西安：“老登资产”退潮了

从去年年底到现在，一个话题越来越热：老登资产，没人接盘了。

高端白酒、红木家具、邮票文玩、名表豪车……这些曾被视为“越放越值钱”的东西，正在经历集体估值塌陷。

共识一散，价格就崩。

旧世界的保值体系，似乎正在被新的代际偏好重置。

01

红木、茅台、古玩的集体沦陷

“我花1万买进来的酒，肯定想花2万卖出去。但现在的问题是，没人愿意花2万接盘了。”西安某回收高档酒的商贩说。

老登资产的价格塌陷呈现出三层递进。

第一层是实物贬值。

黄花梨、小叶紫檀、大红酸枝……这些名贵的红木家具曾是“传世资产”的代名词。

“生意最好的时候是房地产最巅峰那几年，都卖给开工厂的、开公司的，一套下来二三十万很正常。”西安A红木家具店老板说，一套缅甸花梨的沙发（1+2+3组合），巅峰时期可卖至十几万一套。但现在其售价约4万元，价格跌了3-4倍。

放眼全国，红木家具市场的大客户也已不见踪影。据公开数据，200万到300万元的大单成交额几乎消失，广东市场红木终端售价下跌超10%。

我们在走访中还发现多个有意思的现象。

例如现在买红木的主力，反而是一些准备结婚的年轻人，但实际掏钱的还是父辈。“我看到好多客户怕现金留不住，就买成套的红木家具送给儿女结婚用。”西安B红木家具店老板说。

例如A红木家具店的老板还在旁边开了一家针对年轻人的家具店，卖简约、时尚的软体沙发、餐桌等——连从业者自己都在找年轻人的出路。

第二层是金融属性崩坏。

西安某茅台销售门店店员告诉我们，目前飞天茅台售价1780元，现货充足。当问及是否还有人囤货时，店员轻微摇了摇头。我们观察到，这家专卖店门口还摆放了冷饮柜和零星几个货架，卖饮料、水，还有烟。在茅台专卖店里卖这些，本身也是一种信号。

过去十余年，飞天茅台的价格飙升与房地产、基建等行业的繁荣以及特定的“酒桌文化”深度绑定。如今商务活动收缩、年轻一代对传统酒桌文化中的功利性日益疏离，“液体黄金”没那么吃香了。艺恩数据《2025年轻人饮酒洞察报告》显示，83%的年轻人偏好酒精度低于20%的低度酒或果味酒。

回看2025年，飞天茅台就经历了一场价格雪崩。6月跌破2000元，8月失守1800元，12月击穿1499元官方指导价。半年跌幅超28%。而如今的轻微涨幅，并没有给人带来更大信心，毕竟共识已经变了，茅台正在回归它本身的酒属性。

第三层是流动性归零。

共识瓦解的终极形态就是根本找不到买家。那些曾在古玩城里被老登们摩挲把玩、寄望于“盘出包浆就值钱”的手串，同样面临无人问津的困境。

我们走进西安雁塔区某古玩城，第一感觉是安静。约3层楼高的古玩城内，每一层被划分成上百家小铺子，但实际还在开店的已不足百家。

已经搬空、关门的店铺门口，还留着收售邮票、钱币、古玩的立牌。店铺转让、欢迎清仓的信息贴在门上。催费、清房通知贴了好几家，告示落下的日期为2024年9月。这里的时间像是停留在了过去。

“以前进价300的手串，现在赔100也卖，能出就出。”古玩城门口某摊主说，她曾在大唐西市经营店铺，但一年五六万的房租交不起了，现在要么在古玩城门口，要么去大雁塔南广场附近摆摊。

这些老登资产曾共享一个信仰，越稀缺、越共识、越持有，就越值钱。如今却共同走向一个结局，越等待、越折旧、越无人问津。

02

豪车保值率的认知颠覆

豪车则面临另一种残酷。

老登们买的时候就清楚车会贬值，但预期“能跑赢平均残值”。比如花200万买一辆奔驰大G，五年后预期还能剩70%。毕竟30万的中档车五年后残值只剩30%。老登们算的是“跌得慢”这笔账。

但万万没想到，现实的贬值速度会“憋穿”原有的保值逻辑。

在西安某二手车市场，车贩子指着一排车说：“现在收豪车都得掂量掂量，就怕收回来砸手里。”这话不是夸张。

一方面，是大降价带来的保值率崩塌。

“七折虎、八折豹”这个玩笑如今已不足以形容路虎的跌幅。路虎揽胜极光L是最极端的案例。2025年10月上市的2026款SE，官方指导价42.98万元，到了2026年6月，终端裸车价已低至17.98万元，跌幅近六成。若与当年进口版近90万元的落地价相比，整体降幅超过70%。昔日豪车，跌成“平民价位”。

玛莎拉蒂吉博力同样惨烈，当年新车落地七十多万，如今七八年车龄的老款二手市场约18万能拿下。“以前收台豪车还能赚个差价，现在客户都怕维修保养贵，也不好卖。”

