呃，不好的信号

SK海力士这周要在纳斯达克上市了，代码SKHY，募资280亿美元。什么概念呢，人类历史上第二大IPO，仅次于SpaceX，比当年沙特阿美还多。一家韩国存储芯片公司，融的钱比石油帝国还猛。

有多抢手？路演第一天意向认购就干了70亿美元，发行量的四分之一还没定价就被人抢光了。

存储现在火到什么程度，说几个数你们听听。

江BL上半年利润暴增七百多倍，光二季度就赚了62亿。SK海力士自己一季度营业利润率72%，比英伟达和台积电都高，半导体史上没见过这么赚钱的。

最夸张的是，涨价已经从上游传到咱们老百姓买硬盘的柜台了。华强北1TB的固态硬盘，去年卖500，现在卖1000，直接翻倍。PS5用的8TB盘，要价快两万块。经销商跟我说，现在拿货都慌，不敢多囤，怕哪天价格一崩全砸手里。

下游慌，上游可不慌。SK海力士今年的HBM产能，年初就被人订完了。英伟达、谷歌、微软排着队送钱，供不应求。

看到这，是不是觉得存储芯片的春天才刚开始？

我给大家讲个故事。

2022年，全球航运巨头的财报都炸了。中远海控出了A股史上最漂亮的半年报，分红方案也相当慷慨。但股价早就开始跌了，之后又跌了超过30%。所有人都说全球供应链紧张一时半会好不了，运价能坚挺很久。

接下来的事你们应该都记得。之后就是漫长的下行。

海运不是不赚钱了，只是赚的钱已经到峰值了。市场提前半年就开始跑路，根本不等业绩转负。

有意思的是，美股的集运股马士基、以星航运，走势几乎一模一样。全世界的人性都是相通的。

再说远一点，2021年锂矿最疯狂的时候，碳酸锂从7万飙到50万，所有分析师都在喊新能源革命才刚开始。后来的事不用我多说了吧，跌回7万，高位喊永远涨的人现在坟头草都老高了。

还有一个更反常识的案例，煤炭。2020到2022年煤炭指数涨了快三倍，不输任何成长股。到2022年9月见顶的时候，板块PE只有8倍，便宜得让人流口水。结果呢？后面煤炭指数跌了两成，PE反而涨到了十几倍。

股价跌了，估值反而涨了。因为利润崩得比股价还快。

说白了，周期股在顶部的时候，业绩往往是最好的，估值往往是最低的。看起来你买的是估值的低位，实际上是股价的高位。

这不是什么高深的道理，但每次周期一来，照样一大把人往坑里跳。

咱们回过头来看存储。

AI对HBM的需求是真实的，这个我不否认。我自己也用AI用得很频繁。而且HBM这东西和锂矿有一个很大的区别：锂矿谁都能挖，澳洲挖完非洲挖，供给迟早能放出来。但HBM全球就三家能做，SK海力士一家占了快六成，良率低、扩产慢，供给端的壁垒比锂矿高不止一个档次。

所以我不是说明天、下周存储就要崩。

我想说的是一个更底层的逻辑：当你身边所有人都在讲一个东西永远涨的时候，你至少应该停下来琢磨琢磨，这个永远涨的前提是什么，有没有可能松动。

这几天AI、芯片开始涨不动，开始轮动，是不是一种信号。

每一轮周期顶部的叙事逻辑都是无懈可击的。2020年的消费医药，说是永续刚需没有周期性。2021年的新能源，说是革命性技术抹平了周期。2022年的煤炭，说是供给侧改革锁死了产能。现在到了存储和AI硬件，说的是AI需求没有上限。

但商业的底层规律从来没给任何故事破过例。只要是人能生产出来的东西，供需周期就是宿命。

更何况，有些信号已经开始冒头了。

沙特阿美宣布把8月对亚洲的原油价格下调11美元一桶，至少26年最大降幅。市场原来预期降8美元，一刀砍了11美元。

背景是这样的：霍尔木兹海峡局势缓和了，沙特主力港口恢复运营，出货量回到战前九成。欧佩克+也在增产，8月开始每天再多放18.8万桶。供给端洪水开闸，沙特只能用价格战抢客户。

油价往下走对咱们是好事，成品油今天刚降了价，92号降六毛七，95号降七毛一，都是年内最大降幅。通胀压力小一点，央行的空间也就大一点。

但我觉得沙特降价这事还有一个隐含的意味。全球最大的资源国，在最核心的商品上，用26年最狠的降价去抢市场。这说明什么？说明需求没有那么旺盛，至少没有旺盛到可以消化所有供给的程度。再换句话说，沙特对未来的油价没有那么乐观，对全球的经济没有那么乐观。

1、腾讯要卖快手了，大概2.73亿股，每股43到44.5港元，比今天收盘折了3到6个点，总共套现大概16亿美元。说是要拿钱去回购自己的股票。快手这个价格已经不算贵了，但腾讯现在用钱的地方太多，AI要投，游戏要投，回购也不能停，只能到处凑。恒生互联的权重股隔三差五被砸，这几年持有体验确实不咋地。

2、有个事值得注意。沪深300ETF的流通份额已经低于2023年10月，说明之前救市进场的神秘资金，手里的货卖得差不多了。卖压减轻当然是好事，但换个角度想，之前指数能在4000点附近稳着，有相当一部分原因是有人在下面兜。现在兜底的人撤了，市场就得靠自己了。接下来几周应该能看出成色。

3、宇树科技科创板IPO注册生效了，从受理到过会用时104天，创了科创板最快纪录。估值大概420亿，募42亿，主要砸在机器人模型研发上。宇树就是做人形机器人的，去年出货超过5500台，被称为具身智能第一股。马主任今年带飞了商业航天和机器人两条线，现在机器人龙头要上市了，后面板块应该还有节目。

4、我国海军一艘战略H潜艇成功发射了一枚潜射战略DD，准确落入太平洋预定海域。官方说了是年度例行训练，不针对任何国家。但你们知道，这种级别的试射几年才公开报道一次，信号意味挺浓的。最近国际局势不太平，中东那边还在扯，俄乌也没消停，咱们亮一下肌肉也算是常规操作。

整体上消息面不算差。央行态度摆出来了，外面加息的压力也在消退，油价跌了对咱们是利好。中报季虽然会有雷但也会有惊喜。

但这些都是慢变量。真正决定短期方向的还是市场自己的信心。中报季才刚开始，后面还有大把公司要交卷。业绩好的不一定涨，业绩差的基本都要挨锤。这种时候仓位别太满，留点子弹，心里踏实。

我现在看到所有人都在说一个东西永远涨的时候，本能地会往后退一步。我不是说它不涨了。我只是不确定音乐停的时候，自己能不能找到椅子坐下。

差不多就这些，发射～