河南
5月份社融数据出来了。
还是先看住户部门的贷款——
5月单月贷款减少1412亿元，延续了降杠杆趋势，同比少增1952亿元；
其中，短期贷款减少840亿元，同比多减632亿元，反映出居民对消费贷、信用卡贷等短期借贷需求持续疲软；
中长期贷款减少571亿元，同比多减1317亿元，主要受住房按揭贷款需求减弱影响，表明居民购房意愿和加杠杆意愿仍偏弱
5月份的住户部门贷款数据，其实比4月份已经好很多了。
4月，住户贷款总额减少7869亿元，同比多减2653亿元，其中短期贷款减少4462亿元，同比多减443亿元；中长期贷款减少3408亿元，同比多减2177亿元
比较“乐观”的说法——5月份的降幅在收窄
比较“悲观”的说法——收窄的降幅，依然延续了跌势
按理说，在各方面都在说房地产回暖项目热销楼王频现的当下，中长期贷款不应该降的；
但是，它却偏偏降了；
这只说明了一个事实——所谓的“回暖热销抢房”这些字眼，只是少数城市的狂欢，对于大多数城市的楼市，唯一能感受到的是一线城市的热闹，而自己的体感依旧身处严寒——
别人的热闹，和你无关！
三四五月份和已经过了快一半的六月份，上海深圳二手房卖得不错。
上海二手房的成交单价已经逆转上升了。
所以，大部分研究机构都认为，楼市在今年会触底。
那么问题来了，触底之后呢？
只要学过经济学或者略懂经济的，基本上都知道量价关系。
量价关系有四种情况，咱一个一个说。
量涨价涨：这种情况说明市场很活跃，买家远多于卖家，市场需求量远大于供应量，且供应量持续增加，最典型的年份是2016-2021；
量涨价跌：市场需求量仍在持续增加，但供应量已经开始大于需求量；最典型的年份是2023；
量跌价涨：市场需求量开始锐减，成交量开始变少，但供应量远小于需求量；这种情况楼市还没出现过；
量跌价跌：成交量减少，市场需求不足；2023年至今的楼市基本都是这种情况。
正常情况下，这四种量价关系的走势是量跌价跌→量跌价涨→量涨价涨→量涨价跌，量跌价涨是低点反弹的重要转折点；
什么时候价格涨上去了，包括商品单价和成交总价，才能够进入大家喜闻乐见的“量涨价涨”。
5月份的70城数据已经出来了，新房环比上涨的城市比4月份又了1个；
这是一个好信号。
好信号不一定意味着市场会彻底的反转。5月份的居民中长期贷款数据就给那些唱多的哥们泼了一大瓢凉水
——如果像他们说的，楼市反转了，怎么贷款数据没上去呢？难道买家都已经首付变全款了？
4月和5月，住户部门的存款也少了。
4月，存款余额比3月少了19407亿元；
5月，存款余额比4月少了1100亿元；
存款大搬家，要么投资，要么流向资本市场，要么消费花掉了，要么还了债。很显然，流入股市和还债的更多。
买股票，是为了赚钱；还债，是自己主动去杠杆。住户部门最大的杠杆，毫无疑问是按揭买下的房子。
之前，一个一直的观点：50%的杠杆率，加10年中长期国债的收益率，等于买入信号。
现在，很多城市的租金收益率已经超过了10年中长期国债的收益率；而杠杆率并没有回归到正常区间。
央行数据显示，2026年一季度末居民部门杠杆率为59.0%，较2024年一季度的62.3%持续下降了不少；5月份的居民贷款数据减少，意味着杠杆率有可能降至58%左右
主动加杠杆，说明可能会赚钱
主动降杠杆，主动降资产负债表，说明这确实不是能赚钱的生意，保本或无可能。
上海深圳的楼市，只说明这两个城市反转了，
但大多数城市的反转，估计还需要更长的时间。
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