39万亿公募棋至中盘，5200字吴清致辞“言真意切”！

上周末，基金圈被会里一篇文章刷屏了！

文章原标题：《吴清主席在中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会上的致辞》，全文约5200字，信息量非常大。

其中，对于风格漂移，概念炒作，产品营销，行业内卷等措辞，非常严厉！

比如：“坚决遏制赌押赛道、风格漂移、高位发行等顽疾，更不能回到“冲规模、赚快钱”的老路上去……”

还如：“坚决遏制概念炒作、复杂嵌套、过度投机、通道空转等伪创新、乱创新……”

对于公募行业的内卷，“头部机构要全面提升综合竞争实力，中小机构不要拼规模要拼特色……”

考虑到不少人没耐心看全文，老陈自告奋勇做一次“课代表”，简单梳理下讲话的主要内容，个别处稍作点评。

回看过去：39万亿公募与400家百亿私募

1、全行业：从1998年“老十家”开始，经过近30年的发展，基金行业资产管理规模超过85万亿元，稳居全球第二。

点评：毕竟十四亿人摆在那儿，过几年超过美国不是梦。

2、私募基金：累计出清2万余家机构，同时也发展出十余家千亿级、400余家百亿级管理人。

点评：出清2万多家，还有点超预期，难怪基金经理都说，现在奔私也没有那么容易了，门槛提高了不少。

3、私募股权创投基金，过去5年为未上市未挂牌企业注入5.25万亿元创新资本，相当于同期境内企业股票融资规模的90%。

点评：关键词：创新资本，为私募股权基金正名

4、公募基金投资于先进制造和科创领域股票超过6万亿元。

点评：公募支持硬科技，得到了上级认可

5、过去五年，基金行业股票投资规模增长41%达到13.4万亿元，持有A股流通市值占比达13.7%。

点评：公募的定价功能更强了，也要重视“硬币的另一面”。

6、加快推动指数型、配置型、绝对收益产品发展，服务投资者超过8.6亿人、渗透率达60%。

点评：分别对应ETF、固收加、债券等基金。

7、公募基金规模突破39万亿元，五年来累计分红2.5万亿元，为投资者创造利润3.6万亿元。私募证券投资基金规模超过7.8万亿元，较“十三五”末增长近一倍。

点评：过去几年，公募规模增速远超私募，产品创新功不可没。

直面当下：话锋一转，措辞严厉！

原话：“同时也要清醒看到，对标经济社会发展的内在要求和广大投资者的殷切期待，我国基金行业高质量发展仍面临一些结构性矛盾，大而不强、大而不优的问题较为突出，还存在不少短板弱项。”

1、公募基金行业……专业优势不够突出，产品同质化、竞争内卷化问题明显，专业服务能力还有差距；

点评：可谓字字珠玑，一针见血，好在有药方（在文章后边）

2、发展结构还不均衡，权益类公募基金规模占比目前不到30%，远低于成熟市场60%的平均水平；

点评：权益类基金依然是政策所指，未来仍有可期

3、私募基金行业，募资结构失衡，募投管退仍有不少堵点卡点；整体规范运作水平有待提升，违法违规时有发生；机构风险出清面临转型阵痛。

点评：累计出清了2万家，监管爸爸严中有爱，阵痛过后是春天。

4、基金行业的国际竞争力和应对外部风险冲击的能力也需要进一步提升。

“十五五”目标：建设一流投资机构！

1、力争“十五五”期间，建设一流投资机构取得突破性进展。

点评：利好头部公募，尤其是综合发展的十几家“万亿公募”，易方达、华夏、南方、广发、富国等高管信心更足了，当然压力也更大了

2、私募基金，依法合规做好信息披露，坚决杜绝违规募集、侵占挪用、自融自用、利益输送等问题，抓紧整改违规代持、通道化等行为，切实筑牢合规展业、廉洁自律的“防火墙”。

