西班牙里奥哈一家百年酒庄为避免破产，债务重组保留10%股权

西班牙里奥哈产区百年老牌酒庄——里奥哈纳斯酒庄（Bodegas Riojanas）正通过债务重组避免破产。根据西班牙国家证券市场委员会（CNMV）披露的信息，汶德酒业集团（Vintae）旗下投资平台赫维萨葡萄酒资本（Gevisa Wine Capital）将通过债权资本化等方式，取得里奥哈纳斯酒庄90%的股权及投票权，现有股东则保留剩余10%。

今年以来，西班牙葡萄酒行业围绕债务重组、股权调整和资产价值重估的消息屡见不鲜，此前西班牙桃乐丝（Torres）、歌萄源（Codorníu）、冈萨雷·比亚斯（González Byass）等企业也曾传出相关消息。此次里奥哈纳斯酒庄的控制权变动，再次将西班牙传统葡萄酒企业所面临的经营压力推至台前。

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里奥哈纳斯酒庄被曝开启债务重组

从已披露的信息来看，里奥哈纳斯酒庄已经进入破产前预重组阶段。2026年2月，酒庄曾向里奥哈洛格罗尼奥商事法院提交与债权人谈判的申请，希望通过债务重组维持公司持续经营。到了5月15日，里奥哈纳斯酒庄及其债权银行、投资方赫维萨葡萄酒资本正式签署联合债务重组计划。

里奥哈纳斯酒庄是里奥哈产区最具历史感的传统酒庄之一，至今已有超过130年历史。酒庄旗下拥有多个经典品牌，包括蒙特雷亚尔（Monte Real）、维尼亚阿尔比纳（Viña Albina）、格兰阿尔比纳（Gran Albina）、普埃尔塔维耶哈（Puerta Vieja）等，同时业务也延伸至鲁埃达、托罗、下海湾、比埃尔索、杜埃罗河岸等产区。

对于该酒庄，西班牙里奥哈一家酒庄的亚洲代表向WBO表示，里奥哈纳斯酒庄在本土市场上的基础并不弱。“它的铺货率挺高，在当地超市也比较常见，虽然不能说是超一线名庄，但无论从品牌地位、知名度、质量等方面，市场表现都蛮好的，属于传统名庄中的‘中高端主流品牌’。”

此次出手接盘的汶德酒业集团，则是近年来里奥哈较为活跃的葡萄酒集团之一，集团在里奥哈、杜埃罗河岸、托罗、纳瓦拉等地均有酒庄项目，旗下包括哈罗洛佩斯庄园、巴尔多斯、松本、迈耶拉等品牌。据其官网介绍，汶德拥有超过300公顷自有葡萄园，种植38个葡萄品种，产品销往60多个国家。

不过，汶德并不是直接以现金的形式购买里奥哈纳斯酒庄90%的股权。根据CNMV文件，此次交易的核心是债务重组、债权转让和债权资本化。简单来说，赫维萨葡萄酒资本将通过承接部分债权，并将债权转化为股权，从而取得里奥哈纳斯酒庄90%的股本及投票权，原有股东则保留10%，持股比例将被大幅稀释。

该重组计划覆盖的不只是母公司里奥哈纳斯酒庄，也包括其两家子公司托雷杜埃罗酒庄（Bodegas Torreduero）和维奥雷酒庄（Bodegas Viore）的金融债务。根据安排，里奥哈纳斯酒庄将先进行减资，再通过债权抵偿方式发行新股。增资完成后，新发行股份将代表公司90%的资本。

值得注意的是，虽然里奥哈纳斯酒庄是一家上市公司，但此次90%控制权变动并不会触发全面要约收购义务。原因在于，这一股权取得来自破产法框架下的债权资本化，属于相关法规中的豁免情形。此外，赫维萨葡萄酒资本还将向里奥哈纳斯酒庄及相关债务主体提供新的融资额度，用于补充营运资金，并支持重组计划后续落地。

里奥哈纳斯酒庄走到这一步，与其近年来的财务恶化直接相关。2025年，公司亏损约455万欧元，而2024年亏损约227.3万欧元，亏损规模几乎翻倍。同期，公司销售额约为1360万欧元，同比下降15%，全年销量约310万升，折合约410万瓶。其息税折旧摊销前利润（EBITDA）也从2024年的正61.9万欧元，下滑至2025年的负119万欧元。与此同时，公司短期与长期金融债务合计约2497万欧元，仍处于较高水平。

