【对话】原新：规模变大、周期变长，老龄化正在打破传统养老供需平衡

我国基本养老保险当前主要采取现收现付模式，当劳动年龄人口减少、退休人员增加时，基金收支平衡压力也会加大。在这一背景下，单靠第一支柱公共养老金，难以完全支撑老年期高质量生活。公共养老金、职业年金和个人养老金三支柱体系改革已经成型，个人养老金、商业养老保险、长期护理保险、商业健康保险等补充养老安排的重要性将进一步上升。

本文系盘古智库学术委员、南开大学人口与发展研究所教授、南开大学老龄发展战略研究中心主任原新接受记者的采访内容整理， 文章来源于“新浪财经”《护航新征程·金融新启航》专题系列。

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养老是一场长期主义的资产配置过程

新浪财经：中国的人口结构正在发生哪些变化？

原新：2025年末，我国总人口为14.05亿人，其中0至15岁少年儿童人口2.30亿人，占16.4%；16至59岁劳动年龄人口8.51亿人，占60.6%；60周岁及以上老年人口3.23亿人，占23.0%。这意味着我国已经形成“中间大、两头小”的橄榄型人口结构。

未来这个结构还会继续变化。根据《中国人口展望2024》的预测，到2035年，我国总人口规模将降至13.80亿人，少年儿童人口减少到1.56亿人，劳动年龄人口降至7.88亿人，而老年人口将扩大到4.36亿人。预计到2050年，老年人口预计继续增加至5.19亿人，老龄化水平达到40.0%，以老年人口规模最大的姿态步入全球老龄化程度最高的国家行列，全球平均每4个老人就有1个生活在中国。届时，人口结构将呈现“上头大、下面小”的倒金字塔型。

新浪财经：怎么理解老龄化社会？

原新：中国老龄化的一个重要特点，是规模大、速度快、程度高，并且和少子化、家庭小型化交织在一起。

过去，我们更多依靠家庭养老、单位保障（即退休金）。但现在，家庭规模变小，传统家庭养老功能趋于弱化，外化为社会化养老服务体系建设；与此同时，寿命不断延长，2025年平均预期寿命达到79.25岁，接近发达国家的平均水平，进入长寿时代，未来还会继续延长，每个人需要准备的养老时间更长，养老不再只是退休后的短期安排，而是一个需要提前几十年规划的长期问题，是长期主义的资产配置。

老年人口规模持续增加，劳动年龄人口和少年儿童人口占比下降，使社会的供给和需求结构发生变化，对整个社会生产、消费模式、储蓄偏好、投资观念等产生重大影响。

新浪财经：人口结构的变化会给养老需求带来什么变化？

原新：它首先改变的是养老需求的总量和周期。

少子化、长寿化、老龄化、家庭小型化叠加在一起，打破了传统养老保障的供需平衡。老年人口规模扩大，意味着养老服务、养老资金、养老产品的总需求都会增加；寿命延长，则意味着每个人需要准备的养老时间更长。

从规模看，老年人口将从3.23亿人增至2050年的5.19亿人，即便人均养老投入标准不变，养老财富总需求也会直线攀升。从时间看，人均预期寿命不断延长，预计将从2025年的79.25岁延长至2050年84岁上下。女性55岁后的余寿、男性60岁后的余寿也都在持续延长，这意味着居民需要更长周期的养老财富储备。

还有，伴随中国式现代化的持续推进，2035年我国人均GDP有望在2020年的基础上在翻一番，达到人均2万美元以上，实现基本现代化；建国100年时实现社会主义现代化强国。这就意味着我们要不断努力实现人口规模巨大、共同富裕、物质和精神文明相结合、人与自然相协调、和平发展的现代化，人们的消费结构升级和消费质量提升。

以养老金为例，自2005年开始，政府已经为老年人连续21年提升养老金标准，养老金的结构进一步优化，养老金的质量不断提升。但老龄化加剧也会造成养老金在规模、支付周期、结构、质量等多个维度持续承压。进一步看，如果从养老金制度放大到养老保障体系，诸如养老金、长期照护保险、医疗保险、养老服务等方面都会形成更大范围的财政支出压力和基金支付压力。

同时，传统家庭养老功能在弱化。家庭小型化以后，家庭内部能够提供的照护和经济支持有限；代际财富向下流动也已经比较普遍。老年人的需求也不再只是衣食住行，而是扩展到健康管理、长期照护、精神慰藉、财富管理等方面。这些变化都会推动养老金融需求快速增长。

