山东
银河研报指出，算力租赁商与大模型商正在尝试探索“Token工厂”合作模式，将从算力租赁底层的“卖资源”模式向“卖产品”模式演变。通过向付费用户提供的Tokens，双方按照约定分红比例分享利润。
为什么会有这样的模式？对双方来说是利多还是弊多？其中一个核心背景其实早在5月份就已出现。
5月22日，DeepSeek即宣布其V4-Pro定价于5月31日起正式调降至原定价的25%。5月27日，小米MiMo-V2.5系列API价格永久下调，最高降幅达99%。6月2日腾讯云宣布自6月3日起下调DeepSeek-V4系列价格，最高降幅达97.5%。
6月9日Anthropic旗下模型Claude Fable 5和Claude Mythos 5的API定价直接把预览版砍掉了一半以上。6月11日，OpenAI考虑大幅下调Token收费标准。
国内外大模型厂商接连下调API(Token)的价格，可能的原因大概有两个：要么是算力建多了，出现了闲置，而闲置的资源是不能创造利润的，最终采取降价促销；要么是此前租用别人的空间租多了，市场真实需求并没有想像中那么大，于是采用降价的方式吸引更多客户进来使用，避免造成资源浪费。
出现这种情况对于算力租赁厂商来说也不是个好事儿，因为大模型厂商不盈利，就会减少对算力中心的需要。而算力租赁商真金白银花钱买的GPU/TPU/CPU（处理器）、HBM/DRAM/NAND（高带宽内存/位存/闪存）等等硬件建立起来的算力中心就会闲置，闲置是有折旧的，不能创造利润就是亏损。
想办法让算力中心通电跑起来，提高算力中心的利用率，是解决问题的核心办法。于是，“Token工厂”合作模式就应运而生。这到底是个什么样的模式呢？
打个比方，比如A建了栋写字楼，之前的模式是把写字楼出租出去，只收取租金、物业费、水电气费以及其他的管理费用。租户B承租之后都要承担这些费用，无论租户B企业经营的好坏，这些费用一分不能少。
在市场景气度上升阶段，是没有问题的，甚至会出现租金涨价、办公室不够用的情况，这个时候因为租户B处于高速发展阶段，一般都能接受。可是一旦经济景气度下行，租户B连续亏损甚至有破产倒闭的迹象。A就会出现大量的办公室闲置，但为了管理写字楼所产生的费用却不能少，我们把这部分费用叫固定费用。
任由这种趋势发展下去就是个双输的局面。于是，A与B商量，减免租金、物业费、管理费，参与到B的经营中去，当B盈利时按照事先约定的分红比例分红。如此，B的压力减小，A的出租率得到保证，就是双赢的局面。
我理解的“Token工厂”合作模式大概就是如此，如果有不妥，请友友给予指正。
现在看，云计算（服务）、算力租赁、数据中心等AI产业链中游环节，是继AI基建、光通信基础建设之后，目前为止承接资金出走最主要的方向。信号强度要远高于之前的机器人、创新药等方向。
之前，资金是重仓AI产业链上游环节的，包括GPU/CPU/TPU（处理器）、HBM/DRAM/NAND（高带宽内存/位存/闪存）、光模块、先进封装等领域。现在，除了云计算、算力租赁、数据中心方向外，还有智算中心、算力调度平台等。这是个值得高度重视的方向。
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