全线暴涨，预期大反转！

上证指数阴跌了一个多月后，今天终于大幅反弹！

而且领涨主线也出现了重大变化，从前期的光通信、芯片等科技股赛道转向了金银、铜钼、锂钴、钨锡等资源股。

大家知道，君临从前两天开始，就敏锐的发现了主线风格在悄悄切换。

周三写了六氟化钨，周四写了钨钽锗钼等小金属。

今天，有色金属板块全线暴涨，贵金属、工业金属、能源金属等更是涨幅超过了4%。

资源股在去年四季度至今年年初，大涨了一波过后，便逐渐回调。

以贵金属指数为例，1月份曾经涨到了4144点，本周最低跌到了2037点，出现了腰斩。

其它工业金属、能源金属、稀土板块等，虽然跌的没那么夸张，但回调20%-30%也是有的。

在现在这个位置，难道又要走出一波大牛行情了吗？

大概率，是的。

行情就是这样一步步走出来的。

一来，经过半年消化，有色金属跌到位了，估值相对合理。

二来，各种利好消息近期不断出现。

第一个利好，政策面。

6月15日，《中华人民共和国矿产资源法实施条例》将正式生效。

这部法案将36种矿产正式纳入为国家级战略性矿产目录，包括金、钼、稀土、钴、锂、镓、锗、钨等，全部纳入清单。

从此，什么是战略金属，不再是模糊的产业概念，而是上升至国家安全保障层级。

而且，新条例将战略矿产探矿权、采矿权审批权限，全面上收至自然资源部，地方政府再无权随意出让、放宽开采指标。

这意味着，过去地方为GDP无序扩产的时代，将彻底终结。

翻译成A股最喜欢听的话，就是战略金属的供给侧将迎来大幅收紧，部分不合规的小矿企，将面临硬性退出的要求。

这种情况下，战略金属、稀缺金属将会被市场重新定价，这是一个未来可能持续几年的大趋势。

第二个利好，需求面。

近几年价格涨得最好的矿产是哪些？

一是供给收缩，二是需求扩张，当下最典型的就是面向AI赛道的“算力金属”了。

每个时代，都有站在风口的资源。

二十年前，资源股的C位属于地产金属，比如钢铁、铝；

十年前，C位转向了能源金属，比如锂、钴；

如今这个时代，C位是“算力金属”的，它们又是哪些？

一般认为，核心是小金属钨、镓、锗、钽、铟等，再加上工业金属铜，能源金属锂钴镍等，需求增速相对较快。

钨，主要用于芯片制造、高端PCB微孔的钻头、散热基板等。

标的：厦门钨业、中钨高新、章源钨业、翔鹭钨业。

镓，主要用于光模块发射端的砷化镓、氮化镓射频芯片。

标的：中国铝业（属于铝的伴生提炼金属，业务占比相对较小）。

锗，主要用于光模块、光纤的纤芯掺杂料、光探测器衬底。

标的：云南锗业、驰宏锌锗。

钽，主要用于GPU、CPU主板的钽电容（滤波稳压）、溅射靶材。

标的：东方钽业。

铟，主要用于ITO靶材（部分显示/光电器件）、锗基衬底伴生。

标的：锡业股份、华锡有色。

铜，主要用于数据中心的供电线、服务器背板、光模块PCB等。

标的：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、洛阳钼业、北方铜业。

锂钴镍，主要用于数据中心UPS蓄电池、园区级储能系统。

标的：融捷股份、华友钴业、寒锐钴业、腾远钴业。

第三个利好，宏观预期反转。

这是今天最重要的边际变化，直接推动贵金属和资源股预期反转。

昨晚，美国那边公布了5月CPI数据，数据表面看起来并不好，美国整体CPI同比4.2%，创下2023年4月之后的新高。

但是呢，最重要的核心CPI，环比增速仅0.2%，显著低于市场一致预期的0.3%

这个数据公布后，迅速传导至全球资产定价体系。

第一，10年期美债收益率快速回落，无风险利率下行，直接提升黄金这类零息保值资产的估值吸引力；

第二，美元指数走弱，因为大宗商品以美元计价，美元贬值很快引发了黄金、铜、钼、稀土等所有有色商品的大反弹；

第三，CME利率期货数据显示，6月17日的下周美联储议息会议将维持基准利率不变的概率飙升至96.2%。

也就是说，市场几乎完全排除了加息的可能性，下半年降息的预期也再度升温了。

