上海银行穿越周期底气：区位风控双轮驱动，资产质量构筑长期壁垒

来源 | 财经九号
作者 | 胖虎

近几年来，中国银行业经历了一轮罕见的经营压力测试——净息差从1.7%以上持续滑落至1.4%以下的历史低位，信贷需求疲软，中间业务收入普遍萎缩。

在这样的大环境下，多数银行选择以“扩表”对冲“降价”，用规模增长弥补利润损失。然而，规模扩张的另一面往往是风险的累积。上海银行却走了一条不同的路：营收利润持续正增长的同时，资产质量的核心指标不仅没有因扩张而下滑，反而持续优化，并在与同行的横向对比中展现出显著的比较优势。

这家资产超3.3万亿的头部城商行，正在用“稳”的资产质量和“进”的战略布局，从“规模扩张”的上半场，迈向“质量提升”的下半场。

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盈利结构具备逆周期韧性

多元收入对冲行业息差下行压力

当前银行业整体处于净息差持续收窄的行业周期，多数上市城商行依靠信贷规模粗放扩张维持营收，单一利息收入占比过高的短板持续暴露，盈利增长脆弱性凸显。上海银行依托上海本土产业、金融市场资源，已连续多年实现营收、归母净利润稳健正增长，2026年一季度增长动能进一步修复，业绩稳定性显著跑赢17家A股城商行平均水平。

从总量增长逻辑看，同业普遍面临营收增速大幅放缓甚至负增长困境，数据显示2025年17家A股城商行营收均值增速仅1.86%，其中3家银行营业收入同比下滑。

而上海银行从2023年的营收505.64亿元，2024年同比增长4.79%至529.86亿元，2025年在全行业息差大幅压缩背景下依旧实现3.35%的营收增长，规模增速持续高于行业平均水平；归母净利润同步稳步抬升，自2016年上市以来，已连续11年实现正增长，近三年净利润复合增速更是达到3.61%，利润规模稳居A股城商行前三。

2026年一季度营收141.75亿元，增速进一步增至4.25%，归母净利润则同比增长0.66%至63.33亿元，延续营收利润双增态势，业绩表现的长期稳健验证其结构的抗周期属性。

仔细研究上海银行的营收结构可以清晰看到该行差异化竞争逻辑，而非单纯规模拉动：一方面，信贷主业依靠存贷结构优化稳住利息净收入，2025年利息净收入333.44亿元，同比小幅增长2.6%。当行业内多数银行因贷款收益率下行、存款成本抬升，利息收入出现萎缩时，上海银行聚焦上海科创、普惠、高端制造的领域信贷，2025年末贷款总额1.44万亿元，同比增长2.51%，优质信贷资产持续扩容；

与此同时，该行深耕本地零售存款，2025年末存款总规模1.76万亿元，低成本结算类活期存款占比持续提升，有效压低整体负债成本，形成稳定利息收益基本盘。

另一方面，金融市场投资业务成为上海银行的核心增长第二曲线，对冲中间业务短期波动。2025年该行投资收益208.08亿元，同比增幅高达58%，营收贡献占比突破38%，这一增速大幅领先同业均值12.7%，在信贷收益承压阶段形成强力业绩补充。

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资产质量指标普遍优于行业均值

风控能力构筑核心护城河

资产质量是衡量银行经营稳健性的核心标尺。上海银行近几年来资产质量不仅持续改善，更在城商行中展现出显著的行业领先优势。

监管数据显示2025年末全国城商行整体不良贷款率1.82%，但均值背后分化显著：中西部区域城商行不良率普遍突破1.5%，部分头部城商行2025年不良率出现上行，资产质量边际走弱。

上海银行走出独立稳健曲线，近三年年末及2026年一季度不良贷款率稳定维持1.18%，且能长期保持在行业较低水平，在资产规模超3万亿的头部城商行中，上海银行不良率处于第三低位。

