德州财金15亿募资将到账，手中超300亿债务仍待解

一笔15亿的私募债券，在14个月后迎来新的进展。

日前，据深交所固定收益信息平台公告，德州财金投资控股集团有限公司（简称“德州财金”）2025年面向专业投资者非公开发行公司债券项目状态显示“通过”，更新日期为6月4日。该笔债券在去年3月31日被受理，申请规模为15亿。

近年来，德州财金面临业绩下滑、债务和资金双承压等局面，数据显示，2025年，德州财金的有息债务超300亿，资金缺口约为54亿。随着此次15亿私募债券到账，德州财金的债务压力或将进一步扩大。

去年，德州财金更换了新“掌门人”，由安吉斌担任董事、总经理、董事长、法定代表人。当前，德州财金正处于战略发展关键期，面对当前的多重压力，安吉斌又该有何破局？

有息债务344亿，资金缺口54亿

这已不是德州财金第一次发债募资。据上海交易所债券项目信息平台，德州财金有过三次发债记录，时间分别在2020年7月和11月、2024年2月，累计募资总额为90亿元。

其中，2020年11月和2024年2月的两次募资状态显示“通过”，而2020年7月份的30亿募资状态显示“终止”。

随着此次深交所15亿私募债券通过，德州财金在上交所和深交所连个该平台的累计募资总额来到75亿元。而在这一数字之下，德州财金的债务压力或进一步加大。

数据显示，2025年，德州财金的应付债券为67.69亿元，长期借款为85.66亿元，长债合计为153.35亿元。此外，2025年，德州财金短期借款为62.89亿元，一年内到期的非流动负债为30.81亿元，短债合计为93.70亿元。

上述四项债务合计为247.05亿元。在此之下，德州财金的有息债务也在增加。数据显示，2025年，德州财金的有息债务为344.91亿元，比2024年的319.95亿元增加近25亿元。

德州财金表示，如果有息债务规模继续较快增长，公司面临的偿债压力将进一步加大。

值得注意的是，除了债务压力，资金也在承受有一定压力。数据显示，2025年，德州财金的货币资金为39.42亿元，难以覆盖同期93.70亿元的短债，资金缺口为54.28亿元。

面对资金和债务的双重压力，质押、银行借款等成为德州获得资金的方式之一。

数据显示，2025年，德州财金受限资产合计58.48亿元，包括货币资金、无形资产、存货、固定资产、在建工程、投资性房地产，分别为8.25亿元、11.11亿元、23.93亿元、2.67亿元、0.33亿元、12.19亿元，受限原因为保证金、定期存单质押、银行借款抵押担保等。

此外，发债募资也是德州财金获得外部资金的方式之一。但有意思的是，德州财金德州财金几乎全部采用“借新还旧”方式解一时之渴。

据2025年年报中提到的债务融资工具募集资金使用情况，德州财金有13个债务融资工具，募集总金额为51.1亿元，资金用途全部为偿还到期债务融资工具。

下滑业务约占“半壁江山”，百亿应收款悬顶

若不靠外部融资“输血”，德州财金自身“造血”能力如何？

德州财金来头不小。德州财金的股东为德州市人民政府国有资产监督管理委员会、德州德达投资控股集团有限公司（简称“德达投资”）、山东省财欣资产运营有限公司（简称“财欣资产”），持股比例分别为51%、39%、10%。

德达投资的实控人为德州市人民政府国有资产监督管理委员会，财欣资产是山东省财政厅的全资子公司，背景均不凡。根据股权关系，德州财金是实控人为德州市人民政府国有资产监督管理委员会和山东省财政厅参股的国有控股企业。

资料显示，德州财金的经营范围包含政府授权范围内的国有资产运营、棚户区改造、教育设施改造等城乡基础设施和公共服务设施建设、投资及运营管理、股权投资、保障性住房及其它房地产开发建设。

根据财报，按主营业务分类，德州财金细分为20个业务，包括粮食销售、代建及相关服务、供水供热供气业务、污水污泥处置、商品及材料销售、融资业务、服务管理、租赁业务、房屋销售及其他业务等。其中，园区载体出售收入在2025年未有数据。

