溜溜梅上市，市值超100亿港元

溜溜梅上市

“你没事吧？没事就吃溜溜梅。”

这句魔性广告词曾让无数人记住了这个品牌。6月15日，溜溜梅股份有限公司正式登陆港交所，成为港股“果类零食第一股”。开盘即暴涨，盘中涨幅一度超过190%。

更惊人的是认购数据——超额认购6586.73倍，一举超越蜜雪冰城的5258倍和布鲁可的6000倍，登顶港股消费类新股“超购王”。

从2019年启动上市算起，溜溜梅走了近七年。招股书数据显示，2023年至2025年，三年营业收入分别为13.22亿元、16.16亿元、17.11亿元人民币，净利润依次为9923.1万元、1.48亿元、1.82亿元人民币，连续三年实现营收与净利润双增长。今天，这颗青梅，终于“熟了”。

溜溜梅的故事要从1999年说起。安徽人杨帆在芜湖创立这家公司，最初做的就是最传统的梅干零食。此后，原味、话梅、雪梅、乌梅……产品线慢慢铺开。

直到今天，溜溜梅最早就是“梅干”的代名词。传统梅干仍是基本盘——2025年贡献8.3亿元收入，占总营收的48.5%。但这个占比已经在逐年下降，要知道在2023年梅干收入占比高达63.4%。这背后，是溜溜梅正在主动调整产品结构。

找到新增长的有两条线。

一个是西梅。收入从2023年的1.56亿元飙升至2025年的3.8亿元，两年翻了一倍多，占比从11.8%跃升至22.2%。另一个是梅冻。2019年才推出的产品线，到2025年已做到4.66亿元年收入，占公司总营收的27.3%，毛利率高达45.4%。

（图片来源：溜溜梅财报）

梅冻的增长逻辑值得细品。

中国果冻行业早已是红海中的红海。传统果冻被“添加剂多、糖分高”的标签困扰多年。溜溜梅切的是“天然成分果冻”这条差异化赛道——把青梅从传统蜜饯形态变成蒟蒻果冻，打出“0防腐剂、0人工色素、0脂肪”的标签。

2025年，天然果冻细分市场规模约7.3亿元。根据弗若斯特沙利文数据，2024年在中国天然成分果冻市场中，溜溜梅以45.7%的市占率几乎占据了半壁江山。

时机也很关键。药食同源市场正在爆发——据2025中国特种食品产业大会公布的数据，我国药食同源市场规模已突破3700亿元，全产业链估值超过2万亿元。与此同时，健康化趋势成为最强变量，超80%的消费者购买零食时会查看配料表。青梅本身兼具酸甜口感和开胃健脾的养生属性，正好踩在了健康消费的风口上。

2026年春季，溜溜梅一口气推出20多款新品，涵盖梅冻、尼嗒果干、打梅打软糖等子品牌。梅冻在年销破亿元的茉莉青提口味基础上，推出桃桃乌龙、栀子苹果绿等春日限定款；西梅聚焦早餐场景，主打高纤、益生元。

一条清晰的路径已经显现：梅干打底，西梅拉升价格带，梅冻开辟新战场。

溜溜梅这三年在渠道上做了大变阵。

数据最能说明问题。2023年到2025年，经销商渠道收入从8.82亿元降至5.31亿元，两年缩水约40%，占比从66.7%压缩至31%。同期，零食专卖店收入从1.34亿元飙升至6.48亿元，增幅近4倍；超市及会员制商店收入从1.71亿元增长至4.03亿元。

（图片来源：溜溜梅招股书）

2025年是转折点。量贩零食渠道正式超越传统经销，成为第一大收入来源，占营收比达38%。万辰集团以2.8亿元采购额成为第一大客户，鸣鸣很忙以2.34亿元位列第二。前五大客户收入占比从14.2%跃升至45.8%，集中度快速提升。

这一调整绝非偶然。传统经销体系链路长、费用高，而零食量贩渠道正值风口——开在社区和商圈，人流量大，上新快，品牌方可以快速铺货、快速起量。溜溜梅产品迭代快、新品多，正好适配这种节奏。

