涨价550%，长飞光纤，订单爆了！

微笑曲线，出了反例？

1992年，施振荣在宏碁集团战略转型的背景下，提出了“微笑曲线”理论。

大意就是，在一条产业链中，附加值最高的部分，往往出现在两端的设计和销售环节，中间的制造环节一般附加值较低。

这样一来，在“逐利”观念的驱使下，身处产业链两端的企业更容易名利双收，也就具备了更高的投资价值。

而爆火的光纤产业，貌似颠覆了这一原则。

简单以毛利率来衡量公司产品附加值，光纤产业链整体呈“微笑曲线”形态。若按上述原则，上游的原材料生产商以及下游的光纤应用商应当更受欢迎。

然而，现实却是，市场纷纷将“票”投给了中游的光纤制造，长飞光纤、亨通光电、中天科技等光纤制造商一次次刷新自己的市值上限。

该如何解释这一现象呢？又如何看待这次产业轮动？

♦️ 微笑曲线，是“动态”的理论

从“集团转型”这一背景也能猜到，微笑曲线不是“静态的科学”。

若一家公司以制造组装为起点，一步步将业务范围拓展至上下游，或者打着制造的名义，做得是全产业链的生意，那它的关注度就应该高。

华为在打开高端销路前，一直是靠低端代工维持生计的；农夫山泉也是从当年一瓶水几分利的时代慢慢转型成了矿泉水高端品牌。

而以长飞光纤为代表的光纤制造厂也逐步将触手延伸到了上下游高价值量端。

2025年年报显示，长飞光纤完成了长飞光学元器件研发及产业化项目，高纯石英自给率进一步提升。

同时，公司还完成了对奔腾激光的业务整合，在下游激光设备领域也获得了一定竞争力。可以说，长飞光纤的最终目的是“产业链通吃”。

长飞光纤的目标，也是与其并列的烽火通信、中天科技、亨通光电、永鼎股份等共同的目标，它们都在使劲扩域，争取分到更大的“蛋糕”。

只不过，从资本市场表现来看，大家显然对长飞光纤的期待值更高。

自去年四季度“光纤热”启动以来，长飞光纤的市值从2025年12月的700亿一路飙升至今年6月份的3000亿左右，涨幅高达328%，估值弹性明显比其他同行大。

这是为什么呢？

♦️ 扩域≠多元，专一依旧是必杀技

改革开放后的第十年，长飞光纤诞生了。面对国内光纤基础设施异常落后的局面，长飞光纤将“实现光纤光缆国产化”当成了自己的第一目标。

从引进吸收国外先进技术，到生产出第一根国产光纤，公司只用了3年。也正是有了长飞光纤的成功实践，后面才有了亨通光电、中天科技等同行的“跟随”。

此后多年，长飞光纤的资本动作很多、业务尝试也多，但主营业务依旧是光传输、光互联。截至2025年末，两大业务营收占比仍高达81%。

换句话说，长飞光纤的确在马不停蹄地扩域，但它扩张的“域”最终是为主营业务光互联服务的，整体基调是“专”而不是“散”，跟我们常说的“打造第二曲线”不是一个概念。

与长飞光纤的“专一”相比，永鼎股份的“多元”就显得刺眼了。

永鼎股份拿的是“祖孙三代接力”的剧本。

“一代”顾云奎的创业之旅带有很强的时代印记，都是小作坊逆袭成百亿上市公司的桥段，从低利塑料厂到进军光缆，顾云奎定下了永鼎股份早期的基调——“光缆制造”。

“二代”莫林弟接手后，又给永鼎股份增添了“多元化”的色彩。2004年-2019年，莫林弟带领永鼎股份涉足电力光缆，进军海外工程，涉足超导材料、汽车、大数据、光芯片等多领域。

“三代”莫思铭上位后，又将发展新质生产力当作重中之重，打造激光器芯片、高温超导带材等新的利润增长点。

可“打造”是一方面，“能否打造成功、多久打造成功”又是另外一方面。这一点上，业绩最有发言权。

2021年-2025年，永鼎股份的归母净利润从未超过3亿。若单看扣非净利润，公司2021年-2024年一年的利润只有几千万，投资收益贡献了主要营收，主营业务利润承压明显。