金融机构要重新理解客户，适应人口结构变化

新浪财经：具体来看，这种变化会怎样冲击养老金体系？

原新：我国基本养老保险主要采取现收现付模式，即用当期在职人员缴费支付当期退休人员养老金。当劳动年龄人口减少、退休人员增加时，这一模式下的基金收支平衡压力会加大。

数据上看，我国基本养老金替代率长期维持在45%左右，低于国际理想水平。随着1962年至1975年第二次婴儿潮出生队列（共出生3.62亿人，年均出生2583万人）进入老龄，退休人员数量会快速增加，基本养老保险基金的收支缺口压力也会持续上升。这也意味着，单靠第一支柱公共养老金，很难完全支撑老年期高质量生活。

面对这一挑战，一方面，要协同各方的力量，形成合力，共同构筑多支柱养老保险体系，公共养老金、职业年金和个人养老金三支柱体系改革已经成型，个人养老金、商业养老保险、长期护理保险、商业健康保险等补充养老安排，会变得越来越重要。

另一方面，厘清边界，各自担责，发挥各方面的积极作用，在养老金制度改革中，政府做好保基本、兜底、普惠和制度可持续性工作；社会营造积极应对老龄社会的环境和准备；市场开发可供群众更多选择的适老化的养老金融产品和服务；家庭要继续弘扬我国传统的家庭养老的美德，孝亲敬老；个人要塑造自我养老的观念和能力，做保障自己老年品质生活的第一责任人。

新浪财经：整个金融市场将会受到什么影响？

原新：随着劳动年龄人口减少和退休人员规模扩大，基本养老保险基金的收支平衡将面临更高要求。养老金结余资金的投资运营空间、配置节奏和流动性管理也需要更加精细。未来，需要在保障待遇发放、提升基金保值增值能力和维护金融市场稳定之间做好统筹，更好发挥养老金融的长期资金配置功能。

用于养老事业和养老产业发展的资金需求会快速增长。养老机构、智慧康养、适老化改造、长期照护等都需要资金支持。也就是说，资金一端面临养老金支付压力，另一端又面临养老产业投资需求上升。这会改变金融系统中的资金流向，也会对金融稳定和资源配置提出更高要求。

养老资产的配置和准备，本质上是一种长期主义的金融行为。中青年时期创造财富、准备养老金，老年期再使用养老金，这一周期短则10年至20年，长则30年至40年。养老金的缴纳、管理、保值、增值和安全，本身就是一项巨大挑战。

今天3亿以上老年人领取各类养老金，如城镇职工基本养老保险、城乡居民基本养老保险、最低生活保障、社会求助等，未来将会增加到5亿人以上，再加上寿命更长，所以进入老龄化高峰期后，基本养老保险基金支出和商业养老保险给付可能快速增加，并对金融市场形成更大影响，进而关系到国家金融稳定和金融安全。

新浪财经：金融机构应该怎么调整？

原新：金融机构首先要看到，人口结构变化正在重塑客户结构，也在重塑金融需求。

过去，金融机构很多产品和服务主要围绕中青年客户展开。但是未来，老年群体会成为金融机构的重要服务对象，更多金融资源也会转向养老保障、养老服务和养老产业。

金融机构不能只是简单推出几款养老理财产品，而要根据人口结构变化，重新理解客户、资金、产业和风险之间的关系。

在个人端，居民养老保障正在从“被动储备”转向“主动规划”。养老金融产品也不能停留在定期存款、基金定投、分红型保单、股票等单一产品，而要走向全生命周期财富规划，覆盖健康、照护、传承等需求。金融机构需要充分考虑老年人的储蓄偏好和风险规避属性，开发更稳健、更适配的养老金融产品。

在产业端，金融机构要精准布局养老金融发展新模式。比如，养老机构往往具有民非属性，社区居家养老适老化改造也有特殊性，不能完全套用传统企业贷款逻辑。金融机构可以开发适合养老行业和个人需求的信贷产品，规范并简化养老服务信贷审批流程，对养老服务机构进行信用评级，更好支持养老服务业发展。

同时，还可以探索更多创新型金融工具。比如住房反向抵押贷款、宅基地抵押贷款、土地抵押或流转等，帮助老年人把“固定资产”转化为可用于养老的现金流。对于养老企业，也可以在发债、上市融资、资产证券化等方面出台更有针对性的扶持措施，引入私募股权基金、并购基金等资本支持方式，推动资本市场更深度地融入养老产业发展。

此外，还可以开展养老服务企业资产证券化、信用债务融资、不动产信托投资基金等模式试点，吸引人工智能、智能设备等前沿科技进入养老产业。未来的养老金融，不只是资金支持，而是金融、科技、养老服务和产业资本共同协同，构建“资本”与“养老”互相支撑的发展格局。■

文章来源于“新浪财经”《护航新征程·金融新启航》专题系列

图文编辑：张洵

责任编辑：刘菁波