A股截至昨日有3618只个股创年内新低，其中超800只创“9·24”新低

我曾经写过一篇关系大部分人持仓结构盈亏情况的文章，但很可惜被人踩沉了，不过，对于行情的结构性，想必很多人已经深有体会，“剪刀差”下，今年至今半数以上个股已经下跌超过25%，但市场依然在鼓吹千元、万倍的科技股行情，资金作用关系下，这对于市场而言，无疑是在山顶建“三峡”蓄水！

我们再深入看下数据，截至 2026 年 6 月 9 日收盘，上证指数重返 4000 点大关报 4010.03 点，年内累计涨幅近 40%，其中创业板指收于 3961.75 点、科创 50 指数收于 1663.11 点，双双创下历史新高，年内涨幅均突破 140%。

然而，在指数高歌猛进的背后，是令人“触目惊心的结构性分化”：Wind 数据显示，今年以来已有 3618 只个股创出年内新低，占 A 股总数的 66%，更有 808 只个股跌破 2024 年 "9・24" 行情启动时的价位，占比 15%，指数牛与个股熊的巨大反差，加上同期市场宽度达到历史极小值，拥挤度则上涨至极值，自5月14日至今，超50%以上个股下跌，意味着股市的财富普惠效应也被结构化了！

这点反应到社零、社融数据上，就呈现了企业端红利期内的不用自己花钱投资，红利期外的融不到钱投资，而如果落在个人端，则是红利期内的豪宅抢购，红利期外的铁人三项。

当然，我们要客观看待结构化的必要性，因为结构化虽然是经济转型的常态，是用社会资源禀赋快速做大一个产业的捷径，普通人还是要支持的，

因此股市结构化明显也很正常，但指数上涨，大部分股票下跌这在全球市场中还是比较罕见的，纳斯达克最极端情况下，上涨时的赚钱效应也有50%左右，但A股上涨时的赚钱效应经常在20%左右徘徊，这点应该引起我们的注意，因为从风险角度看，这意味市场反转时，会形成巨大的市场空腔效应。

目前市场已经出现了明显的上涨缩量，ETF高位接盘、下跌放量的市场特征，不巧的是美股也出现了信号，昨夜地缘冲突升温，但美股、原油、黄金、美债收益率齐跌，美元再度强势，华尔街发出熊市警告！

注意！！这是本月第二次，事不过三，第三次就可能是较大的冲击，而这种情况说明市场的定价逻辑全面转向加息，昨天印尼突然加息，或许就是亚洲的一个信号！

言归正传，我们来聊聊A股这种极端分化的特色是怎么形成的！

首先，我们的大指数编制机制，就有些特点，这是造成 "赚指数不赚钱" 的直接原因。

目前，主流宽基指数均采用市值加权法，创业板指前 10 大权重股占比高达 57%，只要少数龙头股大涨，即使多数个股下跌，指数依然可以飘红。

而与之形成鲜明对比的是通达信全 A 中位指数（880009），该指数将所有 A 股按涨跌幅排序取中间值，完全剔除了权重股的 "杠杆效应"，真实反映了普通投资者的盈亏状况。

其次，龙头的资金的虹吸效应加剧了市场分化，同时也影响了绑定指数的ETF流动性供给路径，当前的 A 股已进入 "极致存量博弈" 时代，场内资金只能在有限的几个赛道中集中抱团。

截至 6 月 9 日，成交额排名前 5% 的个股成交额占全市场比例已达 49.62%，而在前几天更是达到过52%的历史极值，这预示着市场微观结构严重恶，资金单向涌入 AI 算力、半导体、光模块等硬科技赛道，导致其他板块被严重抽血，而这些板块的分红少、利润少、估值高，很难快速填补资金空缺，还面临基金抱团撤不出的尴尬情况，这又会导致整个市场该跌不跌，等要涨时又要下跌的节奏混乱。

而我们的市场是在计划指导下的市场，因此在经济指向性发展逻辑下，政策、红利、资本均被精准输送到新质生产力相关行业。

这种 "资本性支出" 模式跳过了市场化漫长的验证路径，快速实现了新兴产业的规模化发展。6 月 9 日，中证指数公司宣布将于 6 月 12 日对沪深 300、中证 500 等重要宽基指数进行样本调整，大量硬科技企业被调入，而长春高新、泰格医药等传统白马股被调出，涉及 ETF 规模近 7000 亿元，至于行情能托多久，就看基金何时调仓完成了。

此外，随着我们上市公司数量突破 5500 家，成为全球第一大数量级市场，但市场的资金支撑，却很难持续，这意味着所有股票同时上涨，"鸡犬升天" 的普涨行情已一去不复返，哪怕是错的，资金优势下，也是对的。

机构、外资和量化资金出于流动性和确定性考虑，只愿意买入各行业的龙头企业，尤其是硬科技赛道的头部公司。与此同时，大量中小盘股、传统行业股票被市场抛弃，其估值被持续压缩至了历史极限低位。数据显示，在 808 只创 "9・24" 新低的个股中，50 亿元以下市值的小盘股占比超过四成，股价低于 10 元的个股达 1876 只。

对于普通散户而言，这种极致分化的市场意味着前所未有的挑战。

中登公司最新数据显示，A 股资金账户中 10 万以下账户占比高达 71.6%，而热门科技股的买入门槛动辄十几万元甚至几十万元，多数散户根本没有能力直接参与。更重要的是，散户普遍存在持仓偏见，偏爱低价低位股和传统赛道，导致其持仓与市场主流资金完全背离。

数据显示，今年以来超过一半的股票在 "结构性牛市" 中创出了历史新低，而坚守在消费、医药、地产等传统板块的散户普遍亏损 20%-40%。

面对这样的市场环境，散户要么别做了等下一波周期，要么高位接盘，要么获利了结，必须要摒弃 "指数涨我的票就该涨" 的旧思维，认识到当前市场是 "结构性牛市、结构性熊市"共存的特点，忽视技术指标的意义，A股智能跟着"政策主线" 操作，因为大的资金全靠专项和政府投资。

不过，当市场拥挤度达到历史极值时，往往会引发风格切换。历史数据显示，类似当前的极端拥挤情况曾出现过 5 次，其中 2 次市场维持牛市但发生风格切换，另外 3 次则出现 "牛转熊"。

因此，投资者在拥抱科技主线的同时，也要保持理性，警惕高位抱团股的回调风险，注意「全A中位指数」