北京
作者 | 城投君
据企业预警通消息，6月16日，濮阳市国有资本运营集团有限公司（下称“濮阳国资”或“公司”）在银行间交易商协会注册的2026年度第一期中期票据已获受理。该项目拟发行金额为6亿元，品种为MTN，期限为7年，募集资金拟全部用于偿还有息债务。
濮阳国资基本信息
濮阳国资成立于2022年2月，系河南省濮阳市财政局下属全资城投平台，承担区域内国资运营管理、委建工程、公用事业及商品销售等职能。截至2025年末，公司注册资本和实收资本均为100亿元。2025年7月，联合资信评定的主体信用等级为AA+，评级展望为稳定；2025年12月，由于评级有效期届满、公司暂无由联合资信评级的存续债券，濮阳国资信用评级终止。
2025年财报数据显示，当期公司实现营业收入34.29亿元，同比下降5.59%；利润总额 3.37亿元，净利润3.16亿元，同比增长3.57%；总资产868.38亿元，总负债492.89亿元，资产负债率56.76%；经营现金流量净额1.54亿元；流动比率217.49%。
评级报告关键提示
联合资信在评级报告中指出，濮阳国资经营优势包括：（一）外部发展环境良好；（二）公司仍保持明显的业务区域专营优势；（三）持续在政府补助等方面获得有力的外部支持。
评级报告同时指出，需从以下四个方面关注公司后续发展：（一）资金支出压力大，需关注自营基建项目资金平衡情况和房地产项目销售情况；（二）资产流动性仍较弱；（三）债务短期内集中兑付压力较大；（四）面临较大或有负债风险。
债务及偿债数据
联合资信使用公司截至2025年3月末的数据进行评级，但从最新披露的2025年年报及2026年一季度财报来看，濮阳国资上述经营风险仍未改善。
最新债券募集说明书披露，2023—2025年及2026年Q1，濮阳国资投资性现金流量净额分别为-18.90亿元、-14.64亿元、-20.80亿元、-3.49亿元，投资活动现金持续净流出，未来资本性支出压力较大，公司融资需求随之增长。
2023—2025年，公司有息债务总额分别为279.30亿元、291.34亿元、338.06亿元，有息债务呈上升趋势；2025年末公司短期有息债务为128.89亿元，占同期有息债务的比重为38.13%。
偿债指标方面，濮阳国资2025年流动比率为2.17，速动比率为1.07，EBITDA为17.58亿元，EBITDA利息保障倍数为1.76；公司流动资产对流动负债能够形成有效覆盖，短期偿债能力尚可，EBITDA足以保障利息支出。
现金流方面，截至2025年末，公司经营性现金流量净额为1.54亿元，非受限货币资金约32.44亿元，获得银行未使用授信额度151.91亿元；公司可用现金不足以完全覆盖短债，集中兑付压力仍存；备用流动性充足，综合来看偿债能力尚可。
其他经营风险
债券募集说明书还披露以下几项或有风险：
一、存在大额诉讼风险。2026年1月，因建设工程施工合同纠纷，河南省濮阳市中级人民法院将子公司清丰投资集团有限公司2310万股权冻结，目前涉案多方正与申请执行人沟通协商。此外，三级子公司濮阳市城市综合开发有限公司因企业借贷纠纷，被列入失信被执行人，涉及金额4412.28万元。
二、应收款项及预付款项对象存在失信被执行风险。濮阳国资2025年末其他应收款第四大对象清丰县文化旅游投资有限公司、预付账款第四大对象河南中安建设工程有限公司均为失信被执行人。公司应收前者款项账面价值为4.41亿元，预付后者款项账面价值为0.14亿元。
三、投资控股型架构对偿债能力影响的风险。濮阳国资当前主要业务由子公司开展，主要收入来源于下属子公司的业务收入。由于公司成立时间较短，对子公司的相关管理制度仍在试行中，正式文件尚未出具；若不能对子公司进行有效的整合和管控，或将影响本部经营发展及利益。
（来源：濮阳国资财报、评级报告、公开债券募集说明书，企业预警通等公开数据）
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