上海
2026年6月5日，福建省上杭县的紫金大酒店1楼多功能厅，紫金矿业（601899.SH；02899.HK）召开2025年度股东会。
A股股东有1.85万人参与投票，代表股份数量113.11亿股；H股股东有4人参与投票，代表股份数量35.06亿股。
当天一共审议14项议案，全部获得通过。
尔尔财经注意到，从结果来看，这是一场“成功”的股东会。但翻开表决明细，一幅截然不同的画面浮现：第1项议案至第7项议案，均获得高票通过。从第8项议案开始，H股股东的反对票如潮水般涌来，在某些议案上，反对票甚至超过了10亿股。
议案1至议案7，公司 2025 年度董事会工作报告等7个议案。
H股股东的同意票均超过34.60亿股，占有表决权的H股当中占比均超过98%。
议案8，关于2026年度担保计划的议案。
H股股东投了15.13亿股反对票。
议案9，关于子公司开展期货及衍生品交易业务的议案。
H股股东投了3.80亿股反对票。
议案10，关于公司发行债务融资工具一般性授权的议案。
董事会提请股东大会审议，授权董事会在授权有效期内，债务融资工具的发行余额累计不超过（含）人民币1000亿元或等值的外币。
A股股东投了4.48亿股反对票，H股股东投了14.24亿股反对票，两者合计投了18.72亿股反对票。
这个特别议案的同意票比例为87.27%，高于66.67%，获得通过。
议案11，关于提请股东会给予董事会增发公司A股和（或）H股股份之一般性授权的议案。
董事会提请股东大会审议，授权董事会可决定发行不超过本公司已发行A股股份数量20%的额外A股股份和/或不超过本公司已发行H股股份数量20%的额外H股股份。
A股股东投了6.31亿股反对票，H股股东投了22.10亿股反对票，两者合计投了28.40亿股反对票。
这个特别议案的同意票比例为80.40%，高于66.67%，获得通过。
议案12，关于公司《2026年员工持股计划（草案）》及其摘要的议案。
2026年员工持股计划拟筹资15亿元，以19.36元/股受让回购股份，覆盖4500名骨干。
H股股东投了7.21亿股反对票。
议案13，关于公司《2026年员工持股计划管理办法》的议案，
H股股东投了7.25亿股反对票。
议案14，关于提请股东会授权董事会办理公司2026年员工持股计划相关事宜的议案。
H股股东投了7.24亿股反对票。
尔尔财经注意到，在紫金矿业的股权结构中，A股则由上杭县国企、内地机构和散户主导；H股主要由国际机构投资者持有。6月5日的投票结果表明，A股股东和H股股东对于紫金矿业未来的发展路径产生了严重的分歧——大部分A股股东相信资源为王，赞成激进式扩张，愿意加杠杆扩大规模；大部分H股股东更看重安全性，对激进的资本运作保持高度警惕。
在担保方面，大部分H股股东警惕“扩张陷阱”，他们反对无节制的担保，认为这是在用股东资本为高风险扩张买单。
在增发股票方面，大部分H股股东担心增发股票会出现利益倾斜。最典型的是紫金矿业收购赤峰黄金案，A股收购价41.36元/股，较二级市场溢价1.15%，H股增发价仅30.19港元/股,较二级市场折价28.26%，严重损害了H股股东权益。
在员工持股计划方面，大部分H股股东认为，在公司高负债、高扩张背景下，优先向核心员工输送利益，而非提升股东分红，违背资本回报原则。
尔尔财经认为，虽然紫金矿业的A股和H股同股同权，但明显不同心。一个令人担心的地方是，大部分H股股东虽然持续反对，但一直反对无效，未来有可能会从“用手投票”演变为“用脚投票”，即减持股票实现离场。
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