送外卖的美团，为什么做起万亿参数大模型 | 智时代⑥

美团正迎来另一场“战争”。

2026年6月26日，美团年度股东会。这一天，美团股价盘中跌至63.65港元，收盘64.25港元，正式跌破2018年上市时69港元的IPO发行价。这位本地生活霸主用八年时间走完一个完整的轮回：上市、登顶、回到原点。

过去一年多，美团经历了一场前所未有的“围剿”。美团、京东、阿里，三大平台在数月内掀起千亿级别的补贴大战。外卖赛道长期稳固的“七三开”格局，被砸成了“五五开”。

但真正的战争，从来不在表面上。

6月30日，美团正式发布新一代万亿参数大模型LongCat-2.0——这是业界首个在五万卡国产算力集群上完成全流程训练与推理的万亿参数模型。正式发布前，LongCat-2.0曾以匿名身份接入全球最大API路由平台OpenRouter，总调用量跻身全球前三。消息一出，7月2日港股科网股集体反弹，美团大涨超6%，领跑整个板块。

几乎同一时间，AI助手“小美”与腾讯元宝的合作即将上线。密集动作的背后，是一种清晰的紧迫感——AI正在重构本地生活的流量分配方式，美团不能被绕过。

外卖补贴战的硝烟尚未散尽，另一场暗战战事正酣。这场未尽之战，谁能在AI时代卡住关键位置，谁才能赢得下一局。

明处的战争

外卖补贴战已被叫停，但这场战争的代价，已经永久性地写进了美团的财报里。

2025年全年财报显示，美团实现收入3649亿元，同比增长8%。但业绩由盈转亏，全年净亏损234亿元，而2024年是盈利358亿元；经营利润从2024年的451亿元，下降至亏损170亿元。外卖所在的核心本地商业板块，从2024年盈利524亿元，直接转为经营亏损69亿元。这是美团上市以来，核心本地商业首次出现年度经营亏损。

同时，美团的销售及营销开支从2024年的640亿元暴增至2025年的1029亿元，增幅超过60%，同期销售成本增至2538亿元。千亿级别的营销费用，绝大部分流向了用户补贴和推广。

仗打完了，格局变了。

长期以来，美团在外卖市场占据着绝对主导地位，市场份额一度超过70%。据高盛等多家机构数据，到2026年初，美团的市场份额约为50%，淘宝闪购约40%，京东外卖约10%。长期外卖市场份额从75%降至50%。

但份额并非故事的全部。在更关键的GTV（交易额）维度上，美团以远低于对手的亏损，守住了超过60%的GTV份额；在实付30元以上的中高价值订单中，份额甚至维持在70%以上。低价订单可以靠补贴冲量，但高价值用户的留存，考验的是供给深度、履约效率和用户心智——这些都不是短期烧钱能烧出来的。

换句话说，美团以远低于对手的亏损代价，守住了最有价值的阵地。

外卖是正面战场，美团守住了。而它的“侧翼”到店业务也正承受着另一股压力。

2026年2月，抖音上线了独立团购App“抖省省”。据QuestMobile数据，截至2026年5月10日，“抖省省”的日活跃用户已接近1600万。阿里也在到店端加码。淘宝闪购不仅做外卖，还通过高德、飞猪等入口向本地生活导流。高德地图在去年9月推出扫街榜，意在本地生活服务。

当战争的硝烟正在散去，启示已经写进了三家的财报里：纯粹的补贴战没有赢家。

但更值得关注的数据是，即使在亏损最严重的2025年，美团的研发投入仍在加速。

2022年研发支出207亿元，2023年约212亿元，2024年211亿元。2025年，研发投入从211亿元跃升至260亿元，同比增长23%。这一年恰好是补贴战最激烈、核心本地商业由盈转亏的一年。研发投入占总收入的比例从2024年的6.3%提升至7.1%。

