营收仅2.3亿！创业板今年最小IPO花落苏州，红杉、中石化为啥扎堆抢投？

文|创客公社许玉琴

创业板迎来今年营收规模最小IPO！

近日，苏州科润新材料股份有限公司（简称“科润新材”）的创业板IPO申报，已获深交所受理。

科润新材2025年全年营收2.30亿元，在今年创业板受理申报的53家IPO企业中，是最小的一家。

但就是这家“最小”的企业，股东名单上，却赫然列着红杉中国、中国石化资本、联想控股、北汽产投、宇通集团等巨头。

如此顶级的投资阵容，到底看中了这个“小不点”什么？

答案是一张膜。

公司的主营产品——“质子交换膜”市占率已达全球第二、中国第一；在液流电池细分赛道，市占率更是高达39.5%，是妥妥的新能源产业“隐形冠军”。

质子交换膜，是燃料电池、储能电池和电解水制氢装置的核心部件。2010年以前，这项技术被美国杜邦等少数巨头牢牢攥在手里——每平方米售价高达上万元，比黄金还贵。

科润新材的出现，撕开了这道口子。凭借全产业链自研技术，它不仅将进口依赖变成了国产替代，更将核心产品售价拉低至每平方米7500元。

这张膜背后，是一个80后机械工程师用18年时间，从北京一间实验室出发，打破美国杜邦等数十年技术垄断的故事。

从北京到苏州

80后工程师的18年“膜”力长跑

科润新材的创始人杨大伟，是江苏淮安人。

2006年，他从中国矿业大学（北京）化学工程与工艺专业毕业，进入蓝星（北京）化工机械有限公司，成为一名工程师，主要工作是质子膜电解槽设计。

工作过程中，他发现一个不争的事实：整套质子膜电解槽设备里，所有零部件都是国产，唯独质子膜必须进口。当时，交换膜燃料电池和氯碱工业所用的全氟离子膜（质子交换膜）市场，基本被美国杜邦和日本旭化成等少数几家公司垄断。

以蓝星化工为代表的生产厂商，能制造出世界顶级的电解槽整机，但机器最核心的组成部件离子膜却只能受制于人。不仅要支付“贵比黄金”——上千万元每吨的采购成本，还面临供货周期长、售后服务不及时等问题。

观察到这一涉及产业安全“卡脖子”难题和其背后商业潜力的杨大伟，于2008年底选择辞职。

在北京丰台一间简陋的实验室里，他和团队三四个人，在微薄的资金支持下，开始了艰难的创业。

整整一年时间，他们终于将质子交换膜从巴掌大做到1平方米——面积的突破，意味着这张膜终于具备了工业化应用的价值。

但实验室到实际应用之间，仍隔着巨大的鸿沟。为填平这道深沟，杨大伟带着这块1平米的膜，南下厦门，找到国内膜材料研究领域的顶尖专家、厦门大学教授董全峰。

两个人在实验室里反复调配试验了近2000个原料配方，选出了3个可用产品。期间，校企双方还研发出世界首创的“双面辐射全氟质子交换膜流延制膜技术”，建成我国第一条流延法质子膜生产线。

2011年，杨大伟做了一个决定，回到家乡淮安金湖。在父母服装厂的一个厂房里，他创办了江苏科润膜材料有限公司，向质子膜产业化的目标发起挑战。但对一家初创企业而言，产业化所需的数千万资金并不容易。

直到2019年，机会终于降临。

苏州吴江开发区抛出橄榄枝，通过全省首创的“人才+项目+基金”机制，科润成为第一家以此方式落户吴江的企业。同年4月，苏州科润新材料股份有限公司成立，总部迁至苏州。

后面的故事像按了快进键。

公司成功攻克单体合成、全氟磺酸树脂产业化聚合、规模化流延成膜等关键“卡脖子”技术，打破了美国科慕（原杜邦）、戈尔等海外巨头数十年来的主导格局。2021年，国内第一个百兆瓦级全钒液流储能项目——大连恒流储能电站，用上了科润的膜。

行业口碑就此传开。此后，国内超过70%的MW级以上液流电池项目，都用了科润的膜。公司还为中国钒电池行业提供了90%以上的国产全氟离子膜产品。

根据高工产研（GGII）统计，2025年科润新材质子交换膜全球市场份额位居第二，国内市场份额以39.5%的市占率跻身市场第一。公司也获评国家级专精特新“小巨人”企业。

