山东
截止2026年6月10日江港主流硫磺颗粒价格已达10000元/吨，创2008年以来新高，港上可贸易资源极度稀缺，持货商普遍捂盘惜售，市场货源紧张态势加剧，价格持续攀升。受此驱动，湿法净化磷酸成本端显著抬升，主流大厂本周期已连续上调报价两次，累计涨幅达1500元/吨。黄磷市场同步走强，贵州地区实单成交价稳定于33500元/吨（承兑），主产区价格重心上移至33300元/吨（承兑）及以上。市场看多情绪浓厚，传导至热法磷酸环节，江苏地区出厂报价升至11690元/吨，四川地区报10400–10600元/吨，产业链价格联动效应显著。
一 硫磺→磷酸价格传导路径清晰，成本推动成为本轮行情核心逻辑
硫磺价格走高会通过多路径传导影响磷酸价格体系，结合成本数据具体分析如下：
图1 硫磺→磷酸价格传导路径
数据来源：隆众资讯
直接成本传导：硫磺是湿法净化磷酸核心成本项，占比超65%，其价格上涨会直接推高湿法净化磷酸的生产成本，进而带动产品价格上行，部分企业因成本承压开工率下滑，进一步支撑湿法净化磷酸价格。
替代品联动传导：湿法净化磷酸价格走高后，下游会转向采购热法磷酸，需求增加推动热法磷酸价格上行，而热法磷酸的原料黄磷价格随之被拉高。
反向传导强化：黄磷价格上涨会反向拉动热法磷酸成本上升，推动热法磷酸价格进一步走高，同时热法磷酸与湿法净化磷酸存在一定的价格联动性，会间接带动湿法净化磷酸价格持续上行，形成价格传导的闭环。
二 硫磺飙涨推高湿法净化磷酸成本，盈利空间承压凸显
图2 西南湿法净化磷酸日度成本利润变动图（元/吨）
数据来源：隆众资讯
硫磺价格波动对湿法净化磷酸的成本冲击与盈利敏感性极为显著。成本方面，2026年1月2日至6月10日，硫磺价格从4100元/吨攀升至10000元/吨，涨幅超144%，推动湿法净化磷酸成本从7024元/吨升至11349元/吨。成本涨幅与硫磺涨幅基本同步上行。
盈利方面，硫磺价格上涨挤压利润空间，2026年1月毛利多为负值，1月15日毛利率低至-4.65%；5月下旬硫磺价格趋稳，湿法净化磷酸价格上调，盈利改善，5月26日起毛利率突破11%，6月10日仍达6.97%，但整体波动剧烈。可见，湿法净化磷酸企业利润对硫磺价格高度敏感，售价调整滞后会直接导致亏损扩大。
三 供需紧平衡推高磷酸价格，货源紧缺支撑涨势
从湿法净化磷酸供需数据来看，2026年1-6月市场呈现供给偏紧、需求稳步增长的态势，供需缺口持续扩大，价格上行动力充足。
表1 湿法净化磷酸月度供需平衡分析表（万吨）
数据来源：隆众资讯
根据提供的湿法净化磷酸供需平衡表，整体市场呈现紧平衡状态。供给端，湿法净化磷酸产能从1月的44万吨/月逐步提升至6月的47万吨/月，但实际产量波动较大，2月和4月相对低位，6月预计降至22万吨，产能利用率不高。需求端，当量消费量同步波动，其中磷酸铁是主要下游需求，占比约50%左右。从平衡表看，总供应量与总需求量高度匹配，市场处于供需弱平衡状态，生产节奏与下游需求协同，但产能释放不足，未来需关注开工率变化及磷酸铁需求增量。
综上，硫磺价格突破10000元/吨，创2008年以来新高，港口资源极度稀缺，持货商捂盘惜售，短期难回落，后续仍有上涨空间。
供需方面，1-6月每月供需差偏低，产量波动走低，供给释放不足；下游磷酸铁开工维持8成以上，刚需支撑强劲。黄磷、热法磷酸价格联动上行，形成价格传导闭环，市场看多情绪浓厚。
预计短期湿法净化磷酸价格延续上行趋势，风险在于若硫磺出现高位回调或下游对高价接受度下降，可能引发阶段性震荡。但短期内成本驱动与货源紧张格局难改，价格中枢有望继续向上突破。
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