保费融资不是白捡钱，真正的风险在这里

东哥第885篇原创。

上篇文章，我们

合适的产品，合适的架构，可以给出一些意想不到的效果。

金融的魅力，就是用设计的结构改变结果。

保单年度

权益IRR

5

3.21%

6

5.37%

7

6.99%

8

8.45%

9

9.59%

10

9.91%

但任何金融产品，我们都不能仅看收益。

更要关注风险。

那么对于保费融资这种玩儿法，它的风险点主要在哪儿呢？

01 利率风险

核心来说，有三个。

1. 银行的融资利率；

2. 保单的分红实现；

3. 客户的现金流付息；

咱一个个拆一下。

首先，银行的融资利率。

这个最好理解，就像我们买房子的时候，也要考虑银行的贷款利率。

诸如LPR之类的。

放在保费融资里面，就是你的融资成本。

不同的时期，不同的银行会给出不同的利率。

比如下面这个表，就是某银行的现在的融资利率。

其中

• AUM(Assets Under Management)：客户资产规模。

我们以中间的AUM = HKD1M为例，就是你在他家银行有100万港币的资金。

可以是活期、定期、理财之类，在这个账户里面就OK。

• 1-mth：一个月；

• H：HIBOR，港元银行同业拆息利率。

这个同业拆息利率是啥意思？

就是银行虽然是管钱的地方，但它也会缺钱。

缺钱的时候，就会互相借钱。

借钱就需要一个利率，就是这个同业拆息利率。

可以理解为银行的资金成本。

那么上面所示银行的融资利率，就是这个H + 0.9%。

0.9% 就是银行的利润空间。

现在的价格，1-mth H = 2.55%

那么我们的贷款利率，就是 2.55+0.9 = 3.45%。

既然HIBOR是随市场变化的，那么当HIBOR升高，我们的资金成本也就升高。

会对应压缩我们的利润空间。

对应的，就是利率风险。

这里面就有两个思路。

一个是，整体而言，现在是在降息周期中。

利率如果继续走低，我们的成本结构就会很舒服。

二个是，尽管如此，我们也不能完全按乐观情形考虑。

要考虑万一利率升高怎么办。

我们以50万美元的一张保单为例做压力测试。

分3.3%、3.45%、3.6%、3.75%四个档来看。

对应的，就是每月的利息成本增加了。

看看对应的情况怎么样。

经过测算，大体如下。

可以看出，即使融资利率从现在的3.45%，一路飙升到3.75%，整体收益依然可以打到9.34%。

相当能打。

那继续往上加呢？

比如什么时候能和不融资差不多？

于是我们有这个测算。

也就是说，直到银行的融资利率飙升到5.3%，IRR终于和普通购买一样。

都到了6.5%左右。

那么对应的H，就是5.3% - 0.9% = 4.4%。

而H的历史数据是什么样的？

也就是说，即使打到过去10年间的历史相对高位，我们依然可以拿到6.51%的IRR。

现在全球进入降息周期，近一年的数据如下，最近的是2.57%。

当然历史数据不代表未来，还是需要接受这个不确定性。

02 收益风险

下一个风险，分红实现率。

保费融资的收益，本质上就是保单的收益能覆盖融资的成本。

上面聊的是成本，下面就聊收益。

收益方面，保单的预期收益已经确定，影响大的就是分红实现率。

如果100%实现，那肯定是最好；

如果不及预期呢？

我们就需要具体看看。

可以看出，当分红实现率在80%-95%之间的时候，对应的10年IRR为6.75%-9.19%。

6.75%比普通非融资的情况，依然要佳。

而但凡有85%的实现率，就已经可以打到7.61%的复利。

现在这款融资产品是新产品，没有可查证的分红实现率数据。

但它的上一代产品，在过往年度的分红实现率均为100%。

而看更多信息的话，近几年拳头产品的实现率，均超过或等于100%。

保险的底层资产有很大一部分是股权类资产，无论从金融的逻辑上，还是监管的要求上，不能承诺100%实现。

但历史数据，可以做一个参考。

当然还是那句老话，历史数据不代表未来，我们依然需要接受这个不确定性。

才可以接受保费融资。

03 现金流风险

第三个问题，就是自己的现金流。

为什么？

因为每年需要还银行利息。

保费融资的特点，是按年还息，最后还本。

以1份50万美元的保单为例，融资金额 38万美元。

对应每年需要缴付银行利息约1.3万美元，大概9万来块人民币。

所以用现在的存量资金做首付没有问题，同时也要考虑未来的现金流结构。

是否足够支撑每年的利息。

当然如果后期的确有困难，也有对应的解决方案。

比如提前退保归还一部分银行本金之类。

具体需要看签署的贷款合约，各家银行不一样，咱可以一点点拆。

但不管怎么说，这都应该是最后一招。

提前规划，避免这种情况发生，永远是最重要的。

04 设计及延伸

上面我们大体上分析了保费融资的主要分析。

这里面最容易被忽略的，其实是第三个。

自己的现金流安排。

所以保费融资要看自己的现金流和风险承受能力。

设计好的话，可以在很大程度上放大收益。

相比股市的杠杆，它的风险温和很多。

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每个人的情况不一样，还是需要做专门的针对性方案。

而这也是顾问的价值所在。

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