研发投入的去向也极为聚焦。据财报披露，美团持续加大AI投入，打造“物理世界的AI底座”。资金一方面投向物流、机器人等物理科技，包括无人机、无人车等；另一方面加码AI大模型与产品化，重点投向自研多模态LongCat系列大模型，以及面向用户的AI助手“小美”“小团”和B端AI经营工具。此外，智能调度系统作为连接数据与履约的关键枢纽，也是研发投入的重要方向之一。

很显然，美团6月高频的AI布局并非补贴战降温后的“补救措施”，而是一场暗战布局的显性露出。

王兴在财报电话会上明确表示，“在AI革命中，唯一合理的策略是进攻，而不是防守”。这场AI时代的暗战，美团早已筑起防线。

被低估的十年布局

在2023年至今的生成式AI浪潮中，一个直观感受是：美团在舆论场上的存在感，远弱于腾讯、阿里、字节。

这种反差感在2026年春节达到极致。彼时阿里千问投入30亿“1分钱喝奶茶”、腾讯元宝发放10亿元现金红包、字节豆包直接现身春晚节目，力争养成全民“有事找AI”的习惯。美团的打法与之形成鲜明对比。

美团在2月宣布升级AI管家“小团”，整个春节期间有过亿人次通过“小团”规划本地吃喝玩乐消费计划 。但无论是小美还是小团，几乎未参与这场全民流量内卷，在大众舆论场上美团近乎“神隐”。这样的打法让外界难免产生“美团在AI领域没有大动作，在AI赛道缺乏进取心”的判断。

美团做AI不积极吗？事实上，把时间线拉得更长，会发现美团是美团在物理AI领域长达近十年的超前布局。

无人配送是美团布局最早的核心板块。早在2016年，美团便成立专项技术小组，提前卡位即时零售末端履约的智能化赛道。2017年，美团正式落地第一代自动配送车“小袋”，同步组建独立无人配送事业部。截至2025年底，美团L4级自动配送车累计配送订单突破550万单，自动驾驶总里程超1900万公里，自动驾驶占比超99%。

低空无人机赛道的布局节奏同样超前且扎实。2021年初，美团无人机在深圳完成首个面向真实用户的商业化配送订单。截至今年5月，美团无人机商业化订单已经突破90万单，这一数字在全球位列第二。

相较于硬件，美团隐藏最深的AI能力，是服务全域履约的智能调度系统。美团承接的是全球最复杂的同城即时物流场景：每日数千万级实时订单，叠加动态变化的路况、客流、商家出餐效率、骑手运力，需要在毫秒级完成多维度最优匹配。这套长期迭代的调度AI，沉淀了全球独有的同城物理履约数据、动态决策逻辑与实时供需匹配能力。

在喧嚣处沉默，在无人区深耕。这种强烈反差其根源在于战略路径的差异。

当下的AI竞争分化为两条路径。第一条是通用AI赛道，核心是争夺C端对话入口，掌握用户全品类消费决策流量。这是字节和BAT们的主战场。另一条是物理世界AI赛道，核心是解决真实世界的问题——履约、配送、调度、降本增效。这是美团的基因所在。基于这个判断，美团做出了一个与所有竞争对手都不同的选择：构建物理AI底座。

To C、To B再到To A

今年3月，美团召开年度管理层沟通会，2000余名管理者线上线下参会。会上王兴打了两个比方。

其中两个比喻被广为引用。第一个是“玫瑰与芍药”，互联网到移动互联网的更迭，只是同类形态的版本升级，如同玫瑰与芍药，看似不同、实则同科同属；第二个是“猴与花”，AI与移动互联网的差距，是跨物种的维度碾压，变革量级、产业影响完全不在同一层级。

其中最关键的一句判断，直指美团当下的核心危机：AI Agent对行业、对美团的冲击，远大于ChatGPT本身。

移动互联网时代，美团是不折不扣的赢家。2012年，王兴精准预判“手机是真正的流量入口”，推动美团全面拥抱移动端，依托单一App入口，搭建起“用户搜索－决策－下单－履约－复购”的完整闭环，迅速成长为本地生活服务的绝对主导者。