根据其公司年报，截至2025年底，里奥哈纳斯酒庄存在约2224.6万欧元的负营运资本问题。受现金流压力影响，公司自2025年12月起未能按原计划向金融机构及其他债权人履行还款安排。2026年1月，公司还与员工达成临时就业调整协议，通过缩短工作时间和部分员工临时停工来缓解经营压力。相关措施执行期为2026年2月1日至5月31日，据悉，称该措施影响约70名员工。

按照目前程序，里奥哈纳斯酒庄仍需获得法院对重组计划的司法确认。公司还披露，将召开临时股东大会，审议并批准里奥哈纳斯酒庄及其子公司托雷杜埃罗酒庄、维奥雷酒庄的重组计划。随后，公司又向法院提交了重组计划司法确认申请。

对于汶德而言，接手里奥哈纳斯酒庄也意味着其扩张方式正在发生变化。过去，汶德更多依靠品牌孵化、跨产区布局和年轻化表达打开市场，如今接手一家拥有百年历史、但同时背负债务压力的传统酒庄，则意味着其开始进入历史资产整合阶段。

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多家西班牙葡萄酒巨头传出债务重组消息，国内市场也在承压

对于西班牙葡萄酒行业而言，里奥哈纳斯酒庄的困境并不是孤立事件，而是行业压力逐步传导至企业层面的一个缩影。

今年以来，西班牙多家葡萄酒企业陆续传出债务重组、股权调整、资产价值重估等消息。此前，WBO就曾报道过西班牙桃乐丝、歌萄源、冈萨雷·比亚斯等企业的相关动态。

而作为西班牙葡萄酒的重要出口市场之一，中国市场的变化同样值得关注。根据海关总署公布的进口数据，2025年全年，西班牙瓶装葡萄酒的进口量为837.57万升，同比下降30.65%，进口额为3498.87万美元（约合人民币2.37亿元），同比下降26.04%，均价为4.18美元/升，同比增长6.64%。

再看2024年全年进口数据，西班牙瓶装葡萄酒的进口量为1208.94万升，同比下降20.08%，进口额为4736.75万美元（约合人民币3.23亿元），同比下降12.68%，进口均价为3.92美元/升，同比增长9.27%。

从最近两年的数据来看，西班牙瓶装葡萄酒的进口量、额均一直处于下滑态势，说明渠道端的采购意愿和市场消化能力都在收缩。2025年的进口量降幅更是超三成，部分进口商在库存尚未完全消化的情况下，已明显放慢补货节奏，这也表明，西班牙葡萄酒在国内市场不仅面临消费需求转弱，也面临动销效率偏低和渠道信心不足等多重压力。此外，均价的回升也反映出部分渠道保留了一些更具利润空间的产品。

一位曾经经营西班牙酒的进口商姜程提到，西班牙葡萄酒巨头接连步入财务重整，与全球葡萄酒消费低迷密切相关。

在他看来，近几年国内市场仍有不少库存尚待消化，去化周期被明显拉长，进口商在选品上也变得更加谨慎。他表示：“自己身边过去做西班牙酒的部分进口商，如今已经把重心转向澳大利亚、智利，这种转向并不只是因为某一个产区短期表现不佳，而是渠道对确定性的追求更强了。”

广州葡萄酒进口商胡玉伟表示，西班牙酒在国内市场的定位一直有些尴尬。业内人士普遍知道西班牙有好酒，里奥哈在专业圈层也有较强认知，但到了消费者层面，西班牙葡萄酒往往仍被理解为“便宜”“性价比高”。在他看来，这一标签可以帮助西班牙酒守住入门级市场，却很难支撑中高端产品的溢价。

上海葡萄酒进口商宋宁也指出：“西班牙葡萄酒在中国市场缺少一个能够快速带动销售的强势品牌，尤其在中高端价位段，圈内人可能知道某些酒庄或产区品质不错，但普通消费者并不熟悉，也就很难形成规模化动销。”在他看来，西班牙酒目前的问题不是没有好产品，而是好产品没有被市场充分识别。

山东酒商孙成浩也提到，其公司经营的西班牙葡萄酒产品定价大多在80元/瓶左右。过去无论是做即时零售还是抖音等线上渠道，有时都会拿出部分西班牙起泡酒作为引流单品，售价一度能做到49元/瓶，即便如此，动销还是偏弱。

*来源：cnmv、nuevecuatrouno、europa press