与此同时，该行的不良贷款规模基本保持平稳，特别是该行的公司贷款连续三年实现规模与不良率的“双降”，2025年末上海银行公司贷款不良余额115.58亿元，较上年末减少1.87亿元；公司贷款不良率同比下降0.02个百分点；而且上海银行的逾期贷款规模也已经连续两年下行。不良与逾期贷款的剪刀差持续收窄，资产底层真实风险敞口持续压缩。

另一方面，从拨备与资本充足率等指标来看，安全垫充足、逆周期抗风险能力领跑同业。财报数据显示，2025年末上海银行拨备覆盖率 244.94%，大幅高于17家A股城商行215%的平均水平；2026 年一季度小幅回落至241.3%，核心原因是主动加大不良核销，消耗存量拨备。

横向对标，近半数上市城商行拨备覆盖率低于230%，部分同业仅维持180%左右缓冲空间，上海银行较高拨备储备可从容应对周期波动，利润调节空间充足。

而资本充足性决定银行长期信贷扩张上限，也是抵御极端风险的底层支撑。截至2025年末，上海银行资本充足率14%，核心一级资本充足率10.65%，较上年末上升0.30个百分点。对比2025年末城商行资本充足率均值，上海银行14%的水平高出约1个百分点。资本净额从2022年末的2760亿元增至2025年末的3217亿元，三年累计增长16.56%。至今年一季度末，资本净额、资本充足率等指标较去年底进一步提升。在行业普遍面临资本补充压力的背景下，上海银行依靠内生积累持续夯实资本基础。

持续增厚的资本实力，一方面支撑银行持续加大科创、普惠信贷投放，契合上海城市产业升级方向，打开中长期规模增长空间；另一方面充足资本净额形成第二道风险防火墙，叠加高拨备双重防护，资产负债表抗冲击能力处于行业第一梯队。

此外，最值得关注的是上海银行的存贷款规模连续多年始终处在稳健增长状态。2025年底该行贷款总额1.44万亿元、存款余额1.76万元，较较上年同期分别增长350多亿、170多亿；

至今年一季度末，贷款规模进一步增至1.485万亿、存款规模增至1.85万亿。值得一提的是，今年一季度的信贷投放明显提速——总资产较年初增长2.1%，贷款增速3.0%，一季度信贷增量已超过2025年全年，其中科技贷款余额较年初增长11.7%。

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持续高水平分红多机构看好

长期投资价值持续兑现

除盈利与资产质量两大核心基本面外，稳定的高比例分红也进一步夯实上海银行长期投资价值。

公开信息显示，近两年来上海银行的现金分红比例持续维持30%以上，分红率显著高于17家A股城商行平均分红水平。即便在行业利润承压、多数银行下调分红比例的2025年，上海银行依旧保持稳定现金分红，充分回馈长期股东。稳定分红背后，是扎实的利润、充足的资本与拨备储备作为支撑，无需为维持分红消耗风险缓冲资金，分红可持续性具备坚实基本面支撑。

今年以来，已有10多家头部券商给出“买入”或“增持”的积极评价。西部证券表示，资产两端改善共振有望支撑公司息差企稳，叠加公司积极处置不良、加快存量风险消化，公司未来业绩有望保持稳健增长；股东回报来看，公司高分红水平可持续。

国海证券则表示，上海银行资产质量稳健，不良贷款率环比持平；净息差企稳回升，负债成本率大幅下滑，信贷投放加快，未来营收、归母净利润预测积极。

中泰证券也在研报中表示：“上海银行信贷规模维持增长，实体投放优势显著，息差环比回升，净利息收入增速回暖，资产质量稳健……扎根上海、深耕长三角、粤港澳、京津冀等国家战略区域经济发展，区位优势显著，业绩增长稳定。”

由此可见，上海银行依托上海独特区位红利，搭建均衡抗周期的盈利体系，同时以行业领先的风控水平打造扎实资产负债表，不良、拨备、资本核心指标全面优于城商行同业，叠加高水平分红加持，在银行业周期下行阶段凸显稀缺长期价值。特别是资产质量形成的差异化壁垒，将持续成为上海银行穿越行业周期的核心竞争力。

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