年内暴涨180%！“中年焦虑”的联想，靠AI故事完成估值逆袭

来源/亮眼财观

港股市场从来不缺行情暴涨的个股，但老牌科技巨头联想集团的逆袭，依旧刷新了市场认知。截至2026年6月4日收盘，联想股价报25港元，较2025年末9.26港元的收盘价，年内涨幅逼近180%，最高盘中触及27.42港元，创下多年历史新高。短短半年多时间，这家曾经被贴上“传统硬件厂商”“低增长代工企业”标签的巨头，市值实现翻倍式飙升，彻底摆脱了长期横盘的低迷态势。

要知道，过去数年，联想在资本市场始终处于尴尬境地。坐拥全球领先的PC出货量、千亿级营收规模，却因业务传统、增长平缓、利润率偏低，长期被市场给予极低估值，沦为毫无想象力的“传统蓝筹”。

而这场轰轰烈烈的股价暴涨，核心逻辑绝非简单的业绩反弹，而是联想用一套完整、可落地、数据可验证的AI新故事，彻底重构了资本市场的估值逻辑。从硬件制造商到AI原生基础设施平台，从被动跟随行业风口到主动定义AI普惠生态，联想的AI转型，终于被资本全面买单。

很多人依旧认为，联想只是蹭上了AI热潮的风口，是资本市场的短期炒作。但拆解其战略布局、业务数据与产品矩阵不难发现，这一次联想讲的AI故事，不止有宏大的战略愿景，更有实打实的营收、订单与产品落地支撑，是一场迟到但扎实的价值重塑。

告别“低估值枷锁”，股价暴涨背后是认知颠覆

在本轮AI行情爆发之前，联想的资本市场标签极其固化。

市场对联想的固有印象，停留在全球PC龙头、硬件组装厂商、To B硬件服务商。PC业务作为基本盘，市场份额稳定、现金流充足，但行业增长见顶、同质化竞争激烈，天花板清晰可见；基础设施业务稳健增长，但始终难以摆脱传统硬件的属性桎梏。

这种业务结构，让联想常年陷入“营收稳定、增长乏力、估值低迷”的困境。资本市场愿意给高估值的，是纯AI算法、大模型、算力芯片这类高成长性、高毛利率的AI赛道企业，而传统硬件企业，即便规模庞大，也只能享受制造业估值。转折发生在2026年。

今年4月的联想2026/27财年誓师大会上，杨元庆抛出了一句颠覆市场认知的重磅定位：联想全面转型为AI原生公司。AI不再是附加业务、边缘赛道，更不是事后补充的营销概念，而是贯穿产品设计、技术研发、业务流程、生态布局的核心主线，公司正式从硬件制造商升级为AI原生基础设施平台。

这句战略宣言，并非空喊口号，而是彻底打破了资本市场对联想的固有认知。随后的财报数据、产品迭代、订单规模，持续印证着这场转型的真实性，也推动市场彻底改写联想的估值体系。

最新财报数据显示，第四财季度公司业绩大超预期，收入216亿美元，同比增长27%，AI相关收入同比增长84%，占总收入比重达38%；经调整归母净利润5.6亿美元，同比增长101%。其中，ISG业务实现收入56亿美元，同比增长37%，经营溢利2.02亿美元，均创季度历史新高。亮眼的业绩增速彻底摆脱了过往的平缓颓势。更核心的是AI业务的爆发式增长，第四财季AI业务营收同比增长84%，AI收入已然成为联想第一增长曲线。

除此之外，联想基础设施方案业务（ISG）持续发力，全年营收首次突破5000亿元，达5899亿元，同比增长20.3%；全年调整后净利润同比增长42.1%，营收与净利润均超市场预期。第四财季营收达1494亿元人民币，同比增长27.1%，第四财季AI业务营收占比提升至38%；全年AI收入同比增长105%。同时，ISG成功实现全年盈利，显示基础设施业务已从亏损拖累项转向增长和利润贡献来源。

一边是翻倍增长的AI营收、千亿级的算力订单，一边是“AI原生公司”的全新战略定位，资本市场终于意识到：联想早已不是单纯的硬件厂商，而是AI产业底层不可或缺的基础设施玩家。估值修复行情顺势爆发，造就了年内近180%的惊人涨幅。

不玩概念、落地为王，联想的AI故事足够扎实

当下AI赛道热度空前，但行业内多数企业的AI故事，要么是聚焦大模型研发却难以商业化，要么是绑定AI概念炒作却无实际营收，概念大于落地、热度大于业绩是行业常态。

而联想的核心优势，也是其最打动资本的核心逻辑，就是拒绝空讲技术故事，专注AI普惠落地，打通了“算力基础设施+终端智能+行业服务”的全链路AI生态，每一步布局都对应着真实的市场需求和营收转化。

不同于互联网企业主打模型算法、科技企业聚焦单一算力产品，联想走出了独属于自己的“混合式AI”路径，精准贴合当前AI产业落地痛点。当前AI行业普遍面临云端算力成本高、数据隐私风险大、终端适配性差等问题，而联想布局的个人及企业级AI主机，专为智能体场景量身打造，兼具本地高算力、数据隐私安全、低成本Token消耗三大核心优势，完美契合AI普惠的行业趋势。

在终端层面，联想完成了全品类AI终端的全面迭代。从AI笔记本、AI台式机到AI一体机、边缘智能终端，联想率先实现消费级终端的AI原生升级，让普通用户无需依赖云端，即可在本地完成AI生成、智能办公、数据分析等操作，解决了云端AI延迟高、隐私泄露的痛点。凭借全球PC市场的绝对份额，联想让AI技术真正走进千万个人用户与中小企业，实现规模化落地。