上半年资源股下跌，本来就是加息预期下的结果。

如今加息概率排除，降息预期又回来了，资源股便重新成为资金加仓的对象。

下面我们重点讲讲今天市场关注较多的三大金属：金、铜、钼。

1，黄金。

近年来支撑黄金牛市的逻辑有两个——

第一个是美元信用弱化，各国央行大规模购买黄金作为储备货币。

但这个叙事，在三月份美伊战争期间，遭遇了挑战。

因为战争造成了通胀飙升，金融市场动荡，一些新兴国家像土耳其，被迫抛售黄金来稳定汇率。

据全球央行公布的数据，3月份，全球央行净抛售30吨黄金，是近年来最大的抛售记录。

其中，土耳其抛售了70吨，俄罗斯今年来也在持续抛售。

不过到4月份，战争停火，金融市场稳定下来，各国央行又开始加仓了。

4月份，全球行业净买入约17吨，其中最大的两个买家是波兰和中国。

波兰买了14吨，中国买了8吨。

波兰是今年最大的黄金买家，年内累计已购黄金45吨，目标是储备近600吨。

中国还公布了最新5月份的数据，购买了10吨，越跌越买，且已经是连续第19个月增持。

第二个，是流动性宽松预期带来的投机，和配置资金波动。

市场资金，完全是跟着通胀数据、加息、降息预期来决定配置什么资产的。

那么，当降息预期重新回归，调整到位的黄金便再度成为了资金加仓的对象。

2，铜。

铜是三大工业金属中，算力含金量最大的细分板块。

因为众所周知，数据中心很耗电，AI算力的尽头是电力，而所有用电的地方都离不开铜。

业内数据显示，单台AI服务器耗铜15-20公斤，是普通台式电脑的3-4倍；1兆瓦智算中心配电、散热、PCB铜箔的整体耗铜大约27-33吨，是传统IDC机房的2倍以上。

按机构的测算，2026年全球AI算力预计带动铜的新增需求75万吨，到2030年，全球数据中心的铜需求将达到250万吨。

叠加国内特高压、新能源电网的大规模投资，到2030年，AI+新能源合计的铜需求比重将上升至22%，成为决定需求增速的关键。

由于未来几年，全球铜的供给将基本维持稳定，很难大幅增长，因此需求缺口将逐年放大，这是铜价长期看涨的核心原因。

按高盛近期的研报，2026年铜价均价11400美元/吨，远期看2035年有可能上行至15000美元/吨。

从产业链来看，上游资源龙头弹性最佳，比如手握刚果（金）高品位铜钴伴生矿的洛阳钼业、全球化铜矿布局的紫金矿业、自有铜矿+冶炼一体化的江西铜业，最值得关注。

从业绩来看：

紫金矿业，Q1净利润200.8亿元，同比增长97.50%；

洛阳钼业，Q1净利润77.60亿元，同比增长96.65%；

江西铜业，Q1净利润28.18亿元，同比增长44.31%；

铜陵有色，Q1净利润13.38亿元，同比增长19.12%；

云南铜业，Q1净利润6.75亿元，同比增长7.93%；

北方铜业，Q1净利润6.15亿元，同比增长65.74%.

很明显，具有海外优质矿山的行业龙头，业绩增速大于地方矿企。

3，钼。

今天忽然冒出来个很火的概念，叫“以钼代钨”。

这是怎么回事？

市场传出消息，SK海力士近期已完成375层3D NAND验证，今年年底将开始量产。

这代存储芯片最大的技术改变，是用高纯钼替代传统的钨作为字线材料。

市场预期，如果三星、美光紧随其后，那么整个存储芯片行业对钼的需求将出现大幅增长，钼将跃升为新一代“算力金属”。

增幅到底有多大？

根据业内数据，目前全球半导体的高纯钼年稳定消耗在750-800吨，主要用于光刻掩膜、阻挡层、硅通孔等环节。

2026年，随着三星+海力士的以钼代钨，新增高纯钼需求约12-15吨；

2027年，预计将扩容至33-35吨。

呃，这个需求相对于传统的钼消费规模，好像也不大吧。

君临查了一下，近几年全球对钼的年消费规模大约在30万吨左右，主要用于特殊钢铁的添加剂，需求非常稳定。

一年新增30吨，也就是万分之一的增量。

好吧，就纯纯的概念。

跟钨、镓、锗、钽、铟、铜、锂、钴、镍，那些真·算力金属，完全没法比。