14.24亿！顺风车第一股，卖身了

6月30日，港股市场刚刚开盘，嘀嗒出行的股价就像一根被点燃的窜天猴，盘中最高涨幅突破90%，创下上市以来最猛烈的一次上涨。

然而，这份突发的狂欢背后，是一场清仓式的“卖身”。

就在前一天，同程旅行与嘀嗒出行联合发布公告，同程旗下全资子公司eLong拟以每股1.3875港元的价格，全面要约收购嘀嗒全部已发行股份，总对价约14.24亿港元。嘀嗒出行的五名核心股东，已签署不可撤销承诺，合计出让53.7%的股份。

交易完成后，嘀嗒仍将保留上市地位，但控制权彻底易主。此时，距离它顶着“顺风车第一股”的光环敲钟港交所，还不到两年。

1.“顺风车第一股”

很多人可能忘了，嘀嗒曾经是顺风车赛道绝对的王者。

创始人宋中杰，是谷歌中国出身的老互联网人，2010年创办嘀嗒团，在千团大战里一度做到行业前三。但那场烧钱战争最终只剩美团与大众点评，嘀嗒团败下阵来，团队蛰伏三年，2014年转型做拼车，才有了后来的嘀嗒出行。

真正的转机出现在2018年，滴滴顺风车因安全事件全面下线，这在当时给了嘀嗒千载难逢的窗口期。

一年时间，嘀嗒顺风车市占率一度冲到66%，几乎垄断了整个赛道，在滴滴的眼皮底下硬生生杀出一条血路。

那时候的嘀嗒，是资本市场的宠儿，IDG、高瓴、蔚来资本、京东、携程……一线机构排着队往里挤，累计融资近20亿元。当时所有人都相信，顺风车是共享经济最纯粹的形态，轻资产、高毛利，完全有可能再造一个出行小巨头。

2024年6月，嘀嗒出行敲钟港交所，顶着“中国共享出行第一股”的光环，发行价6港元，募资近2亿港元。

上市本该是高光时刻，却成了嘀嗒的转折点。

2.清仓式“卖身”

2024年上市时，嘀嗒的基本面已经显露疲态。

当年营收7.87亿元，同比微降3.4%；到了2025年，营收直接下滑到5.02亿元，同比暴跌36.2%，经调整净利润1.38亿元，也跟着下滑了近35%。

业绩下滑背后，不是模式失灵了，是对手太强大了。

滴滴顺风车重启后，靠着主站流量迅速回血；哈啰凭借两轮车的海量用户，顺风车业务连续七年盈利，市占率一路飙升；高德靠着地图入口，2024年底全国上线顺风车，8亿月活的流量池，降维打击般搅动格局。

只有嘀嗒，作为一家纯垂直顺风车平台，陷入了“不补贴没订单、补贴就亏钱”的死循环。

你很难说嘀嗒做错了什么，它的财务其实很健康。2025年末，账面现金近10亿元，资产负债率不到30%，毛利率仍有66.3%。

在全行业亏损的大背景下，它居然还保持着盈利。但这正是最悲哀的地方，一家盈利的公司，却失去了增长的可能。

顺风车这个赛道，本质上是流量生意。用户不会只装一个顺风车APP，哪个平台单多、价低，就用哪个。当滴滴、哈啰、高德都带着各自的生态流量杀进来，纯顺风车平台的获客成本会越来越高，用户留存会越来越难。

嘀嗒绝大部分收入都来自顺风车抽成，出租车数字化业务始终没做起来，没有第二增长曲线。当行业进入价格战，它只能跟着降价，眼睁睁看着营收和毛利一起下滑。

上市两年，股价从6港元跌到1.2港元，市值蒸发八成。对创始团队和早期投资人来说，继续独立撑下去，无非是慢慢消耗账面现金，等待一个不确定的未来。而同程递过来的这张“卖身契”，更像是一场体面的退场。

3.同程的野心

很多人看不懂同程这笔买卖。

14.24亿港元，折合人民币约12.5亿，对年净利润34亿的同程来说，算不上大钱。但同程旅行股价当日下跌超4%，市场用脚投票，表达了对这笔买卖的复杂态度。

市场的疑虑在于，一家OTA公司，为什么要去买一个顺风车平台？

其实，在线旅游行业打到今天，机票、酒店、火车票这些标准化产品的渗透率已经见顶，携程、同程、美团三分天下。存量博弈的时代，大家都在找新的增长点。

过去拼的是供应链，现在开始拼“行程完整度”。你订了机票火车票，下了飞机高铁怎么去酒店？到了目的地怎么逛景点？返程怎么去车站？

这些“最后一百公里”的碎片化需求，过去一直被OTA平台忽略，白白流给了滴滴、高德们。

过去几年，同程一直在疯狂买买买。大连圣亚、万达酒管、海外旅游集团Holidaypirates、支付牌照……一年多时间五笔收购，砸出去超50亿，核心逻辑只有一个：把旅行的链条做长，把用户的使用频次做高。

而嘀嗒，刚好补上了最关键的一块拼图——地面出行。

想想看，一个用户在同程上订了从北京到杭州的高铁，又订了西湖边的酒店。过去故事到这里就结束了，用户出了杭州东站自己打车去酒店。

但未来，同程可以在订票页面直接推荐嘀嗒顺风车，一键下单，直达酒店门口。从家门口到酒店门口，整个行程无缝衔接。

构建一个“门到门”的完整出行闭环，这才是同程真正的野心。

4.难逃宿命

嘀嗒被收购，其实也是一场难逃的宿命。

过去十年，我们见证了无数垂直互联网平台的崛起与陨落。它们往往凭借一个细分赛道的创新切入市场，享受过短暂的高光，然后在巨头的流量碾压下，要么被收购，要么慢慢消亡，

顺风车赛道尤其典型。

在巨头们的竞争面前，纯垂直平台几乎没有胜算。

你产品做得再好，匹配算法再精准，用户就是找不到你。用户手机里装着微信、支付宝、高德地图、滴滴出行，每一个都自带顺风车功能，他为什么要专门下载一个嘀嗒APP？

所有垂直赛道的终局，都是流量巨头的囊中之物，这就是当下互联网最残酷的真相。工具属性越强、标准化程度越高的赛道，这个规律就越明显。

2026年，刚好又是顺风车行业的政策大年。新的监管规定从6月1日开始实施，对车辆、车主、平台都提出了更严格的合规要求，职业顺风车主加速退场，行业供给面临收缩。合规成本上升的背景下，小平台会加速出清，行业集中度会进一步提升。

嘀嗒选择在这个节点卖身，既是无奈，也是明智。与其在接下来的洗牌中被慢慢耗死，不如带着体面嫁给巨头，背靠大树活下去。

14.24亿港元，送走了一个顺风车时代。

宋中杰和他的团队用了十年时间，证明了顺风车是门好生意，也证明了在流量巨头面前，纯垂直平台的独立生存空间正在加速收窄。

而对整个中国互联网来说，嘀嗒的故事还会反复上演。在流量见顶、存量博弈的时代，每一个细分赛道，最终都会迎来属于它的整合时刻。

那些曾经意气风发的创业者，那些闪闪发光的独角兽，最终要么成为巨头生态的一部分，要么成为时代流逝的浪花。

这不是谁的错，这就是商业的规律。

只是偶尔回望的时候，我们还是会想起2018年的那个夏天，滴滴下架，嘀嗒崛起，所有人都以为，一个新的出行巨头就要诞生了。

那时的风，真的很自由。