在企业算力与基础设施层面，联想的优势更是无可替代。作为国内头部AI服务器、算力基础设施服务商，联想持续为政企、金融、制造、互联网企业提供高性能算力硬件、定制化算力解决方案与边缘计算服务。当前AI产业的核心瓶颈，早已不是算法模型，而是算力供给与落地适配，联想深耕多年的硬件供应链、智能制造能力、政企服务渠道，恰好踩中了算力基建的爆发风口。

更关键的是，联想的AI故事具备极强的持续性和迭代性。杨元庆公开表示，公司有信心在两年内成长为千亿美元规模企业，这一目标的核心支撑，正是AI业务的持续放量。随着企业数字化、智能化转型加速，AI算力基础设施、边缘AI、行业智能解决方案的市场需求将持续爆发，而联想凭借全链路布局，将持续收割行业红利。

从数据来看，联想的AI转型已经从“投入期”正式进入“收获期”。AI业务营收翻倍增长、算力订单千亿储备、硬件产品全面AI化，一系列实打实的成果，让联想的AI故事摆脱了“PPT概念”的质疑，成为资本市场认可的硬核成长逻辑。

老树发新芽，传统巨头的AI转型更多想象空间

资本市场偏爱新兴赛道的新锐企业，但经历多轮AI炒作洗牌后，资金愈发看重落地能力、盈利稳定性和抗风险能力，而这正是联想这类老牌巨头的核心底气。

很多人质疑，传统硬件企业做AI缺乏技术壁垒，难以长期领跑。但事实上，AI产业的终极竞争，从来不是单一模型参数的比拼，而是技术、硬件、场景、供应链、商业化能力的综合竞争，而这恰恰是联想深耕行业数十年积累的核心壁垒。

首先，联想拥有绝对的规模化硬件优势。AI的落地离不开终端与算力硬件，没有硬件载体，所有AI算法、模型都无从落地。联想常年稳居全球PC出货量榜首，服务器业务稳居行业前列，庞大的硬件出货量和终端基数，为AI技术的规模化普及提供了天然载体，这是多数纯AI软件企业不具备的优势。

其次，联想具备成熟的To B服务生态。企业AI转型不同于C端产品，需要定制化解决方案、本地化服务、长期运维支撑，门槛极高。联想深耕政企、制造、教育、金融等多个行业多年，拥有完善的渠道网络和服务体系，能够精准匹配不同行业的智能化需求，让AI技术真正落地到产业场景，而非停留在实验室阶段。

最后，联想的盈利结构持续优化，抗风险能力极强。过往市场诟病联想低毛利、重资产，但随着AI高附加值业务占比持续提升，公司整体盈利能力稳步改善。AI服务器、行业AI解决方案、智能终端等高毛利业务持续放量，正在逐步替代传统低利润硬件业务，推动公司整体利润率上行，实现“规模+利润”的双重增长。

所谓“老树发新芽”，正是联想当下最真实的写照。这家深耕科技行业数十年的巨头，没有被时代淘汰，反而精准抓住AI产业风口，依托自身固有优势完成转型升级，用稳健的落地能力，跑出了比新锐企业更确定的AI增长曲线。

热潮之下存隐忧，AI故事能否持续兑现

年内近180%的股价暴涨，让联想站上资本市场风口，但热度之下，理性的质疑从未消失。联想的AI故事，并非毫无短板，后续能否持续走高，仍面临多重考验。

第一，AI业务技术壁垒仍待强化。相较于百度、阿里、华为等深耕大模型、核心算法的企业，联想的AI优势集中在硬件落地与场景应用，底层核心算法、大模型自研能力仍有差距，容易被市场定义为“AI硬件组装商”，难以享受核心AI企业的高估值溢价。

第二，行业竞争持续白热化。当前戴尔、惠普、华为等软硬件厂商均全面布局AI终端与算力基础设施，算力硬件赛道同质化竞争加剧，价格战、渠道战或将打响，可能压缩行业整体利润空间，对联想的盈利能力形成考验。

第三，股价短期涨幅过大，存在估值消化压力。短短半年近180%的涨幅，已经提前透支了部分市场预期，后续需要持续的业绩兑现、AI业务高增长来支撑高估值，一旦增速放缓，大概率会迎来估值回调。

但不可否认的是，相较于多数AI概念股，联想的风险更低、确定性更强。其AI增长并非依赖单一概念，而是依托硬件基本盘、算力订单、行业场景的真实需求，增长逻辑扎实且可持续。

被低估的联想，估值重塑才刚刚开始

过去多年，联想始终被低估，市场只看到其传统硬件的底色，却忽略了这家老牌巨头的转型魄力与布局远见。

这一轮近180%的股价暴涨，不是短期的概念炒作，而是市场对联想AI新身份的重新定价。从传统PC厂商到AI原生基础设施平台，从硬件代工企业到全链路AI生态服务商，联想用一年翻倍的AI营收、千亿级的算力订单、全面迭代的AI产品，讲出了一个动听且真实的AI故事。

AI产业的下半场，拼的不再是概念与热度，而是落地、场景与商业化能力。而这，正是联想的核心主场。短期来看，股价快速上涨后或有震荡回调，但长期来看，随着AI算力基建需求持续释放、AI终端全面普及、行业智能化转型持续深化，联想的AI业务将持续放量，公司估值仍有修复空间。

被低估的联想，终于靠扎实的AI转型迎来价值回归。而属于这家老牌科技巨头的AI新征程，才刚刚开启。