一只半导体牛股，一不小心让高盛也踩雷了？

一不小心你就踩雷了

一纸立案公告让派瑞股份瞬间成为市场焦点：公司收到证监会立案告知书，因涉嫌信息披露违法违规被立案调查。

作为特高压功率半导体领域的龙头企业，它成了2026年A股半导体板块极具话题性的标的。

派瑞股份年内强势走牛

2026年以来，派瑞股份走出了一波大的趋势。截至6月5日，公司股价从年初11.02元攀升至20.92元，年内累计涨幅接近90%。即便期间遭遇证监会立案调查的负面消息冲击，也没有影响公司的股价。这其中存在多方面的原因。

其一，特高压行业将在“十五五”迎来高速发展，市场需求大幅增长。国家电网规划，这五年特高压总投资超1.2万亿元。

2026年是“十五五”首批项目集中落地招标的一年，常规直流、柔性直流工程都会陆续开工，行业订单会快速增多。一条柔性直流线路，对应的IGCT器件价值达2.5亿元，下游相关产品需求随之大幅上涨。

其二，公司业绩迎来拐点。2026年第一季度，公司营收4807万元，同比大幅增长339%；归母净利润1559万元，同比增长2219%。

本次业绩大幅增长，一方面得益于2025年同期业绩基数处于低位，另一方面源于公司前期承接的特高压订单集中完成验收交付，同时IGCT等高毛利核心产品营收占比持续提升，推动公司整体盈利水平大幅改善，盈利质量显著优化。

其三，派瑞股份手握行业稀缺的量产技术。目前国内只有它能稳定生产±1100千伏6英寸特高压晶闸管。

多方研报及公告显示，派瑞股份与西电所联合研发的中高压IGBT产品，预计于‌2026年下半年小批量供货‌，适配储能、新能源及工业传动领域。最重要的是，资金认可。

派瑞股份深陷财务造假泥潭

派瑞股份源自1965年创立的西安电力电子技术研究所。2010年，西电所全资成立派瑞股份，推动科研成果落地产业化。

历经股权优化与管理升级，公司于2020年登陆深交所创业板，成为A股特高压核心半导体器件优质标的。随着“十五五”特高压建设全面启动，万亿级电网投资将带动公司主业需求放量。

派瑞股份主营高压、大功率电力半导体器件及配套装置的研产销，核心产品是特高压换流阀核心部件，是特高压直流输电系统的核心组件。

公司业务是大功率半导体器件为营收主力，占比超87%，主打6英寸特高压晶闸管、IGCT等产品，单条±800kV特高压线路对应的晶闸管采购规模可达1.5亿-2亿元。凭借过硬的技术实力，公司成为行业国产替代主力。

不过，公司背后也潜藏着不容小觑的风险。6月7日晚间，公司收到证监会行政处罚事先告知书，经查实，企业在2024至2025年存在财务造假行为，通过修改验收凭证、调整收入入账时间刻意粉饰经营业绩。

其实这类违规问题早有苗头。2025年4月，陕西证监局就对派瑞股份开展现场核查。公司自查后确认，2024年有一笔销售款项延迟入账，该笔金额占当年营收超10%、利润超25%，属于重大会计差错。同年12月26日，公司在披露被立案调查的同时，也发布公告承认对往期财务数据做出重大修正。

2026年6月5日，陕西证监局出具行政处罚事先告知书，完整披露了违规细节。为刻意熨平经营业绩，派瑞股份篡改验收凭证，人为延后确认收入，最终造成 2024年营收、利润减少，2025年营收、利润虚增的违规结果。

监管认定，派瑞股份时任董事长刘强被指“知悉销售收入延迟确认的情形，放任违法违规行为发生”，公司时任董事、总经理白杰和时任财务总监郭伟则“策划并组织实施了销售收入延迟确认行为”。

监管拟对公司及三名高管作出警告处罚，合计罚款1020万元，同时公司将被实施其他风险警示，暂未触及重大违法类强制退市情形。

结语

2026年一季度，派瑞股份迎来多家境外机构集中布局，高盛、摩根大通、巴克莱等QFII悉数新进，跻身公司前十大流通股东。叠加国内特高压领域万亿级投资落地，外资普遍看好公司在功率半导体国产替代进程中的发展潜力。

然而行情迅速生变。时隔仅两个月，风险集中暴露。受利空冲击，此番大举入场的境外资金也出现明显浮亏，短期遭遇投资踩雷。

需要明确的是，此次风险集中在财务合规层面，并未动摇行业基本逻辑。综合来看，外资短期因合规问题蒙受损失，但公司核心竞争价值依旧存在。后续市场可重点跟踪公司风险处置、合规整改进度以及摘帽预期。

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