同样国资控股，黄河旋风亏9652万，有研新材却赚8827万，差在哪？

股市里最残酷的真相，不是大盘暴跌，而是同一条赛道上，有人吃肉，有人连汤都喝不上！

两只同为“新材料”概念的沪市主板股票——黄河旋风（600172）和有研新材（600206），交出了截然不同的成绩单。一个营收增长却持续巨亏，一个营收利润双双大增。本文从实际控制人、营收、净利润、毛利率、主营业务、市值、市盈率等维度，对这两只股票进行全方位对比，帮你看清谁在裸泳。

1、实际控制人：地方国资VS中央国资！

黄河旋风实际控制人为许昌市财政局。有研新材实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。一个是地方国资背景，一个是央企国家队平台。实控人层级的不同，直接影响两家公司资源获取能力和战略高度。

2、营业总收入：有研新材是黄河旋风的7.5倍！

2026年第一季度，黄河旋风营业总收入为3.95亿元，同比上涨23.63%。有研新材营业总收入高达29.57亿元，同比暴增60.72%。有研新材的营收规模是黄河旋风的7.5倍。

差距来自业务结构：黄河旋风主营人造金刚石及金刚石制品，而有研新材主营高纯金属靶材、先进稀土材料、特种红外光学及光电材料等——后者单价更高、市场空间更大。

3、净利润：一个亏9652万，一个赚8827万！

这是两份财报最扎眼的差距。黄河旋风归母净利润为-9652.64万元。虽然同比亏损缩小了42.34%，但依然未能扭亏。

有研新材归母净利润为8827.11万元，同比增长31%，实现连续两年上涨。一亏一盈，天壤之别。黄河旋风每股收益-0.07元，有研新材每股收益0.10元。

4、毛利率：一个12%一个6%，含金量天差地别！

黄河旋风毛利率为12.13%，同比上升4.15个百分点。有研新材毛利率为6.42%，同比下降0.25个百分点。

表面看黄河旋风毛利率更高，但结合净利率看：黄河旋风净利率为-24.01%，而有研新材净利率为3.07%。原因在于黄河旋风三费占营收比高达31.89%，财务费用极其沉重；而有研新材三费占营收比仅为1.95%。高毛利被高费用吞噬，这才是黄河旋风持续亏损的症结。

5、主营业务：工业金刚石VS半导体靶材，两条完全不同的赛道！

黄河旋风是国内超硬材料行业龙头、唯一全产业链布局的企业。主营产品包括工业金刚石、培育钻石、砂轮、刀具等，应用于金刚石工具制造、珠宝首饰、陶瓷加工、勘探开采等领域。“旋风”牌人造金刚石在全球市场占有率稳居前三名。

有研新材是国内唯一覆盖半导体高纯靶材、稀土功能材料、红外光电、医用耗材四大高景气赛道的央企新材料平台。核心业务是半导体高纯靶材，旗下有研亿金为国内靶材龙头，产品可批量用于12英寸晶圆生产线。一个是传统工业材料，一个是半导体核心材料——赛道的天花板完全不同。

6、股票市值（2026年6月18日收盘）：202亿VS360亿！

截至2026年6月18日收盘，黄河旋风股价14.01元，总市值约202.1亿元。有研新材股价42.51元，总市值359.9亿元。有研新材市值是黄河旋风的1.78倍。市场用真金白银投票，给出了明确的估值分化。

7、市盈率：一个为负一个超百倍，谁更贵？

黄河旋风动态市盈率为负（因净利润为负，市盈率为负值无实际参考意义）。有研新材动态市盈率为126倍，处于近3年估值极高水平。有研新材高市盈率背后是市场对半导体靶材国产替代渠道的高预期；黄河旋风负市盈率则反映了市场对其持续亏损的担忧。

8、盈利对比：有研新材完胜，但隐忧不可忽视！

有研新材营收同比增长60.72%，净利润同比增长31%，ROE为2.03%，经营活动现金净流入为-12.20亿元——现金流为负值得警惕。

黄河旋风营收增长23.63%，亏损收窄42.34%，但资产负债率高达92.78%，流动比率仅0.32，短期偿债压力极大。有研新材胜在盈利，黄河旋风输在债务。

9、行业（世界）地位：一个全球前三，一个国内龙头！

黄河旋风是全球人造金刚石行业三巨头之一，拥有从原材料、合成装备到金刚石单晶、微粉及制品的完整产业链。

人造金刚石销量占世界市场的95%以上。有研新材是国内半导体靶材龙头，旗下有研亿金靶材业务2025年营收同比增幅超50%，大基金二期出资3亿元入股。一个是全球市占率极高的“隐形冠军”，一个是半导体材料国产替代的“国家队先锋”。

10、总结：两条赛道，两种命运！

黄河旋风与有研新材，同属“新材料”范畴，但一个困在传统工业金刚石的产能过剩与高负债泥潭中，一个踩在半导体国产替代的风口上。投资就是投未来——当一条赛道在收缩，另一条赛道在爆发，资金的流向从来不会骗人。

‍特别提示：文章内容仅为分析研究股市，非个股推荐，不构成买卖操作之依据，据此买卖风险自担！

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