长鑫科技，合肥赌对了

前段时间，A股发生了一件大事。

一家叫长鑫科技的合肥公司，在上交所科创板过会了。

如果它真的上市，市值预计2.5万亿。今天A股市值第一的工商银行，市值是2.43万亿。

也就是说，A股头把椅子，可能要换人坐了。

而坐上去的这家公司，很多人可能从没听过。它不做白酒，不做新能源车，也不做手机。它只做一件事——内存芯片，行话叫DRAM。

过去三十年，全球这门生意被三家公司吃干抹净。三星、SK海力士、美光，加一起占了90%以上的市场份额。你浪哥不夸张地说，中国公司基本是看客。

直到长鑫科技。

01

为什么是合肥

长鑫2016年在合肥成立，到今天满打满算十年。它干了一件中国半导体过去几十年没干成的事——把 DRAM从零做到了世界第四。

为什么是合肥？这几年你应该看出门道了。

京东方、蔚来、长鑫，合肥这座城市，专门接那种又重又难、别人不敢碰的硬科技。安徽人自己有个说法，叫“赌国运”。

这个说法听着有点猛，但放在长鑫身上挺贴切——重资产、长周期、不见兔子先撒一大把鹰，赌的就是十年后的国运。

长鑫的股东名单也挺有意思。除了阿里持股3.85%，剩下基本都是国资在扛，合肥本地的资本是核心。整个公司目前没有控股股东、也没有实际控制人。

这种股权结构，在中国战略性产业里其实很典型——产业资本加地方政府加国家队混编，没有谁一家说了算，但大家朝一个方向使劲。

这就是中国独有的产投融合，也是举国体制在芯片产业上的一个具体样子。

它的董事长叫朱一明，1972年生人，硕士。21年前他创办了兆易创新，A股代码603986，那是中国存储芯片设计领域的另一家头部公司。2018年他加入长鑫，开始把这家公司从一张图纸变成今天的样子。

合肥和北京两地，三座12英寸晶圆厂，第一代到第四代工艺全部跑通。境内境外发明专利加起来超过6000 项。2024年美国专利授权数全球第42、中国企业第 4。

合肥出钱出地出气魄，朱一明把图纸变成晶圆。这两件事凑齐，长鑫才有今天。

长鑫科技董事长朱一明

02

一个季度顶过去五年

长鑫的2025全年，营收618亿，扣非净利润53亿。这个体量已经不算小了。

但到了2026年第一季度，画风突变。

一个季度，营收508亿，差不多就是去年全年的 80%。扣非净利润263亿，是去年全年的5倍。同比增速，营收涨719%，利润涨1993%。

不是写错。利润同比涨了19倍。

公司自己披露，2026年上半年营收预计1100到1200亿，净利润520到580亿。半年比上一整年还多了一倍。

这种增长曲线，放在过去5年的A股里，找不到第二家。

它凭什么这一年突然爆发？

一句话——AI把全世界的内存抢空了。

下游训练大模型最吃的就是显存和内存。一台AI服务器塞的内存是普通服务器的好几倍。全球数据中心同时开建，三星、海力士的产能根本不够分。

价格涨了，订单溢出来了，长鑫接住了。

它的核心客户，国内云厂商和手机厂全用上了。联想、小米、传音、荣耀、OPPO、vivo，名单很长。

更关键的是，长鑫是中国大陆唯一能规模化量产 DDR5和LPDDR5的公司。AI服务器现在用的就是这一代。

这一波AI红利，国产存储里，几乎只有它能上桌吃饭。

03

把0做到世界第四

长鑫这次IPO之所以不一般，不只是因为2.5万亿那个数字。

中国AI这几年最缺的两块芯片，一块是算力芯片，一块就是存储芯片。算力芯片这边，国产替代有了几张牌可打；存储芯片这一块，过去几乎是个空白。

长鑫顶上来，这块空白才算被填了一角。

它的过会方式也挺特别。这是中国资本市场第一单“预先审阅”IPO项目。说白了，就是上交所提前介入、提前问询，给这种战略级公司开了一条快速通道。这种待遇，过去几年只有屈指可数的几家拿到过。

上交所公告，审议通过了长鑫科技的IPO申请

但好的一面讲完，也得讲讲不好的一面。上交所这次审核重点关注的几个问题，正好是市场该认真看的。

一是1993%的利润增速能维持多久。DRAM行业历史上是周期股，价格起来的时候赚翻，价格下来的时候亏穿。AI这一波热度能延续几年，没人敢拍胸脯。

二是长鑫跟三星、海力士在工艺代际上还差一截。人家在推DDR5下一代，长鑫现在主力是DDR5和 LPDDR5。这个差距追起来不容易。

所以2.5万亿这个市值数字，是参照海外同行22倍PE 算出来的乐观值。市场最终给多少，得等交易日见真章。

但不管最终市值落在哪个数字，今天这一过会，已经是中国半导体产业的一个标志事件。

10年前，中国DRAM是0。今天，世界第四。

合肥这座城市，A股原本有89家上市公司，加一起市值 1.59万亿。今天之后，这座城市可能有一家公司，自己一家就比那89家加起来还值钱。

至于A股那把椅子换不换人坐，接下来开盘见。