2025年算是一个转折点，公司归母净利润和扣非净利润基本持平，且利润整体呈上升趋势，说明公司之前储备的“概念”有转化为实际业绩的动向。

但目光转到负债端，截至2026年一季度末，永鼎股份的资产负债率仍高达62.56%，比长飞光纤、中天科技等同行都要高。

负债结构中，长短期借款等有息负债就高达35.39亿元，对比同期18.05亿元的货币资金，利息收入显然不能覆盖利息支出，财务安全性仍有待提高。

再加上，2023年，永鼎股份因联营企业上海东昌投资收益确认问题导致的“带强调事项无保留意见”审计意见并未随时间被人淡忘。这些疑虑也让人们对永鼎股份持观望态度。

从经验来看，产业链的每一次轮动，首先找的是业务重合度较高的那个企业，永鼎股份虽从光缆起家，但截至目前，其光通信业务营收占比已不足20%，很难激起人们的想象欲。

“专一”的长飞光纤就没有这个问题。

那么，始终走在光纤研发前沿的亨通光电、中天科技等，又为何“屈居人后”呢？

♦️ 技术深度和未来卡位，是最强翘板

作为普罗大众，我们第一次感受到光纤的存在，是什么时候？

大概是在无线互联网，再具体点是贵得吓人的手机流量出现的时候。

2015年，网易创始人丁磊吐槽国内流量费贵的言论传遍大街小巷。其实他并没有夸张，那时候1G流量要74元，一晚上不关流量，第二天一早欠费上千元的事件时有发生。

可渐渐地，这些“离谱”事件就集体消失了，流量费用也降到了几元/GB。这不是偶然，从几十元到几元的跨越，是国内光纤制造厂长飞光纤、亨通光电、中天科技交出的完美答卷。

在光纤制造过程中，光纤预制棒是价值量最高的部分，占比大概在70%。2000年初及之前，光纤预制棒的生产技术被国外垄断，我国只能进口，所以才会出现“贵得吓人的流量费”。

2005年，长飞光纤率先打破垄断，自主研发并量产了光纤预制棒。紧接着，2010年，中天科技具备了年产30吨光纤预制棒的能力，同一年，亨通光电的光棒项目也正式投产，“高性价比光纤”的出现才成为可能。

这也从侧面证明，要在光纤行业站稳脚跟，“棒纤缆”一体化制备能力是必须的，否则迟早会在技术迭代的潮流中捉襟见肘。

就如特发信息在2025年年报中披露的，此轮由AI数据中心引发的“光纤热”，与之前传统电信市场的需求种类已然不同，这时候许多“光纤小厂”很难跟上时代的步伐。

国产光纤的下半场，基本是长飞光纤、亨通光电、中天科技等老牌厂商的较量。

6月4日，财联社消息称，A2类光纤预制棒在AI算力基建与通信场景中得到广泛应用，单价已从年初的22元-30元/芯公里增长至如今的160元/芯公里，涨幅高达550%。

若厂商从当下开始扩产，最早也需要18个月才能投产，到那时，市场供需如何还不能预测。因此，“存者为王”的逻辑更适用当下。

单看光棒产能，根据雪球社区的不完全统计，目前，长飞光纤的光棒在手年产能最多，为4000吨，产能优势最明显。

更宏观地看，亨通光电与中天科技在下游需求匹配度上并不吃香。

同为“棒纤缆”系统制造商，长飞光纤与亨通光电、中天科技对应的下游需求市场并不同，前者的客户群体主要是三大电信运营商，后者则聚焦于海洋光缆市场。

实话说，海洋光缆的规模前景比运营商光缆要大，尤其是我国提出“深海科技”以来，海底光缆的含金量飙升。

亨通光电拥有全球唯四具备跨洋海缆解决方案制备能力的子公司，更是具备超低损耗G.654.D海洋光纤、超低损耗多芯光纤、抗弯曲低损耗BL光纤等优质海缆制备能力。

中天科技在海洋领域也斩单无数，截至2026年3月末，公司在手能源网络订单308亿元，光海洋系列就有121亿元。

换句话说，亨通光电、中天科技选择的这一赛道，营收规模是不用愁的。2025年，亨通光电、中天科技的营收规模分别高达668.55亿元、525亿元，长飞光纤却只有142.52亿元。

