吉和昌上市：三大合成技术体系交叉赋能，平台化布局穿越产业周期

在经历了数轮监管问询与审核流程后，2026年7月2日，武汉吉和昌新材料股份有限公司（下称 “吉和昌”）的北交所上市即将迎来圆满的结局 —— 这家长期深耕于表面与界面处理领域的 “专精特新” 企业成功挂牌上市。

公开资料显示，吉和昌为一家主要从事表面与界面处理相关特种功能性材料的研发、生产和销售的企业，其以表面工程处理产业为根基，通过特色起始原料衍生、功能性基团设计等方式，逐步构筑环氧衍生新材料、磺内酯衍生新材料、乙炔衍生新材料三大合成及应用技术体系，形成涵盖数百种中间体、添加剂的产品矩阵。其产品广泛应用于新能源电池、光伏硅片切割、水性涂料及电子电镀等领域。

作为一家准上市公司，在当下新能源产业链经历 “冰火两重天” 的复杂格局中，吉和昌的登场，不仅仅是一家公司的 IPO，更像是观察中国制造业如何在细分赛道中通过技术沉淀与市场卡位，在行业周期波动下实现稳健增长的一个绝佳样本。

当市场的目光还停留在下游动力电池企业价格战与光伏行业激烈内卷的行业格局中时，吉和昌用一份亮眼的业绩预告，向外界展示了产业链上游 “卖水人” 的独特韧性与爆发力。

1）一份逆势上扬的 “成绩单”

在吉和昌的业务版图里，新能源的影子无处不在 —— 锂电池电解液添加剂 1,3-PS，锂电铜箔添加剂 SPS，光伏硅片切割液添加剂，几乎覆盖了新能源产业链“锂电电解液+锂电铜箔负极集流体+光伏硅片切割”三个关键的工艺节点。

理解吉和昌，必须先理解它脚下这条 “新能源材料” 的赛道。

从政策面看，国内新能源汽车补贴已于 2022 年底彻底退出，行业进入完全市场化竞争阶段。表面看，这似乎是对新能源材料企业的一记 “利空”—— 但拉长时间看，结果恰恰相反：补贴退坡出清了低效产能，倒逼产业链从 “政策驱动” 转向 “市场需求 + 技术创新” 双轮驱动，龙头电池厂、头部材料商的扩产节奏非但没有放慢，反而更趋稳健。

GGII 调研数据显示，2025 年中国锂电铜箔出货量已达约 94 万吨，展望 2026 年，行业增长动能持续，预计全年出货量将达 115 万～120 万吨；EV Tank 则给出了更远的天花板 —— 预计到 2030 年全球锂电铜箔出货量将增至 262.3 万吨，2024～2030 年复合增长率约 20%。仅以 SPS 添加剂计，2025 年国内市场规模即约 1400～2200 吨，而吉和昌 2025 年 SPS 销量已超 1000 吨，市占率占据半壁江山。

光伏端同样在政策与技术双轮驱动下保持高景气。CPIA 数据显示，2025 年我国新增光伏装机量持续增长，金刚线细线化、切片薄片化的技术演进又倒逼切割液配方持续升级，这给了诸如癸炔二醇聚醚、十二碳炔二醇聚醚等高端水性助剂巨大的 “渗透式” 机会。换言之，新能源材料的需求，已不再是 “补贴 — 订单” 的脉冲式释放，而是来自全球电动化、储能化、低碳化大趋势下的 “复利式” 增长。

这也正是吉和昌敢于在年报风险提示中，将 “新能源产业政策及行业景气度变化风险” 列为首项的底气所在 —— 它并不掩饰行业波动，但它更清楚，下游锂电池、光伏虽然阶段性产能有波动，但长期渗透率的天花板远未触及。

过去几年吉和昌的经营态势，就是明证。

公开数据显示，营收从 2023 年的 4.38 亿元稳步增长至 2025 年的 5.29 亿元，净利润从 5621 万元提升至 6532 万元。2024 年受行业阶段性价格波动影响，公司毛利率短暂承压，2025 年综合毛利率已回升至 28.64%。

而 2026 年开年扣非净利润就以势如破竹的增长态势，进一步表明了公司盈利修复并非昙花一现，而是经营质量系统性提升的开端。

根据吉和昌刚刚披露的 2026 年第一季度财务数据显示，吉和昌的经营业绩迎来 “飞跃式” 增长。在 2026 年 1-3 月，其实现营业收入 1.58 亿元，相较于 2025 年同期的 1.19 亿，同比增长 32.8%；更令人瞩目的是其盈利能力的跃升，同期，归属于母公司所有者的净利润实现 2513.9 万元，同比增幅达到了 66.5%。