商超会员店渠道同样表现亮眼。据创始人杨帆透露，梅冻在胖东来单店月销突破30万元，西梅在2026年1-2月于山姆渠道销售额超5000万元。高端渠道对品类的助推力可见一斑。

当然，硬币也有另一面。渠道调整带来毛利率的短期承压——2025年，超市及会员店毛利率从2023年的45.1%降至32.8%，零食专卖店毛利率从40.5%降至35.2%。原材料成本上涨也在侵蚀利润空间。

但总体来看，溜溜梅完成了一次漂亮的渠道跳转。借助零食量贩和会员店的增长，品牌正在获得溢价和破圈的关键筹码。

溜溜梅最容易被低估的竞争力，不在产品创新和渠道拓展，而在供应链上游。

目前，溜溜梅在安徽、福建、广东等省份合作建设了近百万亩青梅种植基地。这些基地不只是采购点，更是品控、品种优化、技术指导的前哨。

其与基地签订长期订单农业合同，提前锁定产量和品质标准。同时和科研机构合作改良品种，提高青梅的肉厚率、果汁丰富度，让加工出来的梅干口感更好、梅冻风味更足。

以安徽芜湖繁昌区为例，这里青梅种植面积超两万亩，溜溜果园以不低于2元/公斤的保护价兜底收购，并无偿提供技术指导，全产业链产值预计可达20亿元。

本次IPO募资计划中，60%的资金正是用于产能与供应链优化，目标是将原料自给率提升至85%，进一步对冲进口原料的成本波动风险。

过去几年，很多休闲食品企业走轻资产路线，把生产和供应链外包。溜溜梅选择了一条更重的路径——往上掌控种植端，往深建设智能工厂。短期代价是资产投入增加、运营复杂度提升，但长期看，全链路品控能力和成本可控性，构成了更深的竞争壁垒。

在休闲食品行业普遍“轻量化”的背景下，溜溜梅的选择显得反主流。但业内人士指出：“真正考验溜溜梅的，是如何在这条重路径上持续跑出效率。”

说到底，溜溜梅的终极竞争力在于：它把一个传统、分散、低附加值的产品——青梅，用一套从种植到加工再到品牌的全链路体系重新做了出来。这种“全链路掌控”的能力，足以在一次次竞争浪潮中守住基本盘。

回到市场角度看，中国休闲零食市场规模增量巨大。中研普华产业研究院发布的《2025-2030年中国休闲食品行业市场竞争格局分析及发展趋势预测研究报告》显示，2025年市场规模预计突破1.8万亿元，到2030年将达到2.5万亿元。但行业CR5不足15%，集中度低、同质化严重，低价内卷与健康升级并存。

在此背景下，溜溜梅的持续领跑需要破解三大命题。

首先是垂直深耕与品类扩张的平衡。尽管梅冻等新品增长迅速，但梅干零食仍占近半营收。当三只松鼠、良品铺子将梅类产品纳入全品类矩阵时，溜溜梅需要更多条线的发展。好在梅冻等产品本质上是在垂直赛道内做品类延伸，既能维持品牌认知的统一性，又能降低市场教育成本。

其次是产品溢价与成本管控的博弈。梅冻的高毛利率令人瞩目，但原料成本存在波动。需要通过工艺升级或供应链优化来控制成本。

最后是全球化野望与文化适配的挑战。溜溜梅此前招股书披露的海外扩张计划充满想象力，但其能否通过产品形态创新打开新场景，将决定其全球化故事的可行性。

从地方工厂到港股上市公司，溜溜梅的二十余年印证了垂直赛道的可能性。但在零食这个充满变局的行业，没有永恒的护城河。

真正决定溜溜梅能走多远的，是三个关键能力：对新消费趋势的快速响应、对供应链成本的精细管控，以及对消费场景的创造性挖掘。

当行业进入“精耕细作”新阶段，只有将品类优势转化为系统竞争力的品牌，才能走得更远。