美国,加利福尼亚州
上周五，美股芯片股出现了大幅下挫的走势，费城半导体指数跌幅超过10%，创出了近年来最大的单日跌幅水平。一根中长阴线，不仅让市场的投资热情降了温，而且也让市场重新审视了AI的投资逻辑与估值定价水平。
近日，花旗发布了一份报告，并警告全球股市的泡沫风险。在花旗编制的熊市预警清单中，全球市场触发18项预警中的10项，美国市场触发11.5项，该指标当前预警数量已经达到全球金融危机之后的最高水平。
从多项数据指标显示，当前全球股市的投资性价比正在逐渐下降。其中，美股市场的投资风险正在迅速积累。
以“巴菲特指标”为例，当前的美股市场，“巴菲特指标”已经高达230%以上，远超过A股、港股等主流市场的数据指标。
“巴菲特指标”是衡量一个国家公开交易的股票总价值占该国国内生产总值比例的金融指标。当“巴菲特指标”超过115%的时候，意味着当前的市场已经处于高估的状态。当“巴菲特指标”接近200%的时候，往往预示着市场已经存在过高的投资风险。如今，美股市场的“巴菲特指标”达到230%以上，说明当前美股市场的估值已经高得离谱，投资风险正在迅速积累。
以全球股市的融资金额为例，今年全球股市的融资金额再创近年来的新高水平。
以A股市场为例，截至今年5月末，A股累计募资金额高达600亿元左右，相当于100亿美元左右。再以港股市场为例，截至6月3日，港股市场IPO融资金额高达1674.31亿港元，相当于200亿美元左右，今年上半年的IPO融资金额同比增长了112.36%。
与A股与港股市场相比，今年上半年美股市场的IPO融资显著提升，上半年已完成300亿美元以上的融资目标。但是，对美股市场带来真正考验的时间段，应该是2026年6月份以后。
今年6月12日，美股市场即将迎来巨无霸公司SpaceX。SpaceX计划募资750亿美元，IPO所对应的市值高达1.77万亿美元，成为全球最大的IPO。紧随其后，还有OpenAI、Anthropic等巨头公司，今年6月份之后，美股市场将成为巨无霸IPO密集发行的主要场所。
从下半年全球IPO的融资规模分析，下半年的融资压力显著高于上半年。随着超级IPO的密集发行，将会对全球股票市场带来新一轮的抽血压力，更考验下半年全球市场的流动性状况。
此外，下半年全球通胀会否显著回升，美联储会否存在加息预期等，这些因素都会深刻影响着全球市场的具体走向。
美国5月非农数据大超预期，市场对美联储下半年的政策预期，从降息周期转变为加息预期。接下来，美国5月CPI等经济数据表现，将会从一定程度上影响着美联储的加减息态度。如果5月CPI冲破4%，那么下半年降息概率几乎降为零，加息概率也会相应增加。
从降息到加息，虽然只有几十个基点的变化，但对市场投资情绪、市场风险偏好的影响却相当显著。一旦美联储加息概率大增，那么现有的投资逻辑与估值定价体系将会发生重要的变化，
今年下半年，对全球股市而言，考验或远大于机会。花旗警告全球股市泡沫风险，或为当前全球市场非理性的看涨热情降降温。下半年，市场主要的投资风险体现在通胀回升、美联储加息预期、超级IPO来袭、AI泡沫破裂等风险，任意两个风险的释放，都会对市场带来剧烈的波动风险，“现金为王”对多数投资者来说，可能是比较稳妥的投资策略。
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