那么，长飞光纤到底赢在哪呢？

答案就是，我们上文提到的产品匹配度。

长飞光纤拥有全国唯一的国家重点实验室。2025年，其空心光纤衰减率已做到全球最低，0.04dB/公里，未来还将推动50个空心光纤试点及商用落地。

就像光模块从400G、800G进化到1.6T一样，空心光纤就是传统运营商光纤的升级版，也是更能满足AI时代速率的产品，空心光纤的大规模商用不是可能，而是必然。

目前的长飞光纤，就相当于站在AI的未来里等AI需求降临，想象空间自然大。

♦️ 距离“万亿”生态，长飞差了什么？

站在当下时间点，研究3000亿长飞光纤的“万亿市值之旅”，貌似有点假大空。

但AI的造富速度很快，“光”的造富能力也不差，未来或许值得期待。

2026年，光模块制造商中际旭创市值突破1万亿元，让人相当震惊。因为，在光通信这条大产业链上，中际旭创处在微笑曲线的拐点处，价值量占比并不高。

既然它可以突破万亿天花板，那同在中游的长飞光纤是否有机会呢？

理论上讲，是有机会的，从一组对比数据就能看出来。

一个GW级数据中心的光纤需求量，大致可以用以下公式计算：所需光纤芯公里数=GPU数量×每信道纤芯数×信道长度。换上具体数据，就是150-200万芯公里。

据不完全统计，全球在运营的GW级数据中心大约有30-40个，在建的还有15-20个。

而三大运营商对G.654.E等新型光纤的采购数量一次大概在200-350万芯公里左右，采购周期大约在2-3年。

结论很明显，AI数据中心对高价值光纤的需求量几乎是呈指数级增长的态势，完全能托举出一个“万亿”级别的光纤企业。

事实也的确出了一个，只不过不是长飞光纤，而是国际厂商康宁。

截至2026年6月5日，康宁市值已突破1700亿美元，换算成人民币就是1.15万亿元。要论空心光纤技术先进度，康宁并不如长飞光纤，为何它能率先实现“万亿生态”？

我们猜测，可能是“第一”的光环效应。

不知大家有没有注意过，全球科技产业链，本质是强者之间的惺惺相惜。要封测找台积电，要光模块找中际旭创，要存储找三星、海力士，要芯片找英伟达，而要光纤就找康宁。

他们有一个共性，都是业内的“全球第一”。2025年，康宁以19.52%的市占率蝉联光纤市占率第一，屈居第二的长飞光纤，貌似被国际市场忽视了。

从Meta的60亿美元采购单到微软的空心光纤跨国供应协议，再到Lumen史上最大的光缆采购案，供应商都是康宁。

就连英伟达，近期也与康宁达成战略合作，计划将光纤产能再提高50%以上。

而长飞光纤这边，海外市场建设如火如荼，只是目前主要集中在印度尼西亚、南非、巴西、波兰、德国、墨西哥等市场，与利润空间最大的国际云厂商还未有深度合作。

公司对自己未来的期待也是，成为“真正的全球化企业”，要实现这一目标，抓住国际大客户是重要突破口。

长飞光纤在光纤领域的“自主能力”是毋庸置疑的，它甚至将业务链拓展至上游的材料端，降低对上游材料商的依赖，整体上“国产化”“打破垄断”的色调较重。

另一边，“强调自主”也让长飞光纤忽视了对国际市场的布局。接下来，长飞光纤建立起“万亿生态”的关键是，能否融入“全球第一”的圈子。

♦️ 总结

微笑曲线，是研究价值链的哲学。

它提出的意义不在于，否定产业链中游制造端企业的价值，而是给企业一条“升级打怪”的转型路径。

长飞光纤只是千千万万个“微笑曲线践行者”的缩影。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。