从收入占比来看，粮食销售业务是收入最多的一项业务。2025年，德州财金的粮食销售业务为40.86亿元，同比微增1.0%，占主营业务收入的比例为48.99%。

排在第二的是商品及材料销售业务，2025年为7.68亿元，同比下降16.52%。除了商品及材料销售业务外，德州财金还有7个业务也处于下滑状态，分别是房屋销售、代建及相关服务、融资业务、劳务派遣、仓储保管费、天然气销售、信息技术服务收入。

2025年，上述七项业务的收入分别为3.99亿元、5.82亿元、1.73亿元、2.10亿元、1028.65万元、2.66亿元、8606.11万元，同比下降28.62%、12.61%、13.50%、3.2%、60.21%、8.9%、7.8%。

20个业务分类中，除了园区载体出售没有数据外，近半数的有业务属于下降状态。或受此影响，德州财金整体的业绩处于下滑状态。

数据显示，2025年，德州财金的营收为84.21亿元，同比下降5.39%，净利润为2.60亿元，同比下降12.19%。

值得注意的是，近年来，德州财金的净利润连续下降。数据显示，2023年和2024年，德州财金的净利润为3.05亿元、2.96亿元，同比下降8.37%、2.98%。

在业绩下滑的同时，德州财金还面临百亿应收款的压力。数据显示，2025年，德州财金的应收账款为59.67亿元，其他应收款为45.21亿元，合计为104.88亿元。

欠款方包括德州经济技术开发区财政局、宁津县财政局、德州市住房和城乡建设局、宁津润宁置业有限公司、德州市诚德企业管理咨询合伙企业（有限合伙）等。其中，宁津润宁置业有限公司、德州市诚德企业管理咨询合伙企业（有限合伙）为德州财金参股下的企业。

高额应收款下，德州财金的坏账也在增加。数据显示，2025年，德州财经的应收账款中的坏账准备为9811.12万元，其他应收款中的坏账准备为7861.97万元，合计为1.77亿元。

人事变动频繁，服务员起步的“新帅”引关注

业绩下滑的德州财金正处在战略转型的关键期。

近年来，德州财金提出实施了“12345”发展战略。

具体来看，“1”是通过3-5年的努力，打造成为注册资本50亿元、总资产不低于500亿元、信用评级达到 AA+级以上的财金投资控股集团。

“234”是分别是两大定位、三大变革通过和四个运营板块，“5”是金融、投资、城建、地产、实业五个上下连接、相互贯通、系统运作的产业链条。

目前来看，2025年德州财金的注册资本为30亿元，总资产为955.87亿元。产业链条来看，上文中提到，房屋销售、代建及相关服务、融资等业务下滑，业务发展并不均衡。

值得注意的是，在战略发展关键期，德州财金还进行了频繁的人事变动。

根据年报信息，德州财金免去王力同董事、总经理、董事长、法定代表人职务，委派安吉斌为董事、总经理、董事长、法定代表人。

2025年7月，撤销公司监事，同时免去王显监事职务，不设监事会、监事，设立审计与风险委员会，审计与风险委员会成员由马建彤、刘炳全、赵延彬组成。

2025年8月，免去祃丽烨职工董事职务，重新选举孙怀志为职工董事。

在上述人事变动中，最吸引人注意的是董事长的变更，且关注的焦点更多的放下新任董事长的履历上。

根据德州财金2025年4月份分发布的关于公司法定代表人、董事长、总经理发生变更的公告，明确写到，安吉斌曾任德州市天衢宾馆服务员，正是这一履历引起了广泛关注。

服务员起步的安吉斌一路成长，后又担任德城区委办公室行政事务管理局副局长、德城区委办公室副主任、德城区畜牧局局长、德城区经济贸易局党委书记、德城区经济和信息化局党委书记、德城区天衢街道党委书记、德州天衢工业园党委书记、管委会主任等职务。

此外，安吉斌还曾担任山东金鲁班集团有限公司党委委员、董事、党委副书记、总经理等职位，任职山东金鲁班集团有限公司期间还兼任德州市国融资产运营有限公司党支部书记、董事长职务。

从履历来看，安吉斌虽然从服务员做起，但是多年下来，其也拥有丰富的政府资源和企业管理经验，而这或正是处于战略发展关键期的德州财金所需要的。面对业绩、债务、资金等多重压力，安吉斌能带领德州财金走出困境吗？