图源：科润新材招股说明书

未来，科润新材也将从从液流电池膜的单一赛道，往绿氢制备、氢燃料电池、高端含氟聚合物领域拓展。

本次 IPO 拟募集的 9.65 亿元资金，将投向年产 150 万平方米质子交换膜技改扩建、年产 60 万平方米质子交换膜新建等项目。现有 100 万平方米年产能，将提升至 310 万平方米。

一张膜如何成为资本抢筹的“香饽饽”？

自2019年迁至吴江，打开成长空间后，科润新材便成为资本抢筹的“香饽饽”。

2021年，联想控股集团旗下的联泓集团领投，公司完成B轮融资，融资金额近亿元。

2023年，红杉中国领投，北汽产投、未势能源（长城汽车关联公司）、宇通集团等多家产业及机构投资者联合投资，老股东熔拓资本、四海新材继续跟投。该轮融资分两批完成，总金额达2.4亿元。

而后，建信北京投资、中国石化资本等相继入局。

2025年12月完成最近一轮融资，投后估值已达37.18亿元。

资本为何如此青睐这家营收规模堪称“小不点”的公司？

从技术层面看，公司已实现质子膜生产的全产业链国产化。树脂自己产，膜自己做，成本更低，供应更稳，技术壁垒也更高。

目前，公司已获得国内发明专利47项，牵头或参与制定质子交换膜、液流电池、氢能等领域国家及行业标准共计28项。

从市场前景角度看，这家小公司同时卡住了两个最确定的新能源增长极——液流电池储能被公认为长时储能的终极方案，氢能市场空间更是以万亿计。

而公司是国内液流电池领域的绝对龙头，也是国内首家通过国家汽车强检报告和工信部上车公告的燃料电池膜生产厂商。

此外，多家产业资本下注，核心逻辑不只是博取财务回报。

譬如中石化资本C+轮战略领投，持股6.89%，是第四大股东。其核心目标，是通过股权投资，将这家PEM电解槽“心脏”部件赛道上的隐形冠军，深度绑定在“中国第一氢能公司”的战略版图里，以确保供应链的安全与转型速度。

而北汽产投、宇通集团、长城汽车，则是在寻求氢燃料电池车产业链上的协同效应。

再看杨大伟创业的三次落子，也挺有意思。

北京是技术策源地，公司在那里完成了最初的实验室突破。淮安是产业化起点，把技术变成了可批量生产的产品。苏州吴江是资本和产业生态的放大器。

为什么吴江会成为科润新材成长的加速器？

答案就藏在三个关键词里：机制、资金与生态。

机制上敢为人先。2019年，科润新材落地的“人才+科技+基金”落地方式，为吴江首创。这套类似“投决会”的评审模式，让好项目不再被繁琐流程拖累，科润新材从评审到落户仅用了不到5个月。

资金上真金白银。依托吴江人才创新创业“55352”工程，科润新材迅速获得400万元项目扶持资金，创始人杨大伟个人也拿到120万元住房补贴。同时，吴江东运创投联合其他基金投资2000万元，完成了公司的A轮融资。

生态上厚积薄发。吴江坐拥高端纺织、新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源五大千亿级产业集群。其中，新材料正是科润所处的核心赛道，到2030年产业规模将突破2000亿元；新能源产业也于2025年跻身千亿级梯队，吴江开发区更是苏州氢能产业的重要增长极。

正是这套“机制引路、资金铺路、生态护路”的体系，让一张膜在吴江迅速完成了从技术到产业的全面突破。科润新材用6年时间获得37亿估值，而吴江也收获了一家细分赛道的隐形冠军。

这家创业板营收最小的企业，手里握着的是全球第二的核心膜材料。

18 年死磕技术，从实验室小试走到巨头争相投资，科润的逆袭，恰恰印证一个道理：真正值钱的从来不是营收数字，而是别人无法拿走的核心技术。

而一个接一个的科润故事，正在苏州上演。

文章素材来源：

科润新材招股说明书

搜狐：科润新材IPO获受理 募资9.65亿元冲击创业板 液流电池膜市占率超70%

创客公社过往报道及其他网络公开资料整理

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