使其成为这类企业的“资本沃土”。

苏商银行特约研究员高政扬分析称，市场流动性改善，跨境资金加速回流。2025年南向资金持续净买入，叠加外资机构对中国资产的配置需求逐步回升，有效推动市场交投活跃度提升，为港股IPO市场注入充足流动性。

沙利文捷利投研总监袁梅也分析指出，香港IPO市场及二级市场的活跃表现，是吸引东南亚公司赴港上市的核心因素。

“对企业而言，选择有流动性的市场上市更符合股东利益。不仅如此，现在在香港上市的公司还有机会被纳入港股通，进一步拓宽投资者渠道。这些企业也可以通过在香港上市提升其在中国内地市场的知名度。”

与此同时，港交所主动优化服务，发行端效能提升。全新推出的STAGE平台为可持续金融产品提供了透明便利的渠道，与泰国、印尼、新加坡等交易所签署的合作备忘录则打通了双重上市的路径。

此外，香港作为全球资本自由港，资金流动无管制、法律体系与国际接轨，完美契合了东南亚企业国际化的融资需求。

除了政策和流动上的优势外，对于的东南亚企业来说，香港也能作为企业实现全球化布局的战略跳板与资本枢纽。

企业通过在香港上市，可以同时对接内地与国际资金，构建跨市场的资本平台，有效对冲单一市场波动风险。

香港资本市场正在从“中国企业的离岸市场”向“亚洲乃至全球企业的首选上市地”转型。全球不稳定的局势下，国际投资者正寻求资产多元化配置，希望把握香港、内地及亚洲市场的投资机遇。

整个香港市场的投资者结构国际化程度较高，汇聚了国际长线基金、主权财富基金、对冲基金等多元投资主体，港交所也正积极拓展固定收益、货币、大宗商品、稳定币业务，旨在构建涵盖多资产类别的完整金融生态圈。

红利并非唾手可得

来香港的看重的都是香港的价值，但香港的价值能否辐射到这些企业身上也并非定数。

首先港股的成交高度集中，前20大股票占了60%+成交额，大量东南亚新股上市后日均成交其实都在1000万港元以下，流动性并不足。

一位投行人士也提醒了一个现实问题，如果外国公司缺乏“中国元素”，在香港上市可能较难吸引投资者。再加上港股PE约等于美股的50%–70%，东南亚企业再打折扣。

公开数据显示，马来西亚近20家港股上市公司，多数市值1–10亿港元，有些甚至长期低于3亿，已处在主流资金的边缘。这说明，单纯的“东南亚叙事”可能不足以打动香港和内地的投资者。

另外，东南亚新股普遍靠基石投资者（30%–50%）撑场面，6个月锁定期满也容易出现集中抛售，股价崩盘的情况。

狮腾控股2024年通过港交所首宗De-SPAC上市，开盘一度暴涨150%，但随后持续下跌，较发行价暴跌80.4%，日均成交额萎缩至数百万港元，彻底沦为“僵尸股”。

还有就是港交所的严格审核与本土监管的双重合规压力。

港交所对海外发行人审核极为严苛，重点拷问持续经营能力、客户/供应商集中度、关联交易、税务社保合规、ESG 披露等核心问题，而这恰恰是东南亚企业的重灾区。

多数东南亚企业由家族绝对控制，董事会独立性不足，内控机制形同虚设，关联交易频发且缺乏有效监管。

例如马来西亚BBSB，三位执行董事为家族成员，合计持有绝对控股权，决策高度集中，中小股东权益难以保障。这种“一言堂”治理模式，极易引发利益输送、财务造假等问题，一旦曝光，基本等于强行退市。

资本热潮永远伴随两面性。香港是东南亚企业走向国际的优质平台，却并非躺赢的资本温床。

从老牌华商家族深耕香江，到新经济、实体企业扎堆上市，跨越百年的东南亚资本赴港脉络，见证了香港从华商避风港蜕变为亚洲跨境资本枢纽的全过程。

而大浪淘沙之下，只有那些具备核心业务壁垒、治理规范、兼具东南亚本土优势与中国市场协同性的优质东南亚企业，才能真正依托香港资本市场实现估值修复与长期成长。

这场双向奔赴的资本热潮，最终会从扎堆上市的流量狂欢，走向优质资产沉淀、劣币自然出清的理性新阶段，助力香港真正成长为辐射整个亚太的国际化金融高地。