辽宁
若论化债能力，光伏圈没有佩服润阳股份的，光伏“化债大师”的名头绝对是实打实的。
据公开信息，通过债转股增资，把债权人变股东的方式，润阳股份已成功化解了捷佳伟创、奥特维、拓斯达、罗博特科、高测股份、京山轻机和锡装股份7家上市公司合计13.36亿元的债务。
除了上述7家供应商外，据股东列表显示，润阳股份还疑似将北京北方华创微电子装备有限公司（简称“华创微电子”）、苏州晶银新材料科技有限公司（简称“苏州晶银”）、上海泛楒立光电设备有限公司（简称“上海泛楒”）、海目星激光智能装备（江苏）有限公司（简称“江苏海目星”）、江苏东方瑞吉能源装备有限公司（简称“东方瑞吉”）、常州聚和新材料股份有限公司（简称“聚和材料”）、理想万里晖半导体设备（上海）股份有限公司（简称“理想万里晖”）和永臻科技股份有限公司（简称“永臻股份”）共计8家设备、材料供应商由债主转为股东。
股权结构显示，华创微电子在2025年8月31日认缴注资1,124.7217万元持股2.00425%，上海泛楒在2025年8月31日认缴出资562.5万元持股1.00237%，江苏海目星在2025年8月31日认缴出资478.125万元持股0.85202%，东方瑞吉在2025年8月31日认缴出资316.3725万元持股0.56378%，聚和材料在2025年8月31日认缴出资311.0625万元持股0.55431%，理想万里晖在2025年8月31日认缴出资297.225万持股0.52965%，永臻股份在2025年8月31日认缴出资205.3125万持股0.36587%，苏州晶银在2025年12月31日认缴出资646.875万持股1.15273%。
上述8家公司中有7家认缴出资日期与第一批“债转股”增资方捷佳伟创、青岛高测智能科技有限公司、罗博特科、拓斯达的出资日期保持一致。
同时，上述8家公司中，北方华创、江苏海目星和理想万里晖均属于光伏设备供应商，苏州晶银是苏州固锝子公司，与聚和材料均是光伏银浆头部厂商，永臻股份是主营光伏边框的上市公司。上海泛楒和东方瑞吉从公司名称上判断，也属于光伏、能源设备领域的企业。
基于上述信息初步预判，上述8家在2025年8月31日至2025年12月31日注资的企业多为润阳股份的供应商，疑似继捷佳伟创、奥特维、京山轻机、锡装股份之后第二批实施“债转股”的供应商。
据了解，润阳股份成功说服捷佳伟创、奥特维等七家供应商同意债转股增资，得益于江苏悦达集团承担连带担保责任的强力背书，加上润阳股份董事长陶龙忠博士以个人财产做担保，以及2028年12月31日前在A股主板、科创板、创业板上市或并入A股上市公司的对赌协议。
若未能完成这一目标，江苏悦达集团、润阳股份、陶龙忠将履行回购或补偿义务。如今，距离2028年12月31日的IPO截止期限还剩两年零5个月的时间。
考虑单独IPO普遍耗时1.5-2.5年左右，润阳股份理应在今年下半年启动IPO申请，最迟应在2027年年中左右申请IPO。若并入A股上市公司，耗时则要比独立IPO短很多。但从股东退出角度来看，独立IPO的融资规模更大，更符合债权人的利益。
润阳股份首次IPO之旅一波三折，最终以失败告终。2022年3月18日，润阳股份在创业板申请IPO获受理，计划募资40亿元。2023年6月20日提交注册，6月29日注册生效。一年后，IPO注册批文失效。
截至2024年12月31日，润阳股份资产总额约364.20亿元，负债总额达289.96亿元，净资产74.24亿元。这意味着即使债转股化掉一部分债务，润阳股份的债务压力仍不轻。
据公开信息，弘元绿能（603185）、双良节能（600481）、金宏气体（688106）和威腾电气（688226）等上市公司也与润阳股份存在合同纠纷。
对润阳股份而言，好消息是短期债务大幅缓解，公司被合力抬出了“ICU”，正朝着积极的方向发展。据知情人士透露，凭借美国2GW组件工厂的满产满销，润阳股份于2025年实现了逆势盈利。这预示润阳股份为未来IPO奠定了良好的基调。
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