黄金跌到4000美元附近，三个信号确认底部已至

黄金跌不动了。随着油价下跌、CPI下行、央行继续买，黄金会慢慢涨回去。

文/今纶

最近黄金把很多人跌慌了。

国际金价从年初高位一度跌破4000美元/盎司，现在在4100美元/盎司上下反复拉锯，我刚去看了一眼是4088美元；港股“古法黄金第一股”老铺黄金（06181.HK）从去年7月历史高点1065港元，一路跌到今年6月底的346港元附近，跌幅接近七成。

身边朋友都在问：黄金是不是完了？老百姓还抢金吗？

我的答案很直接——黄金已经跌不动了。此前的期货价格就是围绕4000美元/盎司左右磨底，现在已在4100美元/盎司左右企稳。这不是拍脑袋的感觉，是有三个硬逻辑撑着的。

01 泡沫挤干净了

先说一个最直观的信号：街头金店的疯狂消失了，说明情绪已经彻底释放。

据界面新闻、新浪财经等媒体实地走访，北京SKP、王府井，深圳、广州太古汇的老铺黄金门店，以往周末要排1～2小时才能进店，现在门口空无一人，店内顾客零星，有时店员比顾客还多。此前常年断货的热门款——比如爬藤葫芦、金刚杵——各尺寸均有现货，随便试戴。

老百姓的心态也变了：从去年“追涨囤金怕再涨”，变成现在“买跌观望等更低价”。老铺黄金主打“一口价”古法金，工艺溢价较传统品牌高出55%以上，金价跌了但终端售价没明显下调，很多人觉得“不划算，再等等”。真正的品牌铁粉和送礼需求仍有成交，但黄牛、代购基本消失，部分代购甚至在二级市场打折清前期囤货。

这说明什么？恐慌没有了，泡沫挤完了。

老铺黄金暴跌的主因？国际金价从年初高位回落，叠加公司账面约160亿元存货未做对冲，市场担忧库存减值和估值泡沫破裂。但门店冷清、股价腰斩本身就是情绪出清的过程——能在这个位置守住仓位的，要么是特别有实力的长线资金，要么是躺平不看盘的持有人，该爆的杠杆早爆了。

当黄牛都消失了，往往才是底部信号，而不是顶部信号。

02 美伊不打大仗了

第二个信号来自地缘政治和油价。

据新华社及路透社消息，美国和伊朗7月1日在卡塔尔首都多哈举行间接会谈，讨论落实美伊谅解备忘录，核心议题包括解冻伊朗被冻结资产及确保霍尔木兹海峡海上安全。美国总统特朗普公开表示双方在限制伊朗核计划方面“取得长足进展”，并淡化全面战争可能性。伊朗副外长加里巴阿巴迪亦确认会谈结束，虽未完全弥合分歧，但“继续谈是大趋势”，全面冲突几乎不可能，最多有些局部摩擦。

海峡通了，油价立刻跌了。

布伦特原油跌破71美元/桶，WTI原油跌破68美元/桶，均创四个多月新低。OPEC+预计本周日会议将批准8月日均再增产约18.8万桶，与4～7月节奏一致。高盛预计，霍尔木兹海峡交通恢复正常后，全球石油将重回供应过剩，2027年日均过剩略超300万桶，战略储备补库仅能抵消约100万桶，净过剩近200万桶；摩根士丹利也在两周内两次下调油价预期，指出市场再次面临过剩格局。

一切都在我的预料之中，可以看我的往期与黄金有关的文章。

这和黄金有什么关系？关系大了。

此前黄金大跌的逻辑是：海峡被堵→油价上涨→推升通胀→美联储有加息预期→不生息的黄金被抛售。现在完全反过来——石油跌麻了，通胀压力下来，美联储不存在继续加息的基础，反而是降息预期慢慢抬头。那些天天盯着K线瞎焦虑的人，根本没搞懂这个传导链条。

03 连美联储主席沃什都改口

第三个信号，也是最关键的——连最鹰的美联储主席，语气都软了。

2026年7月1日，美联储主席凯文·沃什在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行年度中央银行论坛上表示：

“过去四周，通胀预期已经下降，通胀风险也已消退。”

他还重申美联储将把通胀率拉回2%目标，但拒绝提供任何利率前瞻指引，并表示“我们长期以来都是独立央行，未来也不会改变”。沃什讲话后，2年期美债收益率跌至当日低点，现货黄金由跌转涨。

市场此前把沃什贴上“鹰派”标签，因为他多次强调2%目标不容妥协。但现在连他自己都说通胀风险“receded（消退）”——这才多久？那些说沃什死鹰派的人被打脸了。随着油价继续下行、CPI进一步回落，沃什的鸽派色彩会越来越明显。我个人预计他今年底可能首度模糊提及降息话题，为明年降息铺路。

别忘了背景数据：欧元区6月HICP初值同比回落至2.8%，低于预期3.0%；美国核心PCE虽仍在3%上方，但能源价格近期大幅走低，市场已开始重新定价。沃什嘴上说要盯2%，心里透亮——油价跌成这样，未来根本不存在持续加息的理由，他只是在维护美联储独立性、不轻易“剧透”罢了。

央行行长说“通胀风险消退”，翻译过来就是——别指望加息了，降息只是时间问题。

04 黄金会慢慢涨回去，盯住中国央行的手

黄金什么时候涨？精确时间点连特朗普、沃什都不知道。但逻辑很清楚：石油下跌→一两个月后传导到食品和生产资料→CPI下来→美联储宽松预期升温→不生息的黄金重新受宠。

高盛、摩根士丹利看空油价，沃什亲口承认通胀预期回落——这两个加起来，就是对黄金最扎实的宏观支撑。

另外，留意一个常被忽视的大买家：中国央行。

据中国人民银行6月7日公布数据，截至2026年5月末，我国黄金储备为7496万盎司（约2331.52吨），较4月末增加32万盎司（约10吨），为连续第19个月增持黄金，且5月单月增持量创近16个月新高。世界黄金协会《2026年全球央行黄金储备调研》显示，89%的受访储备管理者预计未来12个月内全球央行黄金储备将继续增加。

金价跌下来了，央行大概率又在悄悄“定投”。等6月外管局数据出来，估计不是买了8吨就是10吨，甚至更多——央行从不追高，只在地板上慢慢捡。

我的结论很简单：黄金跌不动了。随着油价下跌、CPI下行、央行继续买，黄金会慢慢涨回去。

但有一句真心话送给所有人——

那些不能承受大幅波动、一看绿就心慌的朋友，赚个5%左右就把黄金仓位出了，把钱存银行就好，投资真的不是每个人都适合玩。

以上为个人研究观点，不构成投资建议。你赚了和我无关，亏了也请勿抱怨。