点评：措辞依然严厉，看来监管爸爸对私募依然“爱之深”加上昨晚私募“高质量发展”，参照公募高质量发展这几年，接下来私募行业才刚刚开启。

3、公募基金，近年来审计监督、监管检查、风险个案等也暴露出行业机构在公司治理、股权管理、投资运作、产品销售等方面还存在不少问题，个别风险事件仍时有发生。

点评：公司治理、股权管理、投资运作、产品销售……提到的每个，都让公募相关部门眉头一紧，有些需要“打补丁”，有些还在等“细则”，但合规是大势所趋，我们都是时代的一粒沙……

4、行业机构千万不能麻痹大意，要自警自省、举一反三，健全公司治理架构，夯实合规风控基础，真正做到全员参与、全面覆盖、全程落实。

点评：三全“全员参与，全面覆盖，全程落实”，措辞严厉，风险重于一切，一定要有这个弦，切不可抱有侥幸心理。

5、无论是公募基金还是私募基金，加快实现从“重规模”向“重回报”的转型。

点评：虽是老生常谈，但依然是方向

监管开药方：请各家机构对号入座

原文：当前公募基金改革迎来了“棋至中盘”的关键节点，行业声誉有所回升，必须要毫不放松、再接再厉，持续巩固拓展改革发展成果。

1、要强化利益绑定，在公司治理、产品发行、投资运作、绩效考核等各个方面落实好监管新规和改革要求，提升投资运作稳健性，增强逆周期思维，努力为投资者创造更可持续的中长期收益。

2、坚决遏制赌押赛道、风格漂移、高位发行等顽疾，更不能回到“冲规模、赚快钱”的老路上去。

3、要注重权益投资，这是行业服务投资者的优势所在、关键所在，要下更大力气加强投研专业能力建设，强化权益投资的行业影响力和竞争力。

4、要加强供需适配，重视含权低波等稳健类产品创设，推出更多适配中长期资金的投资产品，更好对接不同群体的差异化需求，同时加快推进向投资者回报导向的买方投顾转型。

点评：年初都在念叨着50万亿银行存款，但实际上，老百姓对权益投资依然敬畏，中低波的固收加逆势增长（相比etf)，也在说明这可能更适合国情，各家在这一领域的竞争也在暗潮涌动

5、要完善专业化投研体系，聚焦国家战略和国民经济重点领域，大力提升对产业和技术发展趋势的洞察力，增强在创新“无人区”陪跑的本领，更好投早、投小、投长期、投硬科技。

6、基金公司要“突出错位发展”，头部机构要全面提升综合竞争实力，中小机构不要拼规模要拼特色，要立足自身资源禀赋与核心优势，聚焦重点业务领域深耕细作，走出特色化、精品化发展路线。

点评：公募行业发展到了39万亿，但几家欢乐几家愁，即便头部之间，竞争也非常激烈，上周ETF一哥之争就是信号，让我们把视野放到海外，公募依然是星辰大海，不要拘泥一时一寸得失，中小公募也不必妄自菲薄，市场足够大，差异化是出路

7、要加强创新全过程风险防控，坚持创新节奏、力度与管理能力相适配，坚决遏制概念炒作、复杂嵌套、过度投机、通道空转等伪创新、乱创新。

关于量化投资的最新表述

原话：近年来，程序化交易已成为包括我国在内的全球各主要资本市场的重要交易方式。除了大家熟知的量化私募外，外资、公募及其他专业机构投资者，甚至一些个人投资者，都不同程度采用程序化交易的方式。

1、充分考虑个人投资者占大多数的国情市情，先后出台了一系列程序化交易监管规则制度，建立交易报告机制，强化针对性监测监控，从严监管异常交易行为，引导降频降速，强化交易业务单元管理等。

2、在此基础上，我们还将深入调研，持续完善程序化交易监管的机制安排，更突出公平和规范，加强针对性监管，切实防范滥用技术优势，坚决打击操纵市场、扰乱市场秩序等违法违规行为。

点评：2023年至2024年，量化私募行业一直是噤若寒蝉，处于舆情高发期，2025梁文峰上央视后，量化私募开始“正名”，但近期市场高位震荡，似乎又有人开始拿量化说事了，这次是监管罕见为量化表态，措辞与语气值得量化圈重视。

（全文完，感谢阅读）