当然，吉和昌能够取得如此强劲的业绩增长，除了行业波动带来的机会外，亦是其深植于技术底蕴与模式护城河的结果。

吉和昌站在了新能源产业链的关键节点上，提供的是关乎下游产品性能、寿命与良率的 “特种功能性材料”。

正如其在北交所上市招股书中所描述的，公司产品广泛应用于新能源电池（电解液添加剂、铜箔添加剂）、光伏硅片切割（切割液添加剂）、水性涂料及电子电镀等领域。在新能源电池领域，其核心产品如 1,3 - 丙烷磺内酯（1,3-PS）、聚二硫二丙烷磺酸钠（SPS）等，对于提升锂电池的循环寿命、稳定性以及铜箔的强度和延展率起着决定性作用。在光伏领域，其特种表面活性剂能显著提升硅片切割效率和质量。

这种 “小批量、高价值、强依赖” 的产业特征，构成了吉和昌的定价权和客户粘性 —— 当下游巨头们拼命控制成本时，为了保证产品的一致性和良率，他们往往不会轻易更换经过了长期认证的、能带来性能提升的核心添加剂供应商。这种 “强绑定” 关系，使得吉和昌在行业景气度较高时能随行就市，在行业调整期也能维持住基本盘，甚至通过技术优势抢占更多份额。

随着新能源产业政策从 “普惠补贴” 转向 “市场驱动 + 技术导向”，下游头部企业对产品性能的要求更高、更苛刻，从而对吉和昌这种能提供差异化、高价值解决方案的供应商的需求持续放大。这并非简单的行业 “水涨船高”，而是优质供给在行业洗牌中实现了 “强者恒强”。

2）正本清源：技术 “微创新” 构筑的超级壁垒

如果说财务数据是吉和昌经营成果的 “表”，那么其基于环氧衍生新材料、磺内酯衍生新材料、乙炔衍生新材料三大合成及应用技术体系所构建的核心能力，则是支撑其长期价值的 “里”。

吉和昌并非简单的新能源材料跟风者。

公司起家于表面工程化学品领域，是中国表面工程协会副理事长单位，其镀镍、镀锌及锌镍合金系列中间体及添加剂的部分性能已可对标巴斯夫、拉西格等国际头部企业。在此基础上，公司依托对 “构效关系” 的深度理解 —— 即分子结构与其生物活性、理化性质之间的映射规律 —— 以及卓越的工艺控制能力，实现了从传统电镀赛道向新能源、光伏、半导体等新兴领域的跨界赋能。公司产品矩阵中，光伏切割液添加剂同时涉及环氧与乙炔两大技术体系，部分表面工程化学品与水性聚氨酯材料则交织了环氧与磺内酯的合成路径，这种技术复用与交织能力，构成了难以复制的平台化优势。

在新能源电池材料领域，公司将 1,3-PS（1,3 - 丙烷磺内酯）、SPS（聚二硫二丙烷磺酸钠）等产品纯度提升至电子级水平，深度切入电解液功能助剂、锂电铜箔添加剂等关键环节。目前，吉和昌已成为 SPS 等产品的国内市场主要供应商之一，2025 年 SPS 销售收入占比已超过 20%。更为关键的是，公司并未局限于单一爆款，而是围绕铜箔高性能化的产业趋势，前瞻性储备了 SH-110、PPNI、JC-IBE、SAPS、MPS 等全系列特种功能添加剂，以精准匹配下游对高延展性、高抗拉强度、低翘曲度铜箔的技术迭代需求。这种 “老产品触达新应用，老应用扩充新产品” 的繁衍能力，使得公司在面对固态电池、钠离子电池等新型技术路线探索时，具备更强的风险抵御与业务弹性。

在特种表面活性剂板块，公司报告期内开发了十多种光伏硅片切割液添加剂，精准匹配了光伏产业对低泡性、润湿性、分散性的严苛要求；同时，产品体系已向 PCB 沉铜、半导体清洗等高端应用场景延伸。功能性添加剂具有 “下游成本占比有限，但功效影响重大” 的特性，叠加客户认证周期长、粘性高的天然壁垒，为新进入者设置了极高的门槛。

目前，吉和昌已与新宙邦、珠海赛纬、天赐材料、龙电华鑫、德福科技、巴斯夫、奥首科技等产业链头部企业建立稳定合作，优质的客户资源本身即构成其业务发展的护城河。

当前，国内新能源产业正经历从政策补贴驱动向市场需求与技术双轮驱动的深度转型，光伏、锂电材料等环节的阶段性供需错配引发市场对于行业景气度的担忧。然而，吉和昌所处的精细化工添加剂赛道，恰恰是产业链中 “卖铲子” 的优质环节 —— 无论下游技术路线如何迭代，市场对材料纯度、工艺稳定性的要求只会愈发严苛。

公司此次 IPO 募集资金，将重点投向 “年产 1.2 万吨光伏材料、表面处理化学品和相关副产品项目” 及 “年产 2000 吨集成电路用电镀化学品项目”。前者直接呼应了全球能源转型下光伏装机持续增长的长期逻辑，后者则精准切中国产高端电子化学品自主可控的时代命题，为公司打开第二增长曲线。