宝马2026年调整了31款车型的零售指导价，24款降幅超10%，最高降幅达30.1万元。奔驰C级、GLC等主力车型官方降幅最高6.9万元。

另一方面，是保值率稳定下的缓慢失守。

并不是所有豪车都在暴跌。根据近年二手车市场数据，奔驰G级燃油版三年保值率普遍在72%至75%区间，是豪华SUV天花板水平。宝马X5三年车龄保值率普遍维持在65%至73%之间。但即便这类“硬通货”，价格也在松动，且加价幅度在大幅收窄。“普通G500版本比以前便宜了，以前加价几十万，现在不加了，有的甚至还能谈点优惠。”

从宏观数据来看，2025年二手车成交均价整体跌了近11%，豪华品牌最惨，价格下降超16%。三年车龄燃油车平均保值率跌破50%，较三年前高位下滑约17个百分点。

豪车保值率下跌的背后，是两股力量在同时作用。

第一股是新能源的碾压。据公开数据，2026年5月，国内新能源零售渗透率首次突破60%，达到62.9%的历史高位。同月，懂车帝发布的乘用车零售销量排行榜显示，排名前十的车型全部为新能源。这是自有榜单统计以来，燃油车第一次被彻底清出前十。新能源正在顶掉工具车市场，小排量运动钢炮也受到冲击。当一台十几万的国产电车加速比百万级燃油车还快时，“豪华”二字的价值体系，正在被重新定义。

第二股是年轻人根本不认这套老逻辑。“如果我有50万，我宁愿去买二手保时捷911，或者小米，也不会买一台没有个性但保值的工具车。”21岁的汽车爱好者小刘说。车带来的身份、面子还是要看，但性价比、有趣，成为了年轻人更重要的考虑逻辑。

03

变盘之下，钱去哪了？

说实话，让没有财富积累、审美偏好又受到新兴潮流冲击的年轻人接盘老登资产，不现实。

因为年轻人有自己的“资产”。

拿手串来举例，在社交媒体平台上搜索“水晶”等词条，相关内容浏览量超百亿。黄水晶招财、粉水晶招桃花、黑曜石护体……按五行、按星座、按脉轮，一串几十到几千块，佩戴方法也全都有讲究。一套完全不同的逻辑（情绪+玄学+颜值），把同一拨潜在消费者，从老登资产的叙事里拽走了。

当然，上述产品或许在“老登”眼里根本不是资产，而是纯纯的消费品。但不可扭转的现实是，Z世代眼里“资产”与“消费”的区隔正在模糊，且呈现以下特征：

一是以情绪价值为主导。根据《2025 Z世代情绪消费报告》及相关调研，选择“快乐消费，为情绪价值/兴趣买单”的人群占比56.3%。

二是“热情与理性”并存。一端为演唱会、潮玩、旅行高额投入，另一端对日常消费精打细算，70%的年轻人更关注性价比。

三是消费品类多元化。旅行类占比36.9%，毛绒玩具、香薰、解压玩具等实物消费占40.7%，演唱会、脱口秀等体验消费占39.4%，数字头像、AI陪伴等数字消费占27.7%。

就像年轻受访者说出“我不会买一堆木头放家里，我也不喝白酒”，旧资产的估值逻辑被反复打穿，资金的流向注定会发生位移。

从这个意义上说，老登资产确实在未来一段时期，无人接盘。

那么我们对“老登”资产的建议是什么？答案是关注增长式风口。

一是资金从存款大规模转向权益类资产。

据公开报道，2026年4月和5月，非银金融机构存款合计增加‌3.61万亿元。同期，居民存款合计减少2.05万亿元，创下近十年最大规模的“两连降”。

一增一减之间，流向清晰，钱从存款账户，搬到了理财、基金、保险等非银产品里。资金正从保守型配置转向更具进攻性的资产类别。

二是科创类股权资产成为资金聚焦主战场。

2025年全年，科创50指数涨了36%；2026年以来再涨近30%，近一年年化收益率高达83%。什么概念？如果一年前投了100万，现在账面接近183万。2026年5月底至6月初时段，上证50年内收益率在-3.5%~-3.7%区间波动，新旧动能的差距清晰可见。

背后是盈利在支撑。科创板上市公司已扩容至600余家，超七成实现营收增长。2026年一季度，科创50归母净利润同比暴增451.65%，增速远超所有主流宽基指数。市场热度集中于半导体、芯片、高端制造等板块，科技类资产对其他板块形成显著的资金虹吸效应。

科技创新，让大时代变了。

传统的保值增值逻辑已经完成了一轮周期颠覆。

在整体要素重置的过程中，与其抱怨年轻人不接盘，不如理解他们重新定义了“什么值得拥有”。优质股权类资产未必是唯一答案，但它指向一个清晰的方向，从“持有实物等待升值”，转向“参与增长分享价值”。

行文至此，我们想用商业智能公司MicroStrategy创始人Michael Saylor的这句话作为结尾：

“如果你想保值，你就购买那些十年后比你更有钱、更有文化、更聪明的人会想从你这里购买的资产。”