但AI Agent正在消解“App入口”的存在价值。字节与阿里先后完成了“AI对话－消费决策－交易履约”的全闭环布局——字节以豆包为C端对话入口，以抖音生活服务承接商家供给；阿里依托通义千问、淘宝闪购、蜂鸟配送，复刻了同款打法。用户未来可能不再需要打开美团，只需在AI对话窗口说出需求，智能体便可自动完成从识别到执行的全流程。

“AI Agent冲击更大”，它不是在威胁企业的某一块业务，而是在威胁作为“平台”的存在方式本身。

面对这一变局，美团在C端和B端已有布局。

C端用户侧，美团搭建起完整的AI服务矩阵。综合AI生活秘书“小美”打通全业务链路，支持语音、文字等自然语言下单，简化用户消费决策门槛；场景化AI助手“小团”聚焦到店、酒旅场景，接入全国超200座城市的实时商户与景点数据；依托光年之外团队打造的Tabbit AI浏览器，探索更多AI可能。

B端商家侧，聚焦用AI帮商家省心、省钱。面向单店中小餐饮商家的“智能掌柜”可完成门店接待、评价运维、经营诊断等日常工作，今年3月刚发布“智能掌柜·品牌顾问”，则专门适配连锁餐饮；覆盖全行业的AI小管家、AI数字员工，可替代客服、运营、排班、选址等多岗位人工工作；刚升级的星眸食安大模型能够自动识别多类潜在食安风险；最新推出牵牛花Claw全域AI解决方案，为实体商家提供“AI服务+AI系统”的一体化支持。

C端和B端的AI升级，做的是同一件事：让美团App更好用。但如果用户不需要打开App了呢？

2026年6月1日，王兴在Q1财报电话会上首次提出“To A”概念。他认为，未来，除了服务消费者（To C）和商家（To B），服务AI Agent（To A）正变得越来越重要。

所谓To A，不是去做另一个通用AI入口，而是把美团十年积累的履约能力，变成所有AI Agent在本地生活场景里都可以调用的“执行层”——自己可以不是用户的第一对话入口，但要成为任何Agent在本地生活场景里绕不过去的角色。

To A战略的首个落地动作，是与腾讯元宝的合作。美团AI助手“小美”与腾讯元宝的合作于近期上线。用户在元宝中输入本地生活需求，系统将通过“小美”调用美团的外卖、配送等服务，完成一站式交易。有分析认为，这本质上是为下一步与微信智能体的深度合作“打样”。

传统To C、To B可以优化存量，但可能无法守住未来。美团的 To A 战略，正在进行新一轮生态卡位战。王兴曾这样比喻“就算爱因斯坦当秘书，让他订一个餐厅，他依然不知道那个餐厅有没有座位。这不是智力问题。”

但成为未来本地生活需求的“AI超级入口”，不是靠战略定力就能实现的。美团的底气从何而来？

美团凭什么？

美团第一张牌是不可复制的物理世界数据。

每个做本地生活的大厂都有数据，美团则同时占据“线上决策”和“线下履约”两个维度。骑手此刻在什么位置？堵车了要走哪条路？餐厅还有没有包间？这些答案不在大模型的训练集里，只存在于真实的交易和履约过程中。2025年春节假期，美团AI助手“小团”核验了7亿次全国商家信息，并结合13亿条真实用户评价进行二次校准。“小团”做的不是猜，而是基于真实世界秒级更新的状态进行回答。

第二张牌是全域化的物理履约网络。

美团拥有骑手、无人车、无人机、前置仓构成的空地一体交付体系，是国内规模最大、覆盖最广、能够全天候承接即时配送实体网络。2026年初，美团以7.17亿美元启动收购叮咚买菜，将其超1000个前置仓纳入体系，补齐了生鲜冷链能力，美团覆盖全城的零售仓储底座已然形成。

