四川
上周，美伊突然宣布准备签署协议。
由于之前被晃点了太多次，所以很多人并不相信特朗普那张嘴！
但美伊如此迅速的达成一致，确实是头一回。这次有什么不同呢？
霍尔木兹海峡真的会重新开放吗？
一、美伊都有共同的底线
美伊之间拉扯了三个多月，但油价并没有有效突破120美元。为什么？
因为全球有石油储备可以用来应急。
美伊双方拉扯的时间底线就在于石油储备何时告急！
实际上，美伊都不愿意搞出全球大衰退。
对于伊朗来说，这会大幅减少他们的经济来源，尤其是无法获得外汇。
对于美国来说，全球供应链断裂，对于美国的产业也会造成沉重的打击，更别提还会引发恶性通胀。
在有石油储备可以应急时，双方可以继续斗狠。可一旦储备即将耗尽，双方都有强烈动机要结束冲突。
也就是在双方都有强烈动机时，才最容易达成协议！
二、全球石油储备还剩多少？
从下面这种图可以看到全球不同地区的石油库存。
波斯湾地区的库存处在历史平均水平，但问题是运不出来！
中国的库存还非常充足，库存不减反增！即便再耗半年，估计也没啥大影响。
而且这还是能被检测到的库存。中国还有很多难以被检测到的地下储备。（光是能被检测的到的库存就占全球三分之一）
由于中国的石油进口多元化，所以即便石油供应紧张，它也能比其他国家更有优势！
世界其他地区的库存则降低到历史最低水平，而且已经跌破了警戒线，不少能源脆弱性国家已经减产或者停产了。甚至连发电都成问题。
美国的库存也降到了历史同期最低水平。
这很关键！
冲突期间，特朗普之所以能够保持硬气，就是因为美国的库存还可以调控油价！
可一旦自身库存已经不足，调控能力就会大大减弱，随时都可能引起油价暴涨。
从全球的库存来说，也达到了历史同期最低水平。
值得注意的是，现在这个时候本应该是全年库存相对较高的季节。
在本应该高库存的季节是低库存，对于未来有什么影响呢？大家可以好好想想。
三、特朗普的底气没了
之前特朗普可以持续拖延，就在于美国可以开足马力生产并出口石油，同时调用库存。
实际上，即便美国开足马力生产，也无法弥补缺口，所以必须调用库存。从下图可以看出，美国出口原油增加了25%左右。
我们再看看具体的美国库存细节。
当前美国商业石油库存在相对较低的水平。
需要指出的是，商业库存无法调控油价，因为需求是刚性的。能够在紧急状态调控油价的是战略石油储备，也就是政府库存。
现在美国的战略石油库存已经是1983年以来的最低水平了。
有意思的是，为了制裁俄罗斯，美国在俄乌冲突之间释放了大量库存。
所以现在跟伊朗斗狠，底气就不足了。
随着美国战略石油库存降低，特朗普调控全球油价的能力被削弱，所以他就会越来越着急达成协议。
万一一个不小心搞得油价暴涨到150美元以上，那就有他好看的了！
从石油产品的分类的来看，美国的汽油和柴油库存达到历史同期最低水平，这就意味着，如果不尽快恢复石油供应，美国加油站油价即将面临大幅涨价！
为啥航空燃油的库存反而升高了呢？
主要是因为欧洲严重紧缺，航空燃油的利润空间更大，所以美国炼油厂更愿意生产航空燃油，并减少汽油的生产。
虽然现在特朗普底气不足，但未来一旦库存补足了，很可能还会继续跟伊朗斗。
全球秩序已经很难像以前那么稳定了，所以物价和利率也易涨难跌。
而且，频繁冲突也容易擦枪走火。
即便双方本来很理性，但情绪上头后，谁能保证不会你死我活呢？这确实也会增加资本市场的不确定性，波动会更加难以捉摸。
如果本次美伊协议达成，全球各国都会开始补库存。
一方面是补充能源的库存，另一方面是赶紧复工生产。
谁的库存底子厚，谁才不那么脆弱。
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