360亿海信家电牵手德国博世，海信日立退出“舞台”

出品｜达摩财经

7月6日，海信家电（000921.SZ）发布公告称，公司控股子公司海信日立已完成更名，变更后的公司名称为青岛海信博世空调系统有限公司（下称“海信博世”）。

海信日立成立于2003年，由海信集团与日本家电公司日立空调合资设立，主营家用及商用中央空调业务，旗下拥有海信、日立、约克VRF三大中央空调品牌。2019年，海信家电增持海信日立股份，持股比例增持49.2%，由此成为该公司控股股东。

如今，海信日立已经成为海信家电旗下的核心子公司。2025年，海信日立营收为173.91亿元，约占海信家电总营收的20%；净利润29.33亿元，约占公司净利润总额的62%。

此次海信日立更名海信博世，源于公司第二大股东江森日立易主德国博世集团。

2025年7月，德国博世集团完成了其集团历史上规模最大的一笔收购，以80亿美元的对价拿下了江森自控全球家用、轻型商用暖通空调业务，以及江森自控-日立空调合资企业的全部股权。随着此次交易落地，德国博世集团成为江森日立的全资股东，进而成为海信日立的第二大股东。

海信博世表示，公司更名完成后，将长期拥有日立品牌在住宅和轻型商用暖通空调领域的品牌授权，公司的日立多联机核心技术、研发体系、渠道政策等均保持不变。

海信家电也将借此机会与德国博世集团加强合作。公司表示，海信博世将打通全球化资源，汇聚海信本土化运营经验与博世全球标准与工业优势，实现优势互补、资源协同。

作为海信集团旗下的白电上市公司，海信家电近年来持续加速全球化布局。此次牵手德国博世集团，或将为公司出海进一步增添助力。在此过程中，海信能否解决海外业务毛利率倒挂问题，值得进一步关注。

7月7日，海信家电股价收于25.92元/股，总市值约为359亿元。自今年4月以来，公司股价迎来一波反弹，4月初至今股价涨幅达20.33%。

出海毛利率承压

海信集团白电业务出海历史悠久，早在上世纪90年代，公司就开始通过OEM模式开展出海业务。到了2006年，时任海信集团董事长周厚健又提出“海信未来发展，大头在海外”的国际化战略，此后公司开始加码自主品牌出海。

为了拓展海外业务，海信在营销上投入颇多。长期以来，海信通过体育营销拓展品牌海外声量，从2008年澳网公开赛，到2016年以来的多届欧洲杯、世界杯、FIFA世俱杯冠名，海信都砸下重金赞助。

今年的美加墨世界杯上，同样出现了海信的身影，海信电视、海信空调、容声冰箱等多个海信系品牌均在世界杯“露脸”。

深耕出海多年，如今海外市场已经成为海信家电重要的收入来源与业绩增长动力。

2025年，海信家电业绩增长由正转负，其中营收同比下滑5.19%至879.28亿元，归母净利润同比下滑4.82%至31.87亿元。年内，公司海外业务营收为379.25亿元，占总营收之比为43.13%，收入增速为6.44%。相比之下，同年公司的国内业务营收增速为-5.38%。

虽然海信家电海外业务收入增长迅速，但其盈利能力却长期与国内水平“倒挂”。

2025年，海信家电主营业务毛利率为22%，其中国内业务毛利率为29.85%；海外业务毛利率为12.59%，差额超过17个百分点。

类似情况也出现在海信系旗下黑电公司海信视像身上。2025年，海信视像国内、海外业务毛利率分别为23.58%、12.03%。

与美的集团、海尔智家等同行业龙头相比，海信系的国内外毛利率差额较为突出。2025年，海尔智家国内、海外业务的毛利率分别为28.81%、24.58%，差额不到5个百分点。同年，美的集团的国内、海外业务毛利率分别为26.24%、26.60%，海外业务毛利率高于国内。

对于海外业务毛利率偏低的问题，海信家电此前曾回应称，这主要是因为国内外市场销售模式不同。公司海外业务主要为买断模式，不承担海外拓展费用，所以毛利率较低。海信家电也表示，未来将通过提升产品力、优化产品结构等措施，提升海外业务盈利能力。

近年来，随着国内白电市场天花板隐现，白电龙头纷纷将海外市场视作重要业绩增长来源，海信家电也不例外。在近期的采访中，海信集团董事长贾少谦也对企业出海模式作出反思。

贾少谦表示，全球化走到今天，拼的已不是单一成本优势，而是品牌力、技术力、产品力、供应链能力和本土化运营能力的综合比拼。所谓本土化，不只是设立海外分支机构和建设生产基地，更重要的是贴近当地市场、理解当地消费者需求、融入当地产业生态，形成真正服务本地用户的能力体系。

此次海信家电与德国博世集团的合作，有望进一步拓宽公司的海外发展空间。而本次合作后续成效，尚需市场持续验证。

海信系资本运作加速

随着国内家电市场逐渐触及天花板，海信集团也在积极拓展业务范畴，将集团业务从单一的黑电、白电拓展至更广阔的工业领域。

与此同时，海信集团也在积极推进资本运作，通过外部并购与内部资产分拆，打造多个上市公司平台。

在2020年前，海信集团旗下仅拥有海信视像、海信家电两家上市公司。到了2021年，集团先是收购了全球汽车空调巨头日本三电控股的控制权，又参与乾照光电定增，后于2023年取得该公司的控制权。2024年，海信集团旗下海信网能通过要约收购等方式，拿下了电力、新能源上市公司科林电气的控制权。

目前，上述5家海信系上市公司的市值总额已接近人民币1000亿元。

分拆子公司上市同样是海信集团资本运作的一部分。2023年，海信集团旗下的芯片设计公司信芯微递表科创板，但一年半后即终止了IPO进程。2025年以来，集团又分拆光模块子公司纳真科技递表港交所，如今该公司仍处于港股排队进程中。

官网显示，海信集团目前已构建起家电、半导体、智慧能源、激光、汽车电子、内容平台六大核心产业，正加速从“以产品为中心的硬件制造商”向“以用户为中心的智能生活服务伙伴”转型。海信半导体、智慧能源、汽车电子等产业是海信瞄准全球产业发展新趋势，面向未来布局的重要战略板块和增长引擎。

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