第三张牌是三层AI体系构成的进化闭环。

2025年3月，王兴首次对外公布了美团AI的三层战略架构：Building LLM（自研大模型与算力基础设施）、AI in Products（面向用户和商家的AI产品）、AI at Work（组织内部的AI化改造）。自研大模型与算力基础设施（Building LLM）为产品和内部提效提供底层AI能力；AI in Products让C端的“小美”“小团”和B端的“智能掌柜”变得更好用，同时在使用过程中产生更多真实数据，反哺大模型；AI at Work则通过CatPaw等AI编程工具降低了研发成本，让更多资源可以投入到模型和产品中。

另一条暗线则是首次披露的对外投资版图。

据不完全统计，美团已在硬科技领域投资超40家企业，其中包括28家独角兽、7家上市科技公司、11家估值超百亿元的未上市企业，对外投资规模总计超过650亿元。这份投资版图覆盖了AI大模型、具身智能、芯片半导体、自动驾驶、智能硬件等多个硬科技赛道。

AI大模型方向：市值一度突破万亿港元的智谱，美团在早期融资轮就已介入；估值已超300亿美元的月之暗面Kimi，美团在A1轮就已领投。它们能为美团“最强大脑”来理解复杂的本地生活任务。

具身智能方向：即将成为“人形机器人第一股”的宇树科技，美团从B2轮融资时就作为领投方进入。如今美团系持股比例仅次于创始人王兴，已成为最大外部股东。此外，美团还在早期轮次投资了银河通用，并布局了自变量、星海图等企业。如今银河通用的机器人已在10余家北京药店实现24小时药品分拣，美团不仅给钱，更给场景。

芯片与算力层：美团除了参投了“国产GPU四小龙”中的摩尔线程和沐曦股份，还布局了爱芯元智、荣芯半导体等企业。这些投资确保美团在算力供应链上不被“卡脖子”。

自动驾驶方向：美团是理想汽车最大外部股东，持股12.73%，还布局了禾赛科技。

美团的投资逻辑从来不是简单的“买买买”，而是精准地选择那些能与自身业务产生化学反应的领域。大模型提供“大脑”，具身智能提供“身体”，芯片提供“算力”，自动驾驶提供“连接”——这是一条完整的“物理AI”产业链拼图。

美团在用资本换时间，用生态造未来。

未尽之战

股价回到原点，但美团已经不是八年前那个只做团购和外卖的公司了。

今天的美团，手里握着一张覆盖2800多个市县的即时配送网络、万亿参数的自研大模型LongCat-2.0，以及650亿的战略投资版图。

2026年被定义为“物理AI元年”。AI的主流价值，不再只是生成一段文字或一段视频，而是去理解和执行物理世界的任务。行业共识正在从“谁能做出最聪明的模型”转向“谁能解决最真实的物理世界问题”。

而美团的未尽之战，也进入了更深的维度。在这个转折点上，美团过去十几年积累的配送网络、商户数据和调度系统，支持美团有可能从“外卖基建”升维成“物理AI的数据底座”。

但另一方面，如果美团真的成了AI时代的“水电煤”，它是否会从一个被用户记住的品牌，退化为一个被AI Agent调用的底层工具？当用户在元宝、豆包的对话框里完成决策，美团成为“最后一公里”的执行工具时，它的用户心智和议价权是否又将被重新定义。

王兴在股东会上说了一句话：“短期内AI入口还不会成为最颠覆性的事情，但这个方向是非常值得持续关注和布局的。”

八年前，美团用一款App打赢了移动互联网的入口之战。八年后，它的选择依然与众不同。这场持久战才刚刚开始，美团已经跑出了自己的节奏。

图片来源：美团官网、宇树科技官网，部分图源网络