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造车新势力期中考:“考分”普增,但无人及格

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斑马消费 范建

上半年收官,造车新势力依旧是有人欢喜有人愁。

随着各品牌陆续披露交付数据,新势力的期中成绩单正式出炉。短短半年,维持数年的“蔚小理”稳固排位,继续被颠覆。

今年上半年,造车新势力阵营中,最鲜明的特征是,头部品牌分化加剧,梯队呈现出严重断层。曾经并不起眼的零跑汽车,以性价比策略再次放量登顶;而在增程时代一路领先,并在新势力中率先上岸的理想汽车,在转型中陷入下滑的窘境。

单论期中成绩,还很难说谁是真正的学霸。因为,一年时间过半,主流新势力尚无一家达成年度目标的50%,下半年依旧压力山大。

随着中国乘用车市场增速放缓,新能源渗透率超过60%,市场已逐步进入存量竞争,行业性的洗牌已不可避免。

这时,无论产业端还是资本市场,对品牌的评价将不再局限于销量,盈利质量和可持续性,成为衡量品牌价值的新标准。



基础必答题:行业座次再洗牌

销量数据是对各新势力经营表现最直观的评价,相当于考试中的必答题。

从各品牌披露的交付数据来看,上半年,新势力阵营已形成了清晰的梯队,行业马太效应愈发明显。

2025年,零跑汽车用翻倍增长摘得新势力销冠,今年其黑马之势延续。上半年,品牌累计交付356487台,同比增长61.2%;6月单月交付93376台,同比大涨95%,刷新历史单月销量纪录。

零跑的这一销量数据,在新势力中断崖式领先,比阵营第二名多卖了11万台。它也是新势力中唯一月销逼近10万级的企业。

阵营第二梯队的半年交付量集中在19万至24万区间,位次出现明显更迭。

鸿蒙智行上半年交付24万台,同比增长18.6%。华为加持、多“界”出击,鸿蒙智行凭借高端车型的稳定输出,守住了销量亚军。

过去几年,市场表现不济的蔚来,多品牌、换电路线布局,终于开花结果,迎来强势反弹。今年上半年,累计交付191123台,同比增长67.4%。

小鹏汽车多款老主力疲软,在中端市场受到挤压,车型换代和新车上市速度不及同行,上半年累计交付165977台,同比仅增15.9%。

在新势力中,热度最高的无疑还是小米汽车。仅凭两款车型,就稳定实现月均销售3万辆,上半年累计交付超18万辆。但产品矩阵单薄、增量空间受限的隐患,也已逐渐暴露出来。

有得意者就难免有失意者。过去,一路高歌猛进的理想汽车,今年上半年累计交付193500台,同比下滑5.1%,是主流新势力中唯一销量负增长的企业,6月,更是同比、环比双双下滑。曾经稳固的家庭高端SUV基本盘持续松动,多年积累的市场优势面临消解。

核心计算题:量利严重失衡

据乘联会数据,今年上半年,国内乘用车零售量1031.8万辆,同比下滑6.2%。新能源独力支撑,同比增长16.7%,累计销售592.3万辆。目前,新能源的渗透率已达57.4%,6月单月更是突破63%。

在大盘整体走弱的背景下,市场已然步入存量博弈阶段。

当行业性的整体增长不再,市场对车企的考核指标就已不再是单一销量,更关心的是,在市场端保持优势的同时,企业能否用盈利实现可持续发展。

今年上半年,小鹏汽车的销量表现虽然并不算抢眼,但Q1集团整体毛利率达到20.6%,在头部新势力中一马当先。当然,这主要是靠高毛利的服务类业务拉动。

蔚来紧随其后,Q1集团整体毛利率19.0%,其中,汽车销售毛利率18.8%,同比环比均有不同程度提升。

即便如此,因销售、研发等各环节的高额投入,两家公司都尚未实现稳定盈利。不过,它们当前都手握超400亿现金,有较为厚实的资金安全垫。

相较之下,零跑、理想的偏科问题就相对突出。

零跑依靠低价策略和自研降本换取规模增长,Q1销量增长的情况下,毛利率从上年同期的14.9%降至9.4%,导致当期亏损3.9亿元。

当前的理想汽车,正在经历转型阵痛,一边面临竞争对手对增程市场的争夺,同时需要奋力向纯电市场进发。双线作战中,公司的盈利大受影响。一季度整车毛利率从去年同期19.8%跌至6.1%,单季由盈转亏,净亏损约23亿元。

新势力头部阵营的业绩表现尚且如此,中尾部品牌的生存状况可想而知。

进度论述题:目标预期集体落空

每年年初,各家新势力都习惯于放出一个年度销售目标,其意义在于给自己和市场打气。外界也就此,在各时间节点审视企业的经营表现。

今年上半年,头部新势力虽然普遍销量增长,但时间过半尚无一家实现任务过半。

2025年,零跑汽车销量同比增长103%至58.66万辆,今年,公司给自己设定了100万辆的年度目标。尽管上半年增速喜人,但目标完成率仍只有35.6%。

这样一算,接下来的6个月,零跑月均销量达到10.7万辆,才有望完成全年目标。若要追赶进度,恐怕只能持续终端让利、以价换量,盈利端或将进一步承压。

理想、小鹏、小米等新势力,今年上半年的目标达成率均在30%左右,下半年的任务艰巨无比。

在主流新势力中,鸿蒙智行半年目标达成率最低,仅有20%左右。年初,喊出百万辆目标时,管理层显然低估了今年市场的残酷程度,全年目标几乎没有完成的可能性。

倒是传统车企孵化的新能源品牌,在制定目标时更加务实。极氪、深蓝、岚图等品牌今年上半年的任务达成率均已超过50%,其中,极氪已达60%。

下半年新势力均有冲击目标的巨大压力,要么继续降价冲量,牺牲利润换取规模;要么下调年度预期,收缩稳住基本盘。无论何种路径,行业高强度内卷的态势都很难逆转。

附加拓展题:出海将拉开差距

国内车市进入存量博弈阶段,本土增量空间持续收窄。海外拓展能力,成为新势力拉开长期竞争差距的附加题。

在主流新势力中,零跑是唯一实现海外规模化落地的企业。上半年,品牌出口量接近10万台,超过2025年全年出口总量,海外销量占比近30%,6月单月出口2.1万台。伴随公司欧洲本地化产能落地,零跑有望率先跑通海外商业化路径,拿下海外市场的增量红利。

其余头部新势力的海外布局,大多仍停留尝试阶段,海外销量普遍占不足10%,以渠道铺设、品牌试水为主,未形成规模化营收,短期内无法对冲国内市场的竞争压力。

期中考试,只是一次阶段性摸底,接下来的行业竞争难度只会继续升级。价格战持续、新品集中推出、技术不断迭代、海外布局提速……只有顶住了重重压力,一路过关斩将,各“考生”才能在终极大考